“Koç Holding’in 3Ç2022 Ana Ortaklık Net Dönem Karı 19,9 Milyar TL ile Beklentilerin Üzerinde Gerçekleşti…”
Öneri “AL”
Kapanış Fiyatı: 65,80 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 95,35 TL
Koç Holding’in 2022 yılı üçüncü çeyrek ana ortaklık net dönem karı 19.860mn TL ile hem bizim beklentimiz olan 15.701mn TL’nin hem de piyasa beklentisi olan 16.260mn TL’nin oldukça üzerinde gerçekleşmiştir. Beklentilerin üzerinde açıklanan kar rakamında, Tüpraş, Aygaz, Tofaş, Türk Traktör ve Yapı Kredi Bankası’nın beklentilerden daha iyi kar rakamları açıklamaları etkili olmuştur. Holding 3Ç2021’de 4.106mn TL ana ortaklık net dönem karı açıklamıştı.
Koç Holding’in finans-dışı grup şirketlerinin satış gelirlerinin toplamından oluşan kombine gelirleri 3Ç2022’de bir önceki yılın aynı dönemine göre %187,2 oranında artarken, faaliyet karı de aynı dönemde %253,1 oranında artarak 31.796mn TL olarak gerçekleşmiştir. Enerji, Otomotiv ve Dayanıklı Tüketim gruplarının faaliyet karları sırasıyla %442,8, %151,5 ve %66,5 oranlarında artarak 3Ç2022’de 18.923mn, 9.917mn TL ve 2.258mn TL’ye yükselmiştir. Böylece Enerji ve Otomotiv grubu konsolide karları %892,4 ve %111,4 oranında artarken, Dayanıklı Tüketim grubunun net karı %26,3 gerilemiştir. Finans Dışı grubun toplam karı ise %253,1 oranında artış kaydetmiş ve 31.796mn TL olmuştur.
Finans kategorisinin, Koç Holding’in konsolide karına katkısı 3Ç2021’deki 1.440mn TL’den 3Ç2022’de 10.152mn TL’ye yükselmiştir. (3Ç2022 toplam karının %51,1’i)
Holding’in solo net nakit pozisyonu Haziran ayı sonundaki 2.125 TL’den (Aralık 2021 3.566mn TL) Eylül ayı sonunda 1.917mn TL’ye gerilemiştir. Diğer taraftan bankacılık dışı 2022 Haziran sonunda 1,0x olan Net borç/FAVÖK (bankacılık dışı) oranı da 2022 Eylül ayı sonunda yüksek FAVÖK’ün etkisiyle 0,7x seviyesine gerilemiştir. Holding’in 2021 yılı sonundaki 1,4x seviyesindeki finans dışı cari oranı da ilk dokuz ay sonunda 1,2x olarak gerçekleşmiştir.
Koç Holding’in hedef hisse fiyatını, grup şirketlerinden Yapı Kredi, Tüpraş, Aygaz, Ford Otosan, Tofaş ve Otokar ile ilgili hedef değerlerimizdeki değişiklikler ve tahminlerimizdeki güncellememize bağlı olarak 73,50TL’den 95,35TL‘ye yükseltiyor ve daha önceki “AL” önerimizi ise koruyoruz.
Kaynak: Ziraat Yatırım