4Ç23’te beklentilerin hafif altında finansal sonuçlar
Değerlendirme: Sınırlı Olumlu
Öneri: AL
Mevcut Fiyat (TL) 64.10
Hedef Fiyat (TL) 108.80
Getiri Potansiyeli (%) 70%
Hitit Bilgisayar Hizmetleri, 4Ç23’te 186 milyon TL satış geliri (Konsensus: 188 milyon TL / Deniz Yatırım: 195 milyon TL), 68 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 79 milyon TL / Deniz Yatırım: 87 milyon TL) ve 46 milyon TL net kar (Konsensus: 60 milyon TL / Deniz Yatırım: 64 milyon TL) açıkladı. 4Ç23 rakamların beklentilerin hafif altında gerçekleşmesine rağmen artan net nakit pozisyonu ve 2024 yılına yönelik güçlü beklentiler dolayısıyla açıklanan sonuçların hisse performansı üzerinde sınırlı olumlu bir etki yaratacağı düşüncesindeyiz.
■ Hitit Bilgisayar, 2023 yılında 12 yeni partner kazanımı ile partner sayısı 73’e yükseltirken, hizmet verdiği yolcu sayısını %42 artırmıştır. Satışı yapılmış anlaşmaların kurulum projelerinden 8 tanesi 2023 yılı içerisinde tamamlanmış ve kısmi olarak gelir üretmeye başlamış, bu projelerin 2024 yılında ise tam kapasite gelir üretmeleri beklenmektedir. Ayrıca, 2023 sonu itibarıyla 8 adet kurulum projesi de yakın gelecekte sonuçlandırılmak üzere aktif şekilde devam etmektedir.
■ 4Ç23’te Şirket’in satış gelirleri geçen yılın aynı dönemine göre %78 artarak 186 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. 2023 yılında ise satış geliri TL bazında %96, dolar bazında ise %36’lık artış göstermiştir.
■ 4Ç23 FAVÖK rakamı yıllık bazda %51 artarak 68 milyon TL olmuştur. Aynı dönemde FAVÖK marjı yıllık bazda 6,5 puan azalışla %36,6 seviyesinde gerçekleşmiştir.
■ Şirket’in net karı 46 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. 2023 yılında net kar rakamı TL bazında %126 artarak 132 milyon TL’ye ulaşmıştır. 2023 yılının ilk yarısında getirilen deprem vergisi, yıl sonu tahminimizdeki sapmanın temel nedeni olmuştur.
■ 3Ç23 sonunda 344 milyon TL olan net nakit pozisyonu 4Ç23 dönemi sonunda 465 milyon TL olmuştur.
■ Şirket’in USD bazında 2023 yılı beklentilerini hatırlayacak olursak; i) ciroda %33 ile %38 aralığında büyüme ii) FAVÖK’te %43 ile %48 aralığında marj
iii) net karda %25 ile %30 aralığında marj iv) yatırım/ciro oranı %30 ile %35 aralığında olması yönündeydi. Açıklanan yıl sonu finansalları Şirket’in satış geliri tarafından beklentileri paralelinde bir yıl geçirdiğini gösterirken, FAVÖK marjında beklentilerinin 3 puan ve net kar marjında ise 2 puan altında gerçekleşme görmekteyiz.
■ 2023 yıl sonu itibarıyla %42 olan yatırım/ciro oranı ise beklentilerin oldukça üzerindedir. Şirket, 2023 yılında gerçekleştirilen yatırımların, Şirket çözümlerinin değer önermelerinin ve rekabetçi avantajlarının güçlendirilmesi ve stratejik büyüme fırsatlarına sahip yeni iş kollarının oluşturulması noktasında kritik önem taşıdığını açıklamıştır.
■ Şirket, 2024 yılında da 2023 yılına dair yayınladığı beklentileri devam ettirmiştir. Buna göre USD bazında 2024 yılı beklentileri; i) ciroda %33 ile %38 aralığında büyüme ii) FAVÖK’te %43 ile %48 aralığında marj iii) net karda %25 ile %30 aralığında marj iv) yatırım/ciro oranı %30 ile %35 aralığı yönünde.
■ Yukarda verilen beklentilerin yanı sıra Şirket’in 2024 yılı hedefleri;
➢ ADS çözümü başta olmak üzere diğer sunduğu hizmetler için bölgesel yapılanmalarına hız katması,
➢ Birden fazla bulut sistemi üzerinde senkronize olarak çalışmayı sağlayan “çoklu bulut” mimarisinin geliştirilmesi sürecinin büyük ölçüde tamamlanması ve birçok partnerinin bu uygulamaya geçmesi,
➢ Yeni ülkelere ve bölgelere girmesi, eş zamanlı olarak da hali hazırda faaliyet gösterdiği ülkelerde de sayı ve hacim olarak pazar payını artırması yönündedir.
■ Genel değerlendirme: Mevcut durumda, Hitit Bilgisayar için 12-aylık hedef fiyatımız 108,80 TL, önerimiz ise AL yönünde. HTTBT’yi 3 Kasım 2022 tarihinden bu yana Model Portföyümüzde taşıdığımızı da hatırlatmak isteriz. Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 Endeksi’nin %6 gerisinde performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 61,8x F/K ve 33,4x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.
Kaynak: Deniz Yatırım