İş Bankası 2017 / 4. Çeyrek Bilanço Analizi
Mevcut Hisse Fiyatı 7.87 TL
Hedef Hisse Fiyatı: 8.50TL
Potansiyel Getiri: 8%
4Ç17 Finansal Sonuçlar – Nötr
Marj ve aktif kalitesi güçlü
İş Bankası 4Ç17’de beklentilere paralel 1,205mn TL net kar açıkladı. (çeyreksel bazda %1 daralma, yıllık bazda %12 daralma, %13.5 özkaynak karlılığı). Marj performansı beklentimizden daha iyi gelirken, bir defaya mahsus yazılan 110mn TL tutarındaki serbest karşılık net karı aşağı çekti.
4Ç17’de öne çıkan noktalar
Bilanço. Krediler çeyreksel bazda %4.6, yılbaşına göre ise %17.6 büyüdü. Mevduat hacmi ise %5 arttı. Böylece, kredi mevduat oranı 0.5 puan azaldı ve %118 oldu.
Gelirler. Swap maliyetine göre düzeltilmiş net faiz marjı 28 baz puan arttı ve %3.9 oldu. Toplam kredi mevduat makası çeyreksel bazda 30 baz puan artarak marja önemli bir katkı sağladı. Komisyon gelirleri 4Ç7’de yıllık bazda %18 arttı. Faaliyet giderleri yıllık bazda enflasyonun üzerinde ve %14 arttı. Artan yatırım amortisman giderleri faaliyet giderlerini baskılarken banka 2018’de %13-14 seviyesinde artış bekliyor.
Tahsilat performansı başarılı. Takipteki krediler oranı 22 baz puan azaldı ve %2.2 olurken, karşılık ayırma oranı ise 1.6puan arttı ve %86 oldu. Takipteki kredi girişleri çeyreksel bazda yatay seyretti, tahsilat gelirleri güçlü bir şekilde çeyreklik bazda %25 arttı.
Sonuçların hisse etkisinin nötr olmasını bekliyoruz. Net kar beklentiler dahilinde, dolayısıyla piyasa etkisinin nötr olmasını bekliyoruz. Ayrıca 4Ç marj performansının güçlü kredi fiyatlaması ile olumu, aktif kalitesinin ise oldukça başarılı olduğu bir çeyrek. İş Bankası için hedef fiyatımızı 8.50TL olarak güncelliyor ve “Endekse Paralel” tavsiyemizi koruyoruz.