Mavi Giyim 2018 / 3. Çeyrek Bilanço Analizi
Mevcut Hisse Fiyatı: 36.96 TL
Hedef Hisse Fiyatı: 46.40TL
Potansiyel Getiri: 26%
3Ç18 Finansal Sonuçlar – Olumlu
Mavi 3Ç18 sonuçlarında konsensüs beklentisiyle uyumlu 43mn TL net kar açıkladı. Şirket 3Ç18’de beklentiler dahilinde ciro açıklarken FVAÖK konsensüs tahmininin %14 üzerinde. Güçlü faaliyet karlılığı ve iyileşen görünüm nedeniyle hisse etkisinin olumlu olmasını bekliyoruz.
Yılsonu hedeflerinde revizyon
Mavi yılsonu büyüme hedefini %30 olarak korurken yurtiçi aynı mağaza satış büyümesi (LFL) hedefini %20’den %20 üzeri olarak revize etmiştir. 20 yeni mağaza açılış ve 15 mağazanın genişletilmesi hedefini ise sırasıyla 16 ve 13 olarak değiştirmiştir. Mavi FVAÖK marj hedefini ise %14 seviyesinin üzerinden %15’e çekmiştir.
%33 yurtiçi satış büyümesi; %57 yurtdışı satış büyümesi
Mavi’nin 3Ç18’de 715mn TL olan konsolide satışları, yıllık bazda %37 artmıştır. Yurtiçinde satış büyümesi %33 seviyesinde gerçekleşirken, yurtdışında ise %57 seviyesinde gerçekleşmiştir. Aynı mağaza satış büyümesi (LFL) yılın ilk yarısında %23.5 seviyesinde gerçekleşmiştir.
Yılın ilk dokuz ayında şirket yurtiçinde 7 yeni mağaza açmıştır. Şirket’in yurtiçinde toplam mağaza sayısı 294’e (toplam 428 mağaza) ulaşmıştır.
2.3 puan yıllık bazda artış ile 20.6% FVAÖK marjı
Mavi’nin brüt kar marjı 3Ç18’de yıllık bazda 1.5 puan artarak %52.3 seviyesinde gerçekleşmiştir.
Net borç/FVAÖK 0.3x olarak gerçekleşirken, yılsonu beklentisine paralel, 1.0x’in altındadır, yatırım harcaması/ satış oranını ise %2.4 seviyesinde yılsonu beklentisine paralel, %4 seviyesinin altındadır.