2Ç20 Finansal Sonuçları
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2020/06 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %7,3 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %14,7 düşüşle 34.5 milyar TL olmuştur. 2020 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %1,0 düşüşle 74 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %82,9 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 87,2 artışla 6 milyar TL olmuştur. 2020 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %78,8 artışla 9.3 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 419 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 651 baz puan artışla %14,4 olmuştur. 2020 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 563 baz puan artışla %12,6 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %72,29 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %32,6 düşüşle 961.4 milyon TL olmuştur. 2020 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı %101,0 artışla 4.4 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net borcu 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %2,6 artışla 357.5 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Holding, 2Ç20’de 961 mn TL net kar (kons: 1.060 mn TL) açıklamıştır. Kombine operasyonel karlılığı yıllık %27 azalışla 3.952 milyon TL olurken, net karı beklentilerin hafif altında kalmıştır. Pandeminin negatif etkisiyle zayıflayan enerji segmenti performansı finansalları olumsuz etkilemiştir. Küresel çapta eve kapanmaların yaşandığı 2. çeyrekte petrol fiyatlarının önemli ölçüde gerilemesi ve talepteki düşüşle akaryakıt ürün marjları zayıflamıştır. Operasyonel performanstaki gerileme, Koç Holding’in kombine operasyonel karlılığına katkı sağlayan Tüpraş’ın yıllık bazda operasyonel performansının %80 düşüşünden kaynaklanmıştır. İç talepteki hızlı toparlanma, güçlü ihracat sözleşmeleri ve operasyonel maliyet kontrolü ile marjlardaki iyileşme sonrasında otomotiv segmentinin katkısındaki azalış %12 ile çok daha sınırlı olmuştur. Sürdürülebilir yurtiçi gelir büyümesi ve destekleyici hammadde fiyatları dayanıklı tüketim malları segmentine yıllık %16 katkı sağlamıştır. Bankacılık segmenti katkısı da yıllık bazda %5 artarak enerji segmentinin kombine rakamlar üzerindeki olumsuz etkisini azaltmıştır. Holding’in solo net nakdi çeyreklik bazda hafif azalarak 419 milyon dolar (1Ç20: 445 milyon dolar-%82’si yabancı para) olmuştur. Holding, net aktif değerine göre %26 iskontolu işlem görmekte olup, son 2 yıllık ortalama %5 iskontonun üzerindedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım