“Net Dönem Karı Beklentilerin Üzerinde Gelse de Faaliyet Karlılığı Zayıf Bir Görüntü Sergiledi…”
Öneri “TUT”
Kapanış Fiyatı: 16,36 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 18,90 TL
Koza Altın’ın 2023 yılının ilk çeyreğindeki net dönem karı geçen yılın aynı dönemine göre %30,8 oranında artarak 1.384mn TL’ye çıkmıştır. Bizim kar tahminimiz 1.109mn TL iken, piyasanın ortalama kar tahmini 1.166mn TL idi. Satış gelirleri beklentimizin altında gelirken, yatırım faaliyetlerinde net gelir tahminimizin üzerinde gerçekleşmiştir.
Yılın ilk çeyreğinde ortalama ons başına altın TL satış fiyatının geçen yılın aynı dönemine göre %35,8’lik artışına karşın, üretimin %14,1 oranında gerileyerek 49,8bin ons altına düşmesi sonrasında satış gelirleri sadece %15,7 oranında artmış ve 1.631mn TL’ye (Beklenti: 1.770) çıkmıştır. Ons başı parasal maliyetlerin 1.470 USD’ye kadar çıktığı gözlenirken, brüt karlılık 624mn TL ile %33,2 oranında düşmüştür. Öte yandan, Şirket’in faaliyet giderleri 333,2mn TL gerçekleşirken, FAVÖK geçen yılın ilk çeyreğinde göre %57,6 oranında düşmüş ve 1Ç2023’te 352,1mn TL’ye gerileyerek piyasa beklentisi olan 835mn TL’nin oldukça altında gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı ise %21,6 olarak gerçekleşmiştir. Geçen yılın ilk çeyreğinde FAVÖK marjı %58,9 idi. Son olarak, yatırım faaliyetlerinden net gelirler 1.496mn TL olmuş (Yatırım amaçlı gayrimenkul satışından 776mn TL gelir yazılmıştır) ve karı desteklemiştir. Geçen yılın ilk çeyreğinde bu kalemde 496,9mnTL gelir yazılmıştı.
Şirketin net nakit pozisyonu önceki çeyreğe göre 611mn TL aratarak 2023 yılın ilk çeyreğinde 10,5 milyar TL’ye yükselmiştir. Şirket’in bu dönemdeki kur korumalı mevduatı 1,2 milyar TL’dir.
Gelirlerini esas itibariyle altın üretim ve satışlarından elde eden Koza Altın’ın mali performansında altının piyasa fiyatı önemli bir değişken iken, Şirket herhangi bir koruma uygulamamaktadır.
Kaynak: Ziraat Yatırım