Yatırım Teması
Hisse Kodu KOZAL
Fiyat (TL) 66,00
Hedef Fiyat (TL) 89,10
Getiri Potansiyeli %35
Küresel resesyon beklentilerinin bütün merkez bankalarını gevşek politikalara yönlendirdiği bir dönemde altın fiyatları da yıl başından beri yükselişini sürdürüyor. Gelişmekte olan para birimlerine gelen satış Türk Lirası’nın da değer kaybı yaşamasına sebep oldu. Gelirleri döviz, giderleri ise büyük oranda Türk Lirası cinsinden olan Koza Altın mevcut durumdan en fazla fayda sağlayan şirketlerden. 4.450 mn TL net nakit pozisyonu ile de Borsa İstanbul’un en defansif oyuncularından biri.
Yıl sonu açıklanan düşük rezervler ve Söğüt işletme ruhsatının kaybedilmesi sonrasında bu yıl kaynak arama faaliyetlerinin artırılmasını bekliyoruz. 2020 yılında toplam üretimin 2019’a göre %20 daralma ile 285.000 onsa inmesini ve 2020 yılında altın fiyatlarının ortalama 1680$/ons seviyesinde oluşmasını bekliyoruz. Rezerv arama faaliyetleri ve üretimdeki azalma ons başına maliyetleri yükseltecek olsa da zayıf seyreden TL ve yüksek ons fiyatları kârlılığı 2019 seviyelerinde tutabilir.
2020 yılında şirketin 3.050 mn TL ciro, 1.980 mn TL FAVÖK ve 1.930 mn TL net kâra ulaşmasını bekliyoruz. 2020 kâr beklentimize göre 5,5 F/K ve 2,2 FD/FAVÖK oranıyla işlem gören Koza Altın’ı 12 ay vadeli 89,1 TL hedef fiyat ve %35 yükseliş potansiyeliyle model portföyümüze ekliyoruz.