2022 2. Çeyrek Finansal Sonuçları Değerlendirmesi
Kapanış Fiyatı: 23,66 TL
Hedef Fiyatı: 29,70 TL
Şirket’in 2Ç22 dönem karı geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %286 artarak 5,4 milyar olarak gerçekleşmiştir. Şirket’in 6 aylık dönem karı ise %226 artışla 8,9 milyar TL olmuştur. 2Ç22’de satış gelirleri ise geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %228; bir önceki çeyreğe göre ise %37 oranında artışla 23,2 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. 2022 yılının ilk 6 aylık döneminde ise net satışlar %215 artışla 40.2 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Genel anlamda tüm segmentlerde güçlü büyüme gerçekleşmesi, fiyat artışları ve kur tarafının da olumlu katkısıyla satış gelirlerinde artış gözlemlenmiştir.
Dünya cam sektörü global ekonomiye paralel bir gelişmeyle yılda ortalama %2-4 düzeyinde büyümektedir. Bu üretimin %46’sını düz cam, %38’ini cam ambalaj, %8’ini cam ev eşyası, %8’ini cam elyaf oluşturmaktadır. Şirket özelinde ise 2Ç’de net gelirlerinin %30’unu kimyasallar, %27’sini mimari, %18’ini cam cam ambalaj, %11’ini cam ev eşyası, %7’sini otocam kalan kısımda diğer faaliyetlerden kaynaklanmıştır.
Şirketin FAVÖK’ü yıllık bazda %203,8 oranında artarak 5,6 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı ise yıllık bazda %26,2’den %24,2’ye gerileme şeklinde gerçekleşmiştir. Şirket’in 2Ç22 brüt kar marjı geçen senenin aynı dönemine göre %36,91’den %37,79’a net kar marjı ise %19,67’den %23,13’e yükselmiştir. İlk 6 ay olarak baktığımız zaman ise brüt kar marjı %35,63’den %38,88’e; net kar marjı ise %21,47’den %22,26’ya yükselmiştir.
Şişecam’ın 2022 yılının ilk 6 aylık döneminde toplam satışları içerisindeki uluslararası satışlarının payı yüzde %62 seviyesinde gerçekleşirken, toplam yatırımları 2,8 Milyar TL, ihracatı ise 478 Milyon dolar olarak gerçekleşmiştir. Şirketin 2022 yılının ilk 6 aylık döneminde net borç tutarı 17.857 milyon TL olurken Net borç / FAVÖK rasyosu 1.2x seviyesinden 1.7x seviyelerine yükselse de bu oranı makul karşılıyoruz.
Küresel anlamda yaşanan olumsuz konjonktüre rağmen, karlılıklardaki artış, etkin bilanço yönetimi ve yatırımlar göz önünde bulundurularak İNA analizi çalışmamıza göre Şirket payları için 29,70 TL hedef fiyat seviyesine ulaşıyoruz.
Kaynak: Ahlatcı Yatırım