Mavi 2017 / 4. Çeyrek Bilanço Analizi
4Ç17 Finansal Sonuçlar – Nötr
Mevcut Hisse Fiyatı: 52.85 TL
Hedef Hisse Fiyatı: 69.40TL
Potansiyel Getiri: %31
Mavi 4Ç17 sonuçlarında bizim beklentimizle uyumlu, konsensüs beklentisine yakın 7mn TL net kar açıkladı.
Şirket 4Ç17’da beklentilere yakın %29 satış geliri büyümesi kaydederken, FVAÖK marjı beklentilerin hafif altında %10.3 seviyesinde gerçekleştirmiştir.
Mavi için Endeks Üzeri Getiri tavsiyemizi sürdürüyoruz. Güçlü büyümeye rağmen, marjdaki mevsimsel zayıflamanın etkisi nedeniyle hisse etkisinin nötr olmasını bekliyoruz.
4Ç17’de %29 satış büyümesi; 2017’de %36 büyüme
Mavi’nin 4Ç17’de 431mn TL olan konsolide satışları, yıllık bazda %29 artmıştır. 2017 sonunda ciro büyümesi 36% seviyesinde gerçekleşmiştir.
2017 yılında şirket yurtiçinde 26 yeni mağaza açarken, Rusya’da da 6 yeni mağaza açmıştır. Şirket’in toplam mağaza sayısı 425’e ulaşmıştır.
4Ç17’de 10.3% seviyesinde FVAÖK marjı
Mavi’nin brüt kar marjı 4Ç17’de yıllık bazda 0.1 puan daralarak %51.4 seviyesinde gerçekleşmiştir. FVAÖK marjı aynı dönemde 0.3 puan daralarak %10.3 seviyesinde gerçekleşmiştir.
2018 beklentiler: 25 yeni mağaza, 25% satış büyümesi
Mavi 2018 yılında %25 seviyesinde büyüme, %14 üzerinde aynı mağaza satış büyümesi, 25 yeni mağaza açılışı ve %14 seviyesinin üzerinde FVAÖK marjı gerçekleştirmeyi öngörmektedir.
Net borç/FVAÖK’ün 1x’in altında olmasını hedeflerken, yatırım harcaması/ satış oranını da maksimum %5 seviyesi olarak belirlemiştir.