Sabancı Holding Hisse Yorumu / Deniz Yatırım – (28.09.2022)

Şirket Notu

Öneri: AL
Mevcut Fiyat (TL) 26.58
Hedef Fiyat (TL) 32.00
Getiri Potansiyeli (%) 20.4%

Sabancı Holding, 26 Eylül 2022 tarihinde holding üst yönetiminin katıldığı ve geleneksel olarak düzenlenen sektör günlerinden “Sanayi Günü” organizasyonunu düzenledi. Söz konusu toplantıdan derlediğimiz önemli notlar aşağıda yer almaktadır.

■ Holding, 4 kıtada 15 tesis ve 9.000’in üzerinde çalışan sayısı ile %70’in üzerinde uluslararası gelir payına sahip iken 4 Ar-Ge merkezi ve 500’ün üzerinde patenti bulunmaktadır.

■ Sabancı Holding Sanayi Grubu, Kordsa, Brisa ve Temsa şirketlerini kapsamaktadır. Şirketler özelinde, Kordsa lastik güçlendirme sektöründe global lider konumunda bulunurken, Brisa da %30 pazar payı ile Türkiye premium lastik sektöründe liderdir. Temsa ise otobüs segmentinde %33 pazar payı ile sektöründe 2. sırada yer almaktadır. Ayrıca, Türkiye’nin ilk elektrikli otobüsünün üreticisidir.

■ Holding’in 3,2 milyar USD’lik net aktif değerinde sanayi payı %23 seviyesindedir ve segmentler arasında ikinci sırada bulunmaktadır. Banka olmayan net aktif değer içerisindeki payı ise %38 seviyesinde bulunmaktadır.

■ Holding’in 14,3 milyar TL’lik kombine FAVÖK rakamı içerisindeki sanayi ağırlığı %19 seviyesinde bulunurken, %62 katkı sağlayan enerji grubunun ardından ikinci sırada yer almaktadır.

■ Sabancı Holding Sanayi Grubu ana işlerin korunması ve büyütülmesinin yanı sıra yeni büyüme alanlarına yatırım yapmayı hedeflemektedir. Bu konuda kompozitler ve sürdürülebilir kimyasallar ile iklim teknolojileri ekipmanları alanları ön plana çıkmaktadır. Söz konusu yeni büyüme alanları kapsamında 2022 yılında, Kordsa tarafından Microtex 24,6 milyon Euro bedelle satın alınırken, Brisa Türkiye’nin lider araç takip teknolojileri ve telematik markası Arvento’yu satın almıştır. Ayrıca, “otopratik” tarafında güçlü büyüme sağlandı, 105 servis noktası ve 15 şehirde 20 şarj istasyonuna ulaşıldı. Ek olarak, elektrifikasyon konusunda da adımlar atıldı.

■ Holding sürdürülebilirlik konusunda 90.000 şirket arasında altın kategorisinde bulunmaktadır. Holding, bünyesindeki şirket ve tesislerinde enerji verimliliği, yer altı su kullanımını azaltma ve benzeri iklim değişikliği ve su güvenliği konularına odaklanmaya devam etmektedir.

Genel değerlendirme: Sabancı Holding için 12-aylık hedef fiyatımız 32,00 TL seviyesinde bulunurken, önerimiz de AL yönünde. Sabancı Holding’i i) güçlü bilanço yapısı ii) Philsa’nın satışı sonrası artan halka açık iştirak oranı ile azalan NAD iskontosu iii) orta vadeli hedefleri iv) yeni ekonomilere yapılan yatırımlar (ileri teknoloji malzemeleri, dijitalleşme gibi) dolayısıyla beğeniyoruz. Hisse, yılbaşından itibaren BIST 100 Endeksi’nin %20 üzerinde performans sergilemiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 2,2x F/K ve 0,8x PD/DD çarpanlarından işlem görmektedir.

Kaynak: Deniz Yatırım