Sabancı Holding 2018 / 2. Çeyrek Bilanço Analizi
2Ç18 Finansal Sonuçlar – Olumlu
Mevcut Hisse Fiyatı: 7.23 TL
Hedef Hisse Fiyatı: 10.20TL
Potansiyel Getiri: %41
Net kar piyasa beklentisinin üzerinde
2Ç18’de piyasa tahmini olan 831mn TL ve bizim beklentimiz 885mn TL’nin üzerinde 1,155mn TL net kar açıkladı.
2Ç18’de Sabancı Holding’in karı yıllık bazda %46 artmıştır.
Beklentilerimiz ile gerçekleşme arasındaki fark büyük ölçüde Carrefoursa’nın arsa satışından elde ettiği 206mn TL bir defaya mahsus gelir ve Holding’in 2.3mlr TL nakit pozisyonun etkisiyle diğer bölümüne kaydedilen 160mn TL gelirden kaynaklanmaktadır.
Güçlü enerji ve çimento segmentleri
2Ç18’de banka dışı kombine FVAÖK güçlü enerji ve çimento segmentlerinin etkisi ile yıllık %38 arttı.
Enerji segmentinin kombine FVAÖK’ü yıllık bazda %49 artarak 1.12mlr TL seviyesine yükseldi. Üretim kapasite ödemelerinden ve döviz bazındaki YEKDEM tarifelerinden olumlu etkilenmiştir.
Enerjisa Enerji ise artan gelir varlık tabanı ve yukarı revize edilen reel getiri oranından olumlu etkilenmiştir.
Çimento segmentinde FVAÖK artan ihracat hacmi ve satış fiyatlarının etkisi ile yıllık bazda %52 yükseldi.
Sigorta segmentinde ise iyileşen prim üretimi yüksek faizler ile FVAÖK yıllık %13 arttı.
Buna karşın Perakende segmentinin kombine FVAÖK’ü düşen elektronik kar marjı ve artan faaliyet giderlerinin etkisi ile yıllık %48 azaldı.
Olumlu etki bekliyoruz
Beklentilerin üzerinde gelen net kar nedeniyle finansalların hisse etkisinin olumlu olmasını bekliyoruz.
Sabancı Holding için revize ettiğimiz 12-aylık hedef hisse fiyatımız 10.20TL %41 artış potansiyeline işaret ederken hisse için Endeks Üzeri Getiri tavsiyemizi koruyoruz.
Sabancı Holding mevcut durumda NAD’sine göre son 3 yıllık tarihsel iskontosu olan %37’nin üzerinde %43 iskonto ile işlem görmektedir.