1Ç22 Finansal Sonuçları
Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 13,68
Hedef Fiyat(12A, TL/hisse) 28,00
Potansiyel Getiri %105
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2022/03 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %27,7 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %59,9 artışla 10.2 milyar TL olmuştur. FAVÖK’ü 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %23,9 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 48,4 artışla 893.8 milyon TL olmuştur. FAVÖK marjı 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 27 baz puan düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 68 baz puan düşüşle %8,8 olmuştur. Net karı 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %2.495,64 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre net karı %207,2 artışla 257.7 milyon TL olmuştur. Net borcu 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %24,7 artışla 2.1 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 1Ç22’de 10.196 mn TL satış geliri (kons: 10.113 mn TL-Gedik: 10.051 mn TL), 894 mn TL FAVÖK (kons: 887 mn TL-Gedik: 882 mn TL) ve 258 mn TL net kar (kons: 181 mn TL-Gedik: 182 mn TL) açıklamıştır. Şirketin FAVÖK’ü ve net karı beklentilere yakın açıklanmıştır. 1Ç22’de satış gelirleri de yıllık %59,9 artışla (çeyreklik: +%27,7) piyasa beklentilere paraleldir. Çeyreklik bazda FAVÖK marjı yatay kalırken, yıllık bazda 68bp daralmıştır. Net kar, 288 milyon TL’lik rekabet kurulu cezası için ayrılan karşılığa karşın, çeyreklik olarak düşük baz etkisi kaynaklı güçlü artış göstermiştir. Öte yandan, net borç büyük olasılıkla, gösterge tahvil getirilerinin bir fonksiyonu olan kiralamalar için uygulanan daha yüksek iskonto oranı nedeniyle çeyrek için 412 milyon TL artmıştır. Net finansal nakit, rekabet kurulu cezası nedeniyle çeyreklik olarak 150 milyon TL azalarak 1,14 milyar TL’ye gerilemiştir. Şirket 2022 yılına ilişkin bazı beklentilerini revize etmiştir. Satış büyümesi yıllık %65 (+/+ %5), (önceki: %45 (+/+ %5)), FAVÖK marjı %9 (+/- %0,5) ve yatırım harcamaları yaklaşık 1,6 milyar TL (+/- 100 mn TL) (önceki: yaklaşık 1,5 milyar TL (+/- 100 mn TL)) olarak beklenmektedir. Değişen beklentiler paralelinde modelimizde güncelleme yapma gereği doğmuştur. Hisse güncellenmemiş 2022 yılı beklentilerimize göre 2,7x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçlar güçlü, beklentiler revize edilmiştir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini sınırlı pozitif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım