4Ç22 Finansal Analiz
Şirket’in 4Ç22 dönemi net kârı çeyreklik %36, yıllık %73 artışla 67,3mn TL’ye ulaştı. Piyasa beklentisi ise 75,7mn TL’lik net kâr açıklanması yönündeydi. 4Ç22’de hâsılat çeyreklik %36, yıllık %185 artışla piyasa beklentisini (981,9mn TL) hafifçe aşarak 1,02mlr TL’ye yükseldi. 2022/12 döneminde net kâr yıllık %32 artarak 295,3mn TL’ye ve hâsılat %155 artarak 2,79mlr TL’ye ulaşmıştır.
İhracat gelirindeki istikrarlı artış dikkat çekmektedir
2022/12 dönemi hâsılatı önceki yıl ile kıyaslandığında yurt içi satış gelirinin 1,82mlr TL’ye (%142 artış) ve ihracatın 967,6mn TL’ye (%184 artış) yükseldiği görülmektedir. Şirket’in yaptığı ihracatın toplam satışlar içerisindeki payı pandemi öncesi 2019/12 döneminde %17 olmuştu. İhracat payı 2020’de %26’ya, 2021’de %31’e ve 2022’de %35’e ulaşmıştır.
Üretim ve satışlarda miktar bazında artış mevcuttur
Ayrıca 2022/12’de Şirket’in toplam üretimi %14 artışla 150 bin tona, toplam satış hacmi ise %22 artışla 132 bin tona yükseldi. Satışların maliyeti 4Ç22’de oransal açıdan hâsılattan fazla artarak 748,4mn TL’ye ulaştı ve kârlılığı bir miktar baskıladı. Ancak 2022 yılının tamamında hâsılata paralel artarak 1,97mlr TL’ye ulaşmış ve kâr marjları üzerindeki etkisi sınırlı kalmıştır. Faaliyet giderlerinin ise hem 4Ç22’de hem de 2022/12’de hâsılattan az artması operasyonel kârlılığa olumlu yansımıştır. Şirket’in 4Ç22’de elde ettiği 137,8mn TL’lik FAVÖK, 157,1mn TL’de bulunan piyasa beklentisinin altındadır. Esas faaliyetlerden diğer net gelirler kârlılığı desteklemiştir.
Yüksek finansman gideri kârlılığı baskılamıştır
Faiz giderlerinin artması ve kambiyo gelirlerinin azalmasına bağlı olarak 4Ç22’de 119,9mn TL’lik ve 2022/12’de 178mn TL’lik net finansman gideri oluşmuştur. Bu gelişme dönem net kârının beklenti altında kalmasında ve net kâr marjının gerilemesinde etkili olmuştur. Net kâr marjı 4Ç22’de 4,3 puan azalarak %6,6’ya ve 2022/12’de 9,8 puan azalarak %10,6’ya gerilemiştir. Bununla birlikte 2022/12 döneminde faaliyet marjlarında paralel bir düşüş olmamıştır.
4Ç22 bilanço kalemleri, TL ve EUR cinsi banka kredilerindeki (kredi, tahvil ve bono) artışa bağlı olarak net borç pozisyonunun çeyreklik bazda 1,46mlr TL’den 2,22mlr TL’ye yükseldiğini göstermektedir. Kısa vadeli yükümlülüklerin borç kompozisyonu içerisindeki payındaki yükseliş de dikkat çekmektedir. TL cinsi vadeli mevduatların artmasıyla nakit ve nakit benzerleri 84,6mn TL’den 287,7mn TL’ye yükseldi. Böylece cari ve nakit oranlar hafifçe artarak makul seviyelere yaklaşmıştır.
4Ç22 ve 2022/12’de operasyonel performansın sınırlı iyileşmesine karşın net finansman giderinin sert yükseldiğini görmekteyiz. Şirket’in 4Ç22 finansallarını nötr olarak değerlendirmekteyiz.
Kaynak: Piramit Menkul