Özak GYO 2018 / 9 Aylık Bilanço Analizi / Garanti Yatırım – (12.11.2018)

Özak GYO 2018 / 3. Çeyrek Bilanço Analizi

Mevcut Hisse Fiyatı: 2.44 TL
Hedef Hisse Fiyatı: 2.85TL
Potansiyel Getiri: 17%

3Ç18 Finansal Sonuçlar – Nötr

Güçlü faaliyet sonuçları
Ø Özak GYO 3Ç18’de bizim beklentimiz olan 4mn TL net zarardan daha olumsuz 33mn TL net zarar açıkladı. Şirket geçen sene aynı dönemde 22mn TL net kar açıklamıştı. Tahminlerimizle gerçekleşme arasındaki net kardaki sapma beklentimizin üzerinde gerçekleşen finansal giderlerden kaynaklanmaktadır. Şirket için piyasa tahmini bulunmuyordu.
Ø Açıklanan 109mn TL net satış ve 68mn TL FVAÖK ise turizm segmentindeki beklentimizin üzerindeki performansından kaynaklanmaktadır.
Ø Yıllık bazda FVAÖK ve net kardaki iyileşmeye karşın yüksek net zarar nedeniyle finansalların hisse etkisinin nötr olmasını bekliyoruz.
Ø Özak GYO için güncel 12-aylık hedef hisse fiyatımız 2.85TL, %17 artış potansiyeline işaret ederken hisse için Endekse Paralel Getiri tavsiyemizi koruyoruz.

Artan kira gelirleri
Ø Şirket’in 3Ç18’de konsolide net satışları 109mn TL seviyesinde gerçekleşmiş olup yıllık bazda %67 artmıştır.
Ø Şirketin 3Ç18 kira geliri 32.5mn TL olarak gerçekleşirken, kira geliri TL’deki değer kaybı ve artan otel gelirleri ile çeyreksel bazda %60 ve yıllık bazda %66 artmıştır. Kira geliri artışında en büyük katkı Ela Quality Resort’tan gelirken (3Ç18: 17.0mn TL, 3Ç17: 8.4mn TL) Bulvar 216’nın kira geliri yıllık bazda %17 düşmüştür. Hatırlanacağı üzere Özak GYO 1 Ekim’den itibaren geçerli olak üzere portföyündeki varlıklarda kiracı durumunda olan Özak Grubu şirketlerinin döviz cinsinden olan kira bedellerini TL bazında yeniden belirledi.
Ø Otel gelirleri 3Ç18’de yıllık bazda %68 artarken segmentin brüt karı da yıllık %69 arttı.

Raporun tamamı için tıklayın.