Şişe Cam Hisse Yorumu
Şişe Cam için önerimizi ‘Endekse Paralel Getiri’
olarak aşağı yönde revize ediyoruz. 28 Mart’taki
yukarı yönlü revizyonumuzun ardından Şişe Cam
hisseleri %45 değer kazanırken, BIST‐100 endeksinin de
%27 üzerinde performans gösterdi. Hisse halihazırda
net aktif değerine göre hesapladığımız 3.23TL hedef
değerine göre (%10.2 bedelsiz ile düzeltilmiş) %10
yukarı potansiyel ile işlem görüyor. Şişe Cam, aynı
dönemde halka açık olarak işlem gören iştiraklerinin de
ortalama %13 üzerinde getiri sağladı.
Grev ile ilgili riskler şu an için sınırlı gözükse de,
tamamen ortadan kalkmış değil. Kristal İş sendikası
toplu iş sözleşmesi görüşmelerindeki anlaşmazlığın
ardından, Şişe Cam’da 20 Haziran itibarıyla 18 iş
yerinin 10’unda grev kararı aldı. Ancak grev 25
Haziran’da Hükümet tarafından ulusal güvenliği tehdit
gerekçesiyle 60 gün için ertelendi. Şişe Cam’da üretime
devam edilirken, Sendika, Hükümetin kararını yargıya
taşıyacağını belirtti. Danıştay’ın 2004 grevindeki gibi
Sendikanın lehine karar vermesi durumunda grev
yeniden başlayabilecektir. 2004 yılında iki haftalık
grevde Şişe Cam 34mn TL grev kaynaklı gider
kaydetmişti (net karın %13’ü).
Şimdiki durum 2004 greviyle benzerlik taşıyor.
2004’te grevin ilanından sonra hükümetin erteleme
kararı gelmiş, mahkemenin iptal kararının ardından
grev fiilen başlamıştı. Hükümet iki haftanın ardından
tekrar müdahalede bulunarak grevi ertelemiş, 1 ay
sonrasında ise Sendika ve Şişe Cam arasında uzlaşma
sağlanmıştı.
Paşabahçe’nin, Fransız cam ev eşyası üreticisi Arc
Industries’i satın almak üzere yürüttüğü görüşmelerin
yakından izlenmesi gerekiyor. Arc 2012’de 1milyar
euro ciro üretti. Paşabahçe ile birlikte üç grup daha Arc
satın alması ile ilgileniyor. Şişe Cam’ın 2013 cam ev
eşyası cirosu 570 milyon euro civarında bulunurken,
Uygun fiyatlı bir satın almanın Şişe Cam’ın uzun vadeli
büyüme planlarına katkı sağlayabileceğini
düşünüyoruz.
Riskler. Grevin tekrar başlaması veya Arc Industries ile
görüşmelerin olumlu sonuçlanmasını hisse üzerindeki
riskler olarak değerlendiriyoruz.
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!