Şişe Cam Hisse Yorumu / Ak Yatırım – (08.07.2014)

Şişe Cam Hisse Yorumu

Şişe  Cam  için  önerimizi  ‘Endekse  Paralel  Getiri’
olarak  aşağı  yönde  revize  ediyoruz.  28  Mart’taki
yukarı  yönlü  revizyonumuzun  ardından  Şişe  Cam
hisseleri %45 değer kazanırken, BIST‐100 endeksinin de
%27  üzerinde  performans  gösterdi.  Hisse  halihazırda
net  aktif  değerine  göre  hesapladığımız  3.23TL  hedef
değerine  göre  (%10.2  bedelsiz  ile  düzeltilmiş)  %10
yukarı  potansiyel  ile  işlem  görüyor.  Şişe  Cam,  aynı
dönemde halka açık olarak işlem gören iştiraklerinin de
ortalama %13 üzerinde getiri sağladı.

 Grev  ile  ilgili  riskler  şu  an  için  sınırlı  gözükse  de,
tamamen  ortadan  kalkmış  değil.  Kristal  İş  sendikası
toplu  iş  sözleşmesi  görüşmelerindeki  anlaşmazlığın
ardından,  Şişe  Cam’da  20  Haziran  itibarıyla  18  iş
yerinin  10’unda  grev  kararı  aldı.  Ancak  grev  25
Haziran’da Hükümet tarafından ulusal güvenliği tehdit
gerekçesiyle 60 gün için ertelendi. Şişe Cam’da üretime
devam edilirken, Sendika, Hükümetin kararını yargıya
taşıyacağını  belirtti.  Danıştay’ın  2004  grevindeki  gibi
Sendikanın  lehine  karar  vermesi  durumunda  grev
yeniden  başlayabilecektir.  2004  yılında  iki  haftalık
grevde  Şişe  Cam  34mn  TL  grev  kaynaklı  gider
kaydetmişti (net karın %13’ü).

 Şimdiki  durum  2004  greviyle  benzerlik  taşıyor.
2004’te  grevin  ilanından  sonra  hükümetin  erteleme
kararı  gelmiş,  mahkemenin  iptal  kararının  ardından
grev fiilen başlamıştı. Hükümet iki haftanın  ardından
tekrar  müdahalede  bulunarak  grevi  ertelemiş,  1  ay
sonrasında ise Sendika ve  Şişe Cam arasında uzlaşma
sağlanmıştı.

 Paşabahçe’nin,  Fransız  cam  ev  eşyası  üreticisi  Arc
Industries’i satın almak üzere yürüttüğü görüşmelerin
yakından  izlenmesi  gerekiyor.  Arc  2012’de  1milyar
euro ciro üretti. Paşabahçe ile birlikte üç grup daha Arc
satın  alması  ile  ilgileniyor.  Şişe  Cam’ın  2013  cam  ev
eşyası  cirosu  570  milyon  euro  civarında  bulunurken,
Uygun fiyatlı bir satın almanın Şişe Cam’ın uzun vadeli
büyüme  planlarına  katkı  sağlayabileceğini
düşünüyoruz.

 Riskler. Grevin tekrar başlaması veya Arc Industries ile
görüşmelerin olumlu  sonuçlanmasını hisse üzerindeki
riskler olarak değerlendiriyoruz.

Raporun tamamı için tıklayın.

TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!

Bir yanıt yazın

E-posta adresiniz yayınlanmayacak. Gerekli alanlar * ile işaretlenmişlerdir