Tat Gıda 2019 6 Aylık Bilanço Analizi / Halk Yatırım – (08.08.2019)

2Ç19 Finansal Sonuçlar – Pozitif

Öneri: TUT
Hisse Fiyatı: 4,79 TL
Hedef Fiyat: 4,60 TL
Getiri Potansiyeli: %-4

Beklentilerin üzerinde gelen net kar rakamı. Tat Gıda, yılın ikinci çeyreğinde, beklentimiz olan 14,6 milyon TL’nin %33,8, ortalama piyasa beklentisi olan 14,0 milyon TL’nin %39,5 üzerinde, yıllık bazda %40,4 artışla 19,5 milyon TL net kar açıkladı. Beklentimizin üzerinde gelen net karda, beklentimizin üzerinde gerçekleşen operasyonel karlılık etkili oldu.

Satış hacmi gerilemeye devam etmesine karşın, artan birim ürün fiyatları satış gelirlerinin artmasında etkili oldu. Satış gelirleri beklentimiz olan 283 milyon TL’nin %3,2 üzerinde, ortalama piyasa beklentisi olan 315 milyon TL’nin %7,2 altında, yıllık bazda %9,0 artışla 293 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Toplam satış hacmi yıllık bazda %28,3 gerilemesine rağmen, ortalama birim ürün fiyatları yıllık bazda %45,0 artış gösterdi. Salça&konserve, süt ürünleri ve makarna segmentlerinin satış hacmi yıllık bazda sırasıyla %29,1, %31,2 ve %5,2 geriledi. Birim ürün fiyatları bazında ise; salça&konserve, süt ürünleri ve makarna segmentleri yıllık bazda sırasıyla %64,9, %33,1 ve %38,3 artışlar kaydetti. Kar marjı yüksek salça&konserve segmentinin toplam satışlar içerisindeki ağırlığı yıllık bazda 5,0 puan artışla %45,0’e yükseldi. Böylece, brüt kar marjı yıllık bazda 2,4 puan artışla %19,7 seviyesinde gerçekleşti.

HİSSENİ SEÇ, ANALİZİ E-MAİLİNE GELSİN!

FAVÖK beklentimizin oldukça üzerinde gerçekleşti. FAVÖK yılın ikinci çeyreğinde beklentimiz olan 17,1 milyon TL’nin oldukça üzerinde, ortalama piyasa beklentisi ile uyumlu, yıllık bazda %86,1 artışla 23,8 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Beklentimizin üzerinde gelen operasyonel kar rakamında, beklentimizin altında gerçekleşen faaliyet gideri ile beklentimizin üzerinde gelen brüt kar marjı etkili oldu. FAVÖK marjı ise 2Ç19’da %8,1 seviyesinde gerçekleşirken, yıllık bazda 3,4 puan artış gösterdi. Operasyonel olmayan tarafta ise, artan faiz giderlerinin etkisiyle yıllık 1,1 milyon TL artış göstererek 2Ç19’da 5,8 milyon TL seviyesine yükselen net finansman gideri net karı baskıladı.

Sonuçların hisse performansını pozitif etkileyeceğini düşünüyoruz. Ortalama piyasa beklentisinin üzerinde gelen net kar rakamından dolayı finansalların hisse performansına etkisinin pozitif olacağını düşünüyoruz. Mevcut durumda TATGD için 12-aylık hedef fiyatımız olan 4,60 TL’yi koruyor ve TUT tavsiyemizi sürdürüyoruz. Ancak, şirketin bugün düzenleyeceği telekonferans sonrasında tahminlerimizi ve hedef fiyatımızı gözden geçirip güncelleme notu paylaşıyor olacağız.

HİSSE SENETLERİNİ CANLI TAKİP ETMEK İÇİN TIKLAYIN!

Raporun tamamı için tıklayın.
SİZ DE BİNLERCE YATIRIMCI GİBİ PARA & BORSA MOBİL UYGULAMASINI ÜCRETSİZ İNDİREREK GÜNCEL PİYASA YORUMLARINA ULAŞMAK İÇİN HEMEN BURAYA TIKLAYIN
Google Play'den ücretsiz indirin