Pegasus (PGSUS) 2022 3. Çeyrek Bilanço Analizi
PGSUS 3Ç22’de beklentilerin üzerinde 4,838mn TL net kâr açıkladı. Beklentiler 4.108mnTL seviyesindeydi. Beklentilerin üzerinde gelen ciro ve verimlilik artışı net karın beklenti üzerinde gelmesini sağlamış görünüyor. Net kâr çeyreklik 711.99% artarken, geçen yıl aynı döneme göre yıllık 715.93% yükseliş gösterdi. Net kâr marjı 3Ç22’de 27.12% olurken, önceki çeyrekte -9.47% ve geçen yıl aynı çeyrekte 13.07% olmuştu.
Satış gelirleri 3Ç22’de beklentilerin üzerinde 17840mn TL seviyesinde gerçekleşti. Beklenti 16.824mnTL idi. Satışlar önceki çeyreğe göre 113.63% artarken, geçen yıl aynı döneme göre yıllık 293.16% büyüdü. Brüt kâr marjı 3Ç22’de 43.46% oldu. Önceki çeyrekte 8.98% ve geçen yıl aynı dönem 28.34% olmuştu.
Gelirlerdeki büyüme kuvvetli talep ortamı ve birim gelir artışıyla desteklendi (yolcu başına birim gelir Euro bazında geçen yıla göre 2 kat arttı). Yan gelir/yolcu 3Ç22’de 25.2 Euro ile rekor seviyede gerçekleşti.
Favök aynı dönemde 8,198mn TL olurken, yıllık bazda 371.39% artış gösterdi. Çeyreklik 414.43% büyüdü. Favök marjı aynı dönemde 45.95% seviyesinde oluştu. Önceki çeyrekte 19.08% , geçen yıl aynı dönemde 38.33% olmuştu.
9 Aylık Sonuçlar
Yılın ilk 9 ayında şirket 2,948 mn TL net kâr açıkladı. Net kâr geçen yıl aynı döneme göre 393.95% büyüdü. Bu dönemde şirket 30,255 mn TL satış geliri elde ederken satış gelirleri yıllık 321.84% artış gösterdi. FAVÖK 10,134 milyon TL oldu ve yıllık bazda 465.16% arttı.
Yılın ilk 9 ayında şirket 26.96% brüt kâr marjı ile çalıştı. Geçen yıl aynı dönemde 4.65% olmuştu. Favök marjı 33.49% seviyesinde olurken, geçen yıl 25.00% olmuştu. Net kâr marjı 9.74% oldu. Geçen yıl aynı dönemde -13.98% olmuştu.
Aktif kârlılığı 4.87% olurken, geçen yıl aynı dönemde -3.00% olmuştu. Sektör ortalaması 8.59% seviyesinde bulunuyor. Özsermaye kârlılığı 34.85% olurken, geçen yıl aynı dönemde -18.04% olmuştu. Sektör ortalaması 29.90% seviyesinde bulunuyor.
Bu dönemin sonunda şirketin 42,035 mn TL net borcu bulunuyor. 2021 yılının sonunda şirketin 29,124 mn TL borcu bulunuyordu. Net borç / FAVÖK oranı yıllık bazda 3.96x seviyesinde bulunuyor. Cari oran 1.03x ve likidite oranı ise 0.99x seviyelerinde. Sektör ortalaması cari oran için 0.96x ve likidite oranı için 0.91x seviyesinde bulunuyor.
Şirketin borç kaynak oranı 85.97% seviyesinde. Geçen yıl aynı dönemde 86.11% seviyesindeydi. Sektör ortalaması borç kaynak oranı için 69.96% seviyesinde bulunuyor.
Şirketin nakit değerleri 2021 yılsonuna göre 4,697.7 milyon TL artarak 11,674.4 milyon TL oldu. İşletme faaliyetlerinden 11852.5 milyon TL nakit girişi sağlandı. Yatırım faaliyetlerinden -3,456.5 milyon TL nakit çıkışı olurken, finansman faaliyetlerinden -5,859.1 milyon TL nakit çıkışı sağlandı.
Finansman giderlerinin net satışlara oranı 13.82% olurken, geçen yıl aynı dönemde 12.81% olmuştu.
Nakit döndürme süresi bu dönemin sonunda -22.59 gün olarak gerçekleşti. Sektör ortalaması ise 2.75 gün seviyesinde bulunuyor. Faaliyetler hızlandı.
Beklentiler
Kış sezonuna girerken kuvvetli talep ortamı devam ediyor: arz edilen kapasite 4Ç22’de 4Ç19’un %12-%15 üzerinde, 2022 toplamında 2019’un %7-%10 üzerinde planlandığını bildirdi.
FAVÖK’de 3Ç22’deki ivmenin yılın son çeyreğine de yansıması beklenmektedir. FAVÖK’ın 4Ç22’de (ve 2022 toplamında) 2019 seviyelerini belirgin şekilde aşacağı öngörülmektedir.
FAVÖK marjının 2022 toplamında 2019’daki %33.3 seviyesine geri ulaşarak «tam normalleşme» göstermesi beklenmektedir.
Şirket son kapanışa göre 82,331 mn TL firma değerinde bulunuyor. Son duruma göre 20.37x F/K (sektör 8.59x), 7.76x FD/FAVÖK (sektör 5.92x) ve 3.46x PD/DD (sektör1.39x) piyasa çarpanlarıyla işlem görüyor. PGSUS sonuçlarını pozitif karşılıyoruz.
Kaynak: GCM Yatırım