TAV Havalimanları 2016 / 9 Aylık Bilanço Analizi / Ziraat Yatırım – (14.11.2016)

“TAV’ın Üçüncü Çeyrek Karı 256,5mn TL ile Beklentilerin Üzerinde Gerçekleşti…”

Öneri “EKLE”

Hedef Hisse Fiyatı : 17,85TL

TAV’ın 2016 yılının üçüncü çeyreğinde net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %4,4 oranında artarak 256,5mn TL’ye yükselmiş ve hem bizim beklentimiz olan 184mn TL’nin hem de piyasa beklentisi olan 209mn TL’nin üzerinde gerçekleşerek iyi bir görüntü sergilemiştir. Dönem karının beklentimizin üstünde gerçekleşmesinde düşük finansman gideri ile vergi gideri etkili olmuştur.

TAV’ın satış gelirleri yolcu sayısındaki %1,5’luk artış ve kurlardaki yükselişin olumlu katkısıyla 3. çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %4,3 oranında artarak 951,3mn TL olarak gerçekleşmiştir. Diğer taraftan satış maliyetleri %17,9 oranında yüksek artış kaydetmiş ve buna bağlı olarak brüt kar %7,5 oranında daralarak 451mn TL olarak gerçekleşmiştir. Yolcu kompozisyonundaki değişiklikler, zayıf yer hizmetleri gelirleri şirketin brüt karlılığını olumsuz etkilemiştir. Şirketin operasyonel giderleri de %15 oranında artarak karlılığı olumsuz etkilerken, net diğer faaliyet gelirleri de 83mn TL’den 72mn TL’ye gerileyerek karı baskılamıştır. Diğer taraftan şirketin net finansman giderleri, 141mn TL’den -ilk yarıda yapılan refinansmanların pozitif etkisinin üçüncü çeyrekte görülmeye başlanmasıyla- 85mn TL’ye; vergi gideri de 104,7mn TL’den 72,5mn TL’ye gerileyerek karın bir önceki yılın aynı dönemine göre artış kaydetmesinde ana etkenler olmuştur.

Üçüncü çeyrek kar rakamıyla birlikte Ocak-Eylül dönemi net karı 359,3mn TL olarak gerçekleşmiş ancak bir önceki yılın aynı dönemine göre %28 oranında gerileme kaydetmiştir.

İkinci çeyrek finansalları ardından yılsonu beklentilerini güvelik endişeleri ve jeopolitik riskler nedeniyle revize eden TAV, 3. çeyrek finansallarından sonra herhangi bir değişiklikte bulunmamıştır. Buna göre TAV, satış gelirlerinde bu yıl artış öngörmezken, FAVKÖK’ün (Faiz, Amortisman, Vergi, İmtiyaz&Kira Öncesi Kar) de %8-10 daralacağını öngörülmektedir.

Raporun tamamı için tıklayın.

TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!