Petkim 2020 3 Aylık Bilanço Analizi / Ziraat Yatırım – (18.05.2020)

“Petkim 1Ç2020’de 13,1mn TL Ana Ortaklık Net Dönem Zararı Açıkladı…”

Öneri “EKLE”
Kapanış Fiyatı: 3,46 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 4,10TL

Petkim 2020 yılının ilk çeyreğinde 13,1mn TL ana ortaklık net dönem zararı kaydetmiştir. Piyasa beklentisi 7mn TL ana ortaklık net dönem zararı iken, bizim beklentimiz ise 32,2mn TL kar yönündeydi. Bir önceki yılın aynı döneminde şirket 154mn TL ana ortaklık net dönem karı kaydetmişti. Tahminimizdeki sapmada satış gelirlerinin beklentimizden yüksek gerçekleşmesine karşın brüt kar marjının beklentimizin altında kalması etkili olmuştur.

Şirketin satış gelirleri ilk çeyrekte satış fiyatlarının gerilemesinin etkisiyle satış miktarı aynı kalmasına karşın, bir önceki yılın aynı dönemine göre %2,3 oranında azalarak 2.766,4mn TL’ye gerilerken, maliyetler ise %2,5 oranında artmıştır. Buna bağlı olarak brüt kar ise %38,5 oranında azalarak 205mn TL’ye inmiştir. Operasyonel giderler de aynı dönemde %16,3 oranında artarken, diğer faaliyetlerden 1Ç2020’de 63,8mn TL gelir kaydedilmiştir. Böylece faaliyet karı %50,7’lik düşüşle 132,8mn TL’ye gerilemiştir.

Şirket’in FAVÖK’ü de aynı dönemde 288,5mn TL’den 154,6mn TL’ye gerilemiştir. Kovid-19 salgınıyla birlikte azalan talep ve düşen fiyatlar karlılığa negatif etki etmiştir.

Yatırım faaliyetlerinden 9,6mn TL gelir kaydedilirken, finansman tarafında net finansman giderleri 87,2mn TL’den 131,7mn TL’ye yükselmiştir. Böylece vergi öncesi kar 10,7mn TL olurken, 20,5mn TL’lik vergi gideri sonrası ana ortaklık net dönem zararı 13,1 TL olarak gerçekleşmiştir.

Etilen-nafta marjında ilk çeyrekte nafta fiyatlarındaki sert geri çekilmeyle kaydedilen toparlanma, Nisan ayında yeniden gerilemeye başlamış ve bu trend Mayıs ayı başında da devam etmiştir. Bu durum ikinci çeyrek finansallarını olumsuz etkileyecektir.

Petkim’in hedef hisse fiyatını, beklentilerimizdeki değişiklikler ve piyasa çarpanlarındaki güncellemelere bağlı olarak, 4,60TL’den 4,10TL’ye çekiyor ve daha önceki “EKLE” önerimizi ise koruyoruz.

Kaynak: Ziraat Yatırım