2Ç20 Finansal Sonuçları
Öneri: AL
Fiyat (TL/hisse) 13,00
Hedef Fiyat(12A, TL/hisse) 19,50
Potansiyel Getiri %50
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2020/06 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %11,5 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %30,9 artışla 5.2 milyar TL olmuştur. 2020 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre % 31,9 artışla 9.9 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %5,0 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 18,3 artışla 486.8 milyon TL olmuştur. 2020 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %40,3 artışla 950.3 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 57 baz puan düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 100 baz puan düşüşle %9,3 olmuştur. 2020 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 57 baz puan artışla %9,6 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 2. çeyrekte 50.36 milyon TL olurken, bir önceki çeyreğe göre %834,40 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğinde 24.4 milyon TL net zarar açıklamıştır. 2019 yılının ilk 6 ayında 121.8 milyon TL net zarar açıklayan şirket, 2020 yılının ilk 6 ayında 55.7 milyon TL net kar açıklamıştır. Net borcu 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %17,9 düşüşle 1.3 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 2Ç20’de 5.225 mn TL satış geliri (kons: 5.225 mn TL-Gedik: 5.254 mn TL), 487 mn TL FAVÖK (kons: 495 mn TL-Gedik: 499 mn TL) ve 50 mn TL net kar (kons: 51 mn TL Gedik: 61 mn TL) açıklamıştır. Şirketin operasyonel karı ve net karı beklentilere paralel olup, güçlü nakit yaratımı dikkat çekmektedir. Günlük mağaza başına ortalama müşteri trafiğinde yıllık %30,9 düşüş görülürken, ortalama sepet tutarında yıllık %69,8’lik güçlü artış kaydedilmiştir. Bu değişiklikler, pandemi sürecinde tüketicilerin daha düşük mağaza ziyareti ve ürün stoğu yapması nedeniyle olup, 3Ç20’de normalleşmesi beklenmektedir.
2Ç20’de şirket 225 adet yeni mağaza açarak toplam mağaza sayısını 7.661 adete (çeyreklik: +%3) çıkarmıştır. FAVÖK yıllık bazda gelişim kaydederken, FAVÖK marjı beklendiği gibi stoklardaki azalan enflasyon kaynaklı olarak beklentilere paralel hafif gerilemiştir. Net borç yıllık ve çeyreklik bazda azalış göstermiştir. Daha olumlu işletme sermayesi sonrasında şirketin nakit gelişimi dikkat çekmektedir. Şirket 2020 yıl sonu için %9,5 olan FAVÖK marjı beklentisini korumuş olup, bizim %8,7’lik beklentimiz daha muhafazakar kalmaktadır. Hisse 2020 yılı beklentilerine göre 5,2x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçlar beklentilere paralel açıklansa da, güçlü nakit gelişimi nedeniyle, sonuçların hisse üzerindeki etkisini pozitif olarak değerlendiriyoruz. Hisseye ilişkin orta vade için olumlu beklentilerimizi korumaya devam ediyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım