1Ç22 Finansal Sonuçları
Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 43,00
Hedef Fiyat(12A, TL/hisse) 59,50
Potansiyel Getiri %38
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2022/03 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %32,1 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %148,7 artışla 1.9 milyar TL olmuştur. FAVÖK’ü 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %96,7 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 294,3 artışla 550.2 milyon TL olmuştur. FAVÖK marjı 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 957 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 1.076 baz puan artışla %29,2 olmuştur. Net karı 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %146,22 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre net karı %831,8 artışla 288.9 milyon TL olmuştur. Net nakdi 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %70,0 düşüşle 34 milyon TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 1Ç22’de 1.887 mn TL satış geliri (kons: 1.549 mn TL; Gedik: 1.517 mn TL), 550 mn TL FAVÖK (kons: 298 mn TL; Gedik: 258 mn TL) ve 289 mn TL net kar (kons: 117 mn TL; Gedik: 100 mn TL) açıklamıştır. Şirketin FAVÖK’ü ve net karı beklentilerin üzerinde açıklanmıştır. 1Ç22’de şirket yıllık %149 artışla (çeyreklik: +%32) beklentilerin üzerinde 1.887 milyon TL satış geliri elde etmiştir. İlk çeyrek genellikle Şirketin en zayıf çeyreği olup, üç aylık büyümeler (esas olarak) fiyat artışlarından kaynaklanmaktadır. Covid dönemi sonrası güçlü birim satışların yanı sıra, yükselen enflasyon döneminde olmamız kaynaklı daha fazla fiyat artışı beklentisi bulunmaktadır. Toplam gelirlerin %80’ini oluşturan yurt içi gelirler yıllık %163 (çeyreklik: +%31,9) artışla 1.508 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Uluslararası gelirler ise yıllık bazda %104 (çeyreklik: +%32,5) yükselişle 379 milyon TL olmuştur. Toplam satış gelirlerinin %3,8’ini (4Ç21: %14,9; 3Ç21: %14; 2Ç21: %13; 1Ç21: %15) oluşturan e-ticaret segmenti gelirleri normalize ancak %117 (4Ç21: +%29) güçlü büyüme ile 72 milyon TL olmuştur. Şirketin FAVÖK’ü hem yıllık hem çeyreklik artış göstermiştir. Yıllık bazda büyüme mağazaların kapalı olmasıyla Covid sonrası etkiden kaynaklanırken, çeyreklik büyümede fiyat artışları etkili olmuştur. FAVÖK marjı güçlü brüt karlılık sonrası 1.000bp’lık güçlü artış kaydetmiştir. Önceki çeyrekte 611 milyon TL olan net finansal nakdi, 1Ç22’de 498 milyon TL olmuştur. Düşük sezon göz önüne alındığında, daha düşük bir net finansal nakit pozisyonu normaldir. Şirket 2022 yılına ilişkin beklentilerini açıklamıştır. Konsolide gelir büyümesinin %100, 3 yeni mağaza açılışı (geçmiş yıllarda 10-15 mağaza açılışı olması kaynaklı muhafazakar bir tahmin), UFRS16 dahil %24 FAVÖK marjı (+ / – %1), net nakit pozisyonu ve yatırım harcamalarının konsolide gelirlerin %3 olması beklenmektedir. Hisse 2022 yılı beklentilerimize göre 1,7x FD/FAVÖK ile işlem iskontolu görmektedir. Şirketin finansal sonuçlarının hisse üzerindeki etkisini pozitif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım