TAV Havalimanları 2019 3 Aylık Bilanço Analizi / Ziraat Yatırım – (26.04.2019)

“TAV’ın 2019 Yılı İlk Çeyrek Ana Ortaklık Karı 145,6mn TL İle Beklentilere Paralel…”

Öneri “EKLE”
Hedef Hisse Fiyatı : 34,90TL

TAV Havalimanları’nın 2019 yılı ilk çeyrek ana ortaklık net dönem karı 145,6mn TL ile hem piyasa beklentisi olan 151mn TL’nin hem de bizim beklentimiz olan 148mn TL’nin hafif altında gerçekleşmiştir. 1Ç2018’de TAV 33,6mn TL ana ortaklık net dönem karı kaydetmişti.

TAV’ın satış gelirleri ilk çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre kurlardaki artışın katkısıyla %42,1 oranında artarak 1.619,8mn TL’ye yükselmiştir. Brüt kar ise aynı dönemde, maliyetlerdeki görece düşük artışa bağlı olarak %62,8 oranında artarak 780,2mn TL’ye yükselmiştir. Operasyonel giderler %52,1 oranında artarken, diğer faaliyetlerden 37mn TL gelir kaydedilmiştir. Bunlara bağlı olarak faaliyet karı ise %57,8’lik artışla 514,2mn TL olarak gerçekleşmiştir. Diğer taraftan özkaynak yöntemiyle değerlenen iştiraklerden 64,7mn TL gider kaydedilmiştir. Antalya Havalimanının mevsimsel olarak ilk çeyrekte zayıf performans sergilemesi Özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan kaydedilen giderde ana etken olmuştur.

Şirketin FAVÖK’ü de ilk çeyrekte %38 oranında artarak 576mn TL’ye yükselmiştir. Finansman giderleri ise 1Ç2018’deki 236,1mn TL’den 1Ç2019’da 197,9mn TL’ye gerilemiştir. 139mn TL’lik vergi gideri sonrası ana ortaklık net dönem karı 145,6mn TL olarak gerçekleşmiştir.

TAV, 2019 yılı beklentilerini aynen korumuştur. TAV, 2019 yılında İstanbul Atatürk Havalimanı hariç yolcu sayısını 90-94 milyon olarak öngörürken, yine 2019 yılı için İstanbul Atatürk Havalimanı gelirleri ve olası erken kapama telafi gelirleri hariç tutularak FAVÖK’de %38-42 oranında 2018 yılına göre gerileme beklemektedir. Ek olarak, 2019 yılı için yaklaşık 70-80mn Euro yatırım harcaması planlanmıştır.

Yeni Havalimanına taşınmanın ardından Atatürk Havalimanı’nın ticari uçuşlara kapanmasıyla TAV’ın yolcu sayısı önümüzdeki dönemde yüksek miktarda azalacaktır. Atatürk Havalimanı işletme sözleşmesi 2021 yılı başında sona eren TAV’ın Atatürk Havalimanı’nın erken kapanması nedeniyle oluşacak kayıplarının telafi edilmesi beklenmektedir.

Raporun tamamı için tıklayın.
Google Play'den ücretsiz indirin
SİZ DE BİNLERCE YATIRIMCI GİBİ PARA & BORSA MOBİL UYGULAMASINI ÜCRETSİZ İNDİREREK GÜNCEL PİYASA YORUMLARINA ULAŞMAK İÇİN HEMEN BURAYA TIKLAYIN