Operasyonel sonuçlar beklentilerle uyumlu
Mevcut Hisse Fiyatı: 2.65 TL
Hedef Hisse Fiyatı: 3.17TL
Potansiyel Getiri: %20
Kardemir 4Ç18’de piyasa beklentisi olan 452mn TL net karın altında 328mn TL net kar açıkladı. Beklentilerle gerçekleşen rakam arasındaki fark temel olarak 286mn TL’lık ertelenmiş vergi giderinden kaynaklandı.
Şirketin operasyonel sonuçları ise beklentilerle genel olarak uyumlu geldi. Satış ve FVAÖK rakamları beklentilerin çok hafif üstünde açıklandı. Satış gelirleri bu çeyrekte yıllık %41 artarak 1,631mn TL olarak gercekleşti. Maliyetlerdeki artış da yıllık bazda neredeyse aynı seviyede gerçekleşti. Brüt kar marjı da yalnızca 0.2 puan artarak %23.9 seviyesinde kaldı.
Net mamul üretimi 4Ç18’de yıllık %2 artarak 572bin ton seviyesinde geçekleşirken satış hacmi yıllık %2 daralırken çeyreklik %12 arttı ve 567bin ton olarak gerçekleşmiştir.
FVAÖK 399mn TL olarak kaydedildi. FVAÖK için piyasa beklentisi 389mn TL idi. FVAÖK marjı %24.4 seviyesinde gerçekleşti. Ton başına FVAÖK bu dönemde 703TL (ABD$128) oldu, 3Ç18 sonunda 1,055TL (ABD$188), olarak gerçekleşmişti.
Net borç artışı devam etti
Şirketin net borcu 3Ç18’de 1,306mn TL seviyesinden 4Ç18’de 1,705mn TL ‘ye yükseldi. Finansal gelirler 361mn TL kur gelirine bağlı olarak yüksek seyretmiş ve 210mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Sonuçların hisseye etkisinin nötr olacağı kanısındayız
Operasyonel sonuçlar beklentilerin çok hafif üstündedir. Net kar ise temel olarak ertelenmiş vergi gideri etkisiyle beklentilerin altında kalmıştır. Bu sebeple finansalların hisseye etkisinin nötr olacağı düşüncesindeyiz.
Kardemir ayrıca hisse başına 0.263TL temettüyü iki eşit taksitte dağıtacağını açıklamıştır. Temettü verimi %10’dir. Temettü haberinin ise hisse açısından olumlu etkisi olmasını bekliyoruz.