3Ç21 FİNANSAL ANALİZ
Şirket 3Ç21 döneminde 765,2mn TL net kâr açıkladı. Önceki yılın aynı döneminde ise 253,4mn TL düzeyinde zarar gerçekleşmişti. Hâsılat; yıllık %198 ve çeyreklik %34 artış kaydederek 3,65mlr TL’ye yükseldi. Satış gelirlerini detaylı incelediğimizde, polyester cips ve polyester elyaf ürün gruplarının hem yurt içi hem de yurt dışı satış gelirlerinin arttığını gözlemlemekteyiz. Ayrıca sadece yurt içine satışı gerçekleştirilen polyester iplik ve poy ürünlerinden elde edilen gelirler de artış göstermiştir. Maliyetler 3Ç20 dönemine göre %219, bir önceki çeyreğe göre %46’lık artış ile 3,03mlr TL’ye yükselmiş olup kârlılığı baskılan temel unsur olarak öne çıkmaktadır. Maliyetlerdeki yükselişin tamamına yakını ilk madde ve malzeme gideri kalemindeki artıştan kaynaklamaktadır. Faaliyet giderleri, personel ve danışmanlık giderlerindeki yükselişin etkisi ile yıllık bazda %211 oranında artarak 150,6mn TL oldu. Cari dönemde ticari alacak/borçlara ilişkin kur farkı giderlerinin azalmasından dolayı esas faaliyetlerden diğer gelir/gider dengesi -35,4mn TL’den 114,8mn TL’ye yükseldi. Bu durum esas faaliyet kârına olumlu yansımış olup, EFK geçen yılın aynı dönemine göre %205 artarken bir önceki çeyreğe göre %2,4 oranında azalmıştır. FAVÖK yıllık bazda %91 artarak 526,2mn TL olmuştur.
Finansal gelir/gider dengesi kur farkı giderlerindeki düşüşten kaynaklı olarak -746,4mn TL’den -250,5mn TL’ye gerilemiş olup net dönem kârını desteklemektedir. Ayrıca sürdürülen faaliyetlere ilişkin vergi geliri 253,7mn TL’den 429,4mn TL’ye yükselmiştir. Kâr marjlarını 3Ç20 dönemine göre kıyasladığımızda; operasyonel performans göstergelerinin gerilediğini net faaliyet kâr marjının 5,6 puan düşüşü ile teyit ediyoruz. Net kâr marjı ise finansal net giderin düşüşü ve vergi gelirinden destek bularak – %20,7’den %21’e yükselmiştir. Nakit ve nakit benzerleri vadeli mevduatlardaki artıştan kaynaklı olarak 384,7mn TL’den 529,4 TL’ye yükselmiştir. Kısa vadeli kredilerdeki düşüş ve uzun vadeli borçlanma aracı ihracı etkisiyle borç kompozisyonu vadesinin uzadığını görmekteyiz. Likidite oranları makul seviyelere yakın olup, kısa vadede borç ödeme gücü önceki çeyreğe göre bir miktar iyileşme kaydetmiştir. Çarpan analizi, açıklanan son bilanço rakamlarına göre şirketin BIST Kimya Petrol Plastik Endeksi’nin üzerinde fiyatlandığını işaret etmektedir. 3Ç21 dönemi finansallarını bütünüyle ele aldığımızda, artan yurt içi ve yurt dışı satış gelirleri dönem kârının temelini oluşturmaktadır. Ayrıca kur farkı gelirlerindeki düşüş ve ticari alacak/borçlara ilişkin kur farkı giderlerinin azalması net dönem kârını desteklemiştir. Buna karşın maliyetlerdeki artış dikkat çekmektedir. Ayrıca, 200mn EUR tutarındaki eurobond ihracı şirketin net döviz yükümlülüğünü ve kur riskini artırmıştır. 3Ç21 dönemi finansallarını sınırlı pozitif olarak değerlendirmekteyiz.
Kaynak: Piramit Menkul