SOKM Finansal Değerlendirme Raporu
Son Kapanış Fiyatı(TL) : 62.85
Hedef Fiyat(TL) : 81.00
Tavsiye : TUT
Potansiyel Getiri(%) : 28.88
SOKM’in, 2023/12 dönemi finansallarını incelediğimizde;
Şirket‘in Hasılat’ı; geçen yılın aynı dönemine(2022/12) göre 20,6 Milyar TL(yüzde 18,32) tutarında artışla(+) 133,0 Milyar TL civarına ulaşırken, buna karşın; ’Satışların Maliyeti’nde ortaya çıkan 17,2 Milyar TL’lik artış(-) sonrasında, şirketin ‘Brüt Kâr’ rakamındaki artış tutarı 3,4 Milyar TL(yüzde 15,02 oranında) olmuştur.
Aynı dönemde, şirketin ‘Faaliyet Giderleri’nde de ‘’Personel Giderleri’’ öncülüğünde 5,2 Milyar TL tutarında artış görülürken, özellikle ‘’Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri’’nde ortaya çıkan bu artışlar sonrasında; şirketin ‘Esas Faaliyet Kârı’ 1,3 Milyar TL(yüzde -3599,0) ve ‘FAVÖK’ rakamı 1,2 Milyar TL(yüzde -23,3) civarında azalış(-) göstermiştir.
Şirketin, ‘Net Yatırım Faaliyet Gelirleri’; ‘’Faiz Gelirleri’’ öncülüğünde 198,2 Milyon TL civarında artış kaydederken, ‘Net Finansman Giderleri’ ise; ‘’POS Nakit Tahsilat Giderleri’’ndeki artışın etkisiyle 369,0 Milyon TL yükselmiştir. Önceki dönemde(2022/12) finansallarına 293,0 Milyon TL’lik ‘Vergi Gideri’ kaydeden şirket, cari dönemde ise aynı kaleme 1,4 Milyar TL civarında gider yazmıştır. Bu gelişmeler sonrasında; şirketin ‘Dönem Net Kârı’ndaki senelik azalış tutarı 2,5 Milyar TL(yüzde -36,06) düzeyinde olmuştur.
2023 yılında, net 444 mağaza açılırken(sene içerisinde 674 yeni mağaza açıldı, fakat 6 Şubat deprem felaketleri sonrasında kapanan 230 mağaza da dikkate alınmaktadır); şirketin toplam mağaza sayısı 10.725’e ulaşmıştır. TMS29 etkisi dışlandığında; şirketin 2023 yılı net satış büyümesi(yüzde 79,7) ve FAVÖK marjı(yüzde 7,0) gerçekleşmeleri öngörülere yakın olurken, mağaza açılışı ve yatırım harcamaları gerçekleşmeleri(674 yeni mağaza açılışı ve 2 Milyar TL yatırım harcaması) ise beklentilerin altında kalmıştır. TMS 29 etkisi dahil edildiğinde ise; 2022 yılı finansallarında enflasyon muhasebesi düzeltmesi daha yüksek olduğu için, şirketin operasyonel sonuçları oldukça yüksek negatif baz etkisine maruz kalmıştır. Yine, TMS 29 etkisi dahil edildiğinde; şirketin Net İşletme Sermayesi, geçen yıl sonundaki 2 Milyar 590 Milyon TL’den 994 Milyon TL’ye gerilemiş, buna karşın Serbest Nakit Akışı ise 5 Milyar 344 Milyon TL’den 10 Milyar 743 Milyon TL’ye yükselmiştir. Like for like(beğenilen aynı mağazanın tercih edilmesi varsayımı) performans ölçümüne göre; 2023/4.Çeyrek’te ‘’Günlük Ortalama Müşteri/Mağaza Oranı’’ yüzde 0,3 oranında daralırken(-), senelik bazda ise yüzde 1,7 oranında artmıştır(+).
TMS 29 etkisi hariç tutulduğunda, şirketin 2024 yılı hedefleri şu şekildedir; Net Satışlar’ın yüzde 60 ile yüzde 70 arasında artması beklenirken, FAVÖK marjının ise yüzde 5,5 ile yüzde 6,5 arasında olması öngörülmekte. Şirket, 2024 yılında ayrıca; cirosunun yüzde 2,5 ile yüzde 3’ü aralığında yatırım yapmayı planlamaktadır.
Şirket hisseleri için, 12 aylık hedef fiyatımızı 81,00 TL ve tavsiyemizi ‘’TUT’ olarak belirliyoruz.
Kaynak: Alnus Yatırım
