Şeker Yatırım Bankacılık 4Ç16 Kar Tahminleri

Dördüncü çeyrek nispeten zayıf; İşbankası kar artışına liderlik etmekte

4Ç16 Tahminimiz   Çeyreksel Değişim Yıllık Değişim
Milyon TL     3Ç16 4Ç15 Tarih
AKBANK 1,086 -2% 19% 1,105 909 31 Ocak
GARANTİ 1,077 -19% 15% 1,330 938 31 Ocak
ISBANK 1,292 23% 46% 1,049 884 Şubat 1. Hafta
YAPI KREDİ 556 -31% -12% 811 635 Şubat 1. Hafta
HALKBANK 588 -7% -9% 630 648 Şubat 1. Hafta
VAKIFBANK 585 -28% -11% 818 657 Şubat 2. Hafta
TSKB 113 -4% -2% 117 115 27 Ocak
ALBARAKA 49 -3% -47% 50 91 17 Şubat
Toplam 5,345 -10% 10% 5,909 4,878
*Konsolide olmayan finansal tablolara göre düzenlenmiştir.

 

Yılın dördüncü çeyreğinde takip ettiğimiz bankaların toplam net karında bir önceki çeyreğe göre yüzde 10 azalma, geçen yılın aynı çeyreğine göre ise yüzde 10 artış beklemekteyiz. Dördüncü çeyrekte İşbankası’nın çeyreksel yüzde 23 kar artışıyla rakiplerinin önüne geçeceğini düşünmekteyiz.

Son çeyrekte, TÜFE’ye endeksli menkul kıymet getirilerinin zayıflayacağını düşünüyoruz. Komisyon gelirlerinde yüzde 7 artış öngörürken kredi getirisi/mevduat maliyeti makasının yatay kalacağını beklemekteyiz. Bunların etkisinde, çekirdek gelirlerde (faiz + komisyon) yüzde 2 yükseliş öngörmekteyiz. Net faiz marjının bu çeyrek ortalama 13 baz puan genişleyeceğini düşünmekteyiz.

Menkul kıymet satışları ve avantajlı ters swap pozisyonlarıyla sermaye piyasası karlarının artmasını, faaliyet giderlerinin mevsimsellik etkisinde çeyreksel yüzde 8 yükselmesini bekliyoruz. Karşılık giderlerinin ise hem kredi büyümesi hem de kur artışıyla şişeceğini ve karlılığı baskılayacağını düşünüyoruz. Ayrıca, bazı bankaların 2017’de yasal düzenlemeler kaynaklı ayıracağı bazı karşılıkları bu yılın son çeyreğinde ayırmayı tercih edeceğini düşünmekteyiz.

Bu raporla, modellerimizde kullandığımız risksiz faiz oranımızı 1 puan artırarak yüzde 11’e yükseltiyoruz. Hedef fiyatlarımızı, tavsiyelerimizi ve kar beklentilerimizi güncelliyoruz. Yüzde 11 risksiz faiz oranı ve yüzde 5,5 ülke risk primiyle Gordon Büyüme Model’ine göre hesapladığımız 12 aylık hedef fiyatlarımızı modellerimizde yaptığımız değişikliklerle ortalama yüzde 5 artırıyoruz. 2016 kar beklentilerimizi yüzde 41’e (önceki: yüzde 36) yükseltirken 2017 yılı için yüzde 15 (önceki: yüzde 13) büyüme öngörmekteyiz. Halkbank için tavsiyemizi TUT’a (önceki: AL) indirirken, Vakıbank için tavsiyemizi AL’a (önceki: TUT) yükseltiyoruz. Beğendiğimiz bankalar getiri potansiyellerine göre sırasıyla İşbankası, Vakıfbank ve Garanti’dir.

23.01.2017 Hisse Fiyatı Eski
Hedef Fiyat
Yeni
Hedef Fiyat
Değişim Getiri Potansiyeli Eski Tavsiye Tavsiye
TL
AKBNK 7.86 8.18 8.58 5% 9% TUT TUT
GARAN 7.86 9.93 9.59 -3% 22% AL AL
ISCTR 5.60 5.91 6.92 17% 24% AL AL
YKBNK 3.52 4.01 3.80 -5% 8% TUT TUT
HALKB 10.73 11.04 11.56 5% 8% AL TUT
VAKBN 4.73 4.86 5.84 20% 23% TUT AL
Ortalama 6% 16%
TSKB 1.41 1.67 1.74 4% 23% AL AL
ALBRK 1.24 1.23 1.25 1% 0% TUT TUT
Ortalama 5% 18%

 

Şeker Yatırım tarafından hazırlanan Şeker Yatırım Bankacılık 4Ç16 Kar Tahminleri Raporu için tıklayın.

Google Play'den ücretsiz indirin
SİZ DE BİNLERCE YATIRIMCI GİBİ PARA & BORSA MOBİL UYGULAMASINI ÜCRETSİZ İNDİREREK GÜNCEL PİYASA YORUMLARINA ULAŞMAK İÇİN HEMEN BURAYA TIKLAYIN