1Ç22’de operasyonel kar marjlarında güçlü artış
Değerlendirme: Olumlu
Karel Elektronik 1Ç22’de 552 milyon TL gelir (Deniz Yatırım: 599 milyon TL), 137 milyon TL FAVÖK (Deniz Yatırım: 104 milyon TL) ve 80 milyon TL net kar (Deniz Yatırım: 21 milyon TL) açıkladı. Şirket operasyonel kar marjlarında güçlü artış göstererek, FAVÖK ve net kar rakamlarında beklentilerini aştı. 1Ç22 sonuçlarının hisse üzerinde olumlu bir etkiye neden olabileceğini düşünüyoruz.
■ Şirket’in satış gelirleri 1Ç22’de yıllık bazda %66 artışla 552 milyon TL seviyesinde açıklanmıştır. USD bazında ise bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %9,3 daha az gerçekleşmiştir. 2022 yılında da etkilerini devam ettiren çip krizi sebebiyle Şirket’in ciro rakamı, hedeflenen cironun 5 milyon USD civarında altında kalmıştır.
■ FAVÖK 1Ç22’de yıllık bazda %138 oranında güçlü artış göstererek 137 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı da 7,5 puan artarak %24,8 seviyesinde gerçekleşmiştir.
■ Şirket 1Ç22’de karını yıllık bazda %220 ile güçlü arttırarak 80 milyon TL net kar açıklamıştır. Net kar marjı ise 7,0 puan artarak %14,5 olarak gerçekleşmiştir. Şirket’in 2022 yılı için öngörülen belirsizlikler sebebiyle stoklarını arttırmış olması 1Ç22’deki çeyrek rakamlarının düşük maliyetli stoklarla etkisini göstermiştir.
■ Aynı zamanda 2021 yılı birinci çeyreğinde Ar-Ge harcamaları 15,6 milyon TL olan Şirket’in 2022 yılı birinci çeyreği sonunda %78,5 artarak 27,8 milyon TL seviyesine yükselmiştir.
■ Genel Değerlendirme: Sirket’in 1Ç22’de kar marjlarında gözlemlenen güçlü artışın yanı sıra, 591,4 milyon TL’ye ulaşan döviz açığı kur hassasiyetini arttırmıştır. Pazarlama giderleri mevcut dönem finansallarında baskı kurmuştur. Önden yapılan stokların 2022 sonuna kadar düşük maliyetli satışları destekleyeceğini düşünüyoruz. Hisse yıl başından itibaren endeksin %23 gerisinde performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 20.1x F/K ve 8.3x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.
Kaynak: Deniz Yatırım