1Ç24 Finansal Sonuçları
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2024/03 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %6,3 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 97,8 artışla 17.4 milyar TL olmuştur. FAVÖK’ü 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %67,3 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 1,8 düşüşle 1.2 milyar TL olmuştur. FAVÖK marjı 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 1.270 baz puan düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 690 baz puan düşüşle %6,8 olmuştur. Net karı 4. çeyrekte 11.9 milyar TL olurken, 1. çeyrekte 3.5 milyar TL net zararı bulunmaktadır. Geçen yılın aynı çeyreğine göre net zararı %485,3 artışla 3.5 milyar TL olmuştur. Net borcu 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %6,3 artışla 90.3 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 1Ç24’te 17.391 mn TL satış geliri (kons: 16.716 mn TL; yıllık: +%98), 1.182 mn TL FAVÖK (kons: 1.072 mn TL; yıllık: -%2) ve 3.501 mn TL net zarar (kons: -3.310 mn TL; yıllık: +%486 ) açıklamıştır. 1Ç24’te toplam yolcu sayısı yıllık %28 artışla 8,1 milyon olmuştur. Şirketin uluslararası yolcu sayısı gelişimi, 2023’te yıllık %24 büyüme ile, ana görünümü büyük ölçüde etkilemiş olup, 1Ç24’te yıllık %32 yükseliş yaşanmıştır (1Ç24: 4,9 mn; 1Ç23: 3,7 mn). Satış gelirleri 1Ç23’e kıyasla %17 artışla 519 milyon euro olmuş, maliyetler yıllık %26 artmıştır. Düşük sezonda pek gösterge olmasa da, burada temel konu, yakıt maliyetlerinin genel maliyetlerin gerisinde kalması ve yıllık %23 yükselmesidir. 1Ç24’te misafir başına yan gelir yıllık %2 düşüşle 24,5 euro olarak gerçekleşmiştir. RASK (arz edilen kilometre başına birim gelir) 1Ç23’e kıyasla %9 gerilemeyle ile yaklaşık 3,66 euro olmuştur. Toplam CASK (arz edilen kilometre başına birim gider) yıllık %5 azalışla yaklaşık 3,97 euro olurken, yakıt hariç CASK %2 gerilemeyle yaklaşık 2,56 euro olmuştur. RASK-CASK makası 1Ç24’te 0,31 euro (1Ç23: -0,06 euro) negatif açıklanmıştır. Böylelikle düzeltilmiş FAVÖK %44 düşüşle 39 milyon euro olarak açıklanmıştır, FAVÖK marjı ise paralel olarak 810bp’lık daralmayla %7,4 olarak gerçeklemiştir. Şirket 1Ç24’te 103 milyon euro net zarar (1Ç23: -22 mn euro) açıklamıştır. 1Ç23’e kıyasla artan finansal giderler net karı baskılamıştır (1Ç24: 97 mn euro; 1Ç23: 50 mn euro). Operasyonel faaliyetlerinden elde edilen serbest nakit akışı 142 milyon euro (1Ç23: 117 milyon euro) seviyesinde gerçekleşirken, yıllık büyümenin büyük kısmı işletme sermayesindeki değişikliklere bağlanabilir. Finansal sonuçlar beklentilerin altında kalırken, serbest nakit akışı üretimi, Euro Bölgesi enflasyonunun üzerindeki gelir artışıyla birlikte hafif olumlu algılanabilir. Son olarak, 2024’te %10-12 ASK (arz edilen koltuk km) büyümesi ve FAVÖK marjının %28-30 olması beklenmektedir. Hisse son 12 aylık verilere göre 9,3x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini sınırlı negatif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım
