Sabancı Holding 2022 3. Çeyrek Bilanço Analizi / Ziraat Yatırım – (11.11.2022)

“Sabancı Holding’in 3Ç2022 Ana Ortaklık Net Dönem Karı 10,9 Milyar TL ile Beklentilerin Üzerinde Gerçekleşti…”

Öneri “AL”
Kapanış Fiyatı: 36,90 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 48,42T L

Sabancı Holding’in 2022 yılı üçüncü çeyrek ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %220,5 oranında artarak 10.873mn TL’ye çıkmış ve hem bizim beklentimiz olan 9.363mn TL’nin hem de piyasa beklentisi olan 9.629mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. Yüksek kar rakamında Akbank, Akçansa, Brisa, Enerjisa Enerji, Kordsa ve Çimsa’nın beklentilerin üzerinde kar açıklaması etkili olmuştur.

Sabancı Holding’in banka-dışı grup şirketlerinin satış gelirlerinin toplamından oluşan kombine gelirleri 3Ç2022’de bir önceki yılın aynı dönemine göre %180 oranında artarken, FAVÖK’ü de aynı dönemde %124 oranında artarak 8.411mn TL olarak gerçekleşmiştir. Enerji, Perakende ve Çimento gruplarının FAVÖK’leri sırasıyla %142, %99 ve %215 oranlarında artarak 3Ç2022’de 5.025, 785 ve 925mn TL’ye yükselmiştir. Böylece Enerji ve Çimento grubun karları %236 ve %368 oranında artarken, Perakende grubu da 3Ç2021’deki 48mn TL’lik zarardan 3Ç2022’de 115mn TL’lik kara geçmiştir. Sanayi grubu ve finansal hizmetler (sigorta) grubu karları ise sırasıyla %132 ve %76 oranında artarak görece daha düşük artış kaydetmişlerdir.

Bankacılık kategorisinde yer alan Akbank’ın, Sabancı Holding’in konsolide karına katkısı 3Ç2021’deki 1.310mn TL’den 3Ç2022’de 6.957mn TL’ye yükselmiştir.

Holding’in solo net nakit pozisyonu Haziran ayı sonundaki 5,5 milyar TL’den (Aralık 2021 2,5 milyar TL) Eylül ayı sonunda 4,4 milyar TL’ye gerilemiştir. Diğer taraftan bankacılık dışı 2022 Haziran sonunda 1,3x olan Net borç/FAVÖK (bankacılık dışı) oranı da 2022 Eylül ayı sonunda yüksek FAVÖK’ün etkisiyle 0,7x seviyesine gerilemiştir. Holding’in 2021 yılı sonundaki %23,9 seviyesindeki Bankacılık dışı özsermaye karlılığı da ilk dokuz ay sonunda %27,7 olarak gerçekleşmiştir.

Sabancı Holding’in hedef hisse fiyatını, grup şirketlerinden Akbank, Akçansa, Çimsa ve Kordsa ile ilgili hedef değerlerimizdeki değişiklikler ve tahminlerimizdeki güncellememize bağlı olarak 33,70TL’den 48,42TL’ye yükseltiyor ve daha önceki “AL” önerimizi ise koruyoruz.

Kaynak: Ziraat Yatırım