TAV Havalimanları 2017 / 9 Aylık Bilanço Analizi / Garanti Yatırım – (25.10.2017)

TAV Havalimanları 2017 / 9 Aylık Bilanço Analizi

3Ç17 Finansal Sonuçlar – Nötr

Potansiyel Getiri: %31

Süpriz yok

 TAV Havalimanları 3. çeyrekte bizim beklentimiz olan 95mn EUR’nun hafif üzerinde ve piyasa beklentisi olan 104mn EUR’ya ise paralel 103mn EUR net kar açıklamıştır. Satış gelirleri ve FVAÖK rakamı beklentiler dahilindedir. Net karda bizim tahminimiz ile gerçekleşen rakam arasındaki sapmayı düşük vergi oranı açıklamaktadır.

 3Ç17’de TAV Havalimanları’nın hizmet verdiği toplam yolcu sayısındaki artış %16 seviyesinde gerçekleşmiştir. Atatürk Havalimanı’nda ise bu rakam %11 şeklinde olmuştur.

 Benzer bir şekilde ciro yıllık %10 artarken, FVAÖK ise operasyonel giderlerdeki düşüş nedeniyle %22 artmıştır.

2017 hedefleri yukarı revize edildi

 Hatırlanacağı üzere, şirket, 2017 yılında 2016 yılına benzer satış geliri ve FVAÖK beklerken net karda ciddi bir büyüme beklemekteydi. Şimdi bu ciro ve FVAÖK’de sırasıyla %1-3 ve %6-8 artış öngörmektedir.

Şirketin net borcu azaldı

 Şirketin net borcu 3Ç17 sonunda 829mn EUR’dan 655mn EUR’ya gerilemiştir.

Sonuçların hisseye etkisinin nötr olacağı kanısındayız

 Sonuçlar beklentilerle uyumlu olduğu için finansalların hisseye etkisinin nötr olacağı düşüncesindeyiz.

EÜ tavsiyemizi sürdürüyoruz

 Hisse için olumlu görüşümüzü önümüzdeki aylarda yolcu büyümesinin devam etmesi ve piyasa beklentilerinde yukarı yönlü revizyon olacağı düşüncesiyle koruyoruz. Bunun yanısıra şirket yeni proje alımları yapabilir. Yakın zamanda portföye eklenen Suudi Arabistandaki üç yeni havalimanını da değerlememize ekliyoruz. Ayrıca, şirket dün BTA’daki %33’lük payı 9.5mn EUR’ya aldığını duyurdu. Bundan sonra BTA’yı söz konusu işlem değeri üzerinden değerlememize katıyor ve yeni hedef fiyatımızı 23.30TL olarak belirliyoruz.

Raporun tamamı için tıklayın.