Halkbank Hisse Yorumu / Garanti Yatırım – (31.07.2015)

Halkbank Hisse Yorumu

Potensiyel Getiri 38%

Halkbank 2Ç15’te 646mn TL net kar açıkladı, açıklanan net kar çeyreklik bazda %11, yıllık bazda ise %2 artışa işaret ediyor. 2015’in ilk yarısı itibariyle net kar ise 1,229mn TL olurken, yıllık bazda %6 artış göstermiştir. Halkbank’ın özkaynak karlılığı 1Y15’te %14.3 olarak gerçekleşti. (2014: %14.5)

Açıklanan net kar piyasa tahmini olan 584mn TL’nin ve bizim tahminimiz olan 580mn TL’nin yaklaşık %11 üzerinde gerçekleşti. Beklentileri aşan karlılık performansının nedenleri; tahsilat gelirlerinin beklentilerin üzerine çıkması ve genel karşılıklar nedeniyle fiili vergi oranındaki azalmadır.

Banka yönetimi net faiz marjı ve kredi büyümesine ilişkin beklentilerinde değişiklik yapmazken, herhangi bir revizyon için siyasi konjonktürün daha öngörülebilir olması gerektiğinin altını çizdi. Ayrıca; net ücret ve komisyon gelirlerinde yıllık büyüme tahmini %10’dan, %15-20’ye çıkarken; faaliyet giderlerindeki yıllık büyüme beklentisi ise %11-13 seviyesinden, %16-17 seviyesine revize edildi. Halihazırda makroekonomik ve siyasi belirsizlikler göz önünde bulundurulduğunda, sigorta iştirakinin satışının ve katılım bankası biriminin kurulmasının 2016’ya kadar ertelenebilineceği belirtildi. Halkbank için 2016 ve 2017 tahminlerimizde bir değişiklik yapmazken, hisse için “Endeks Üzeri Getiri” tavsiyemizi koruyoruz. 12 aylık hedef fiyatımız 16.10TL’de bir değişiklik yapmıyoruz

TL kredi mevduat makasındaki çeyreksel bazda 35 baz puanlık göz önünde bulundurulduğunda, net faiz marjındaki 23 baz puanlık iyileşme tamamen TÜFEX gelirlerindeki artışa dayanmaktadır. Artan swap maliyetleri sonucunda, Banka ticari işlemler kaleminde 48mn TL zarar kaydetmiştir. Halkbank yönetimi 2015 yıl sonu için %4.2 olan net faiz marjı tahmininde bir değişiklik yapmamıştır. 1Y15 itibariyle Banka yıl sonu için net faiz marjı hedefini tutturmuştur. 2Ç15’te takibe dönüşüm oranı çeyreksel bazda 8 baz puan gerileyerek 59 baz puan oldu. Takipteki kredi oranı ise 1Ç15’te %3.4 seviyesinde iken, 2Ç15’te %3.1 seviyesine geriledi. Takipteki kredi oranındaki gerilemenin en önemli nedeni azalan NPL girişleri ve çeyreksel bazda %8.4 büyüyen kredi hacmidir. Bir defaya özgü 350mn TL’lik kredi karşılık gideri hariç tutuldursa, özel risk maliyeti 10 baz puan gerileyerek 41 baz puan olmuştur. Halkbank’ın tahsilat gelirleri ise çeyreksel bazda %48 artmıştır. Banka 1mlr TL tutarındaki bireysel kredi portföyünü, KOBİ kredisi olarak yeniden sınıflandırmıştır ve böylece tüketici kredileri için %4 karşılık yerine, mevzuat gereği %1 karşılık ayırabilmiştir. Bu sayede 430mn TL’lik genel karşılık iptal edilmiş ve bunun 273mn TL’lik kısmı serbest karşılık olarak ayrılmıştır. Banka’nın komisyon ve ücret gelirleri yıllık bazda %18 artmıştır. Böylece 2015’in ilk yarısında elde edilen toplam komisyon ve ücret gelirleri yıllık bazda %31 büyümüştür. 2Ç15’te 59mn TL’lik ücret iadesi gerçekleşirken, 1Ç15’te bu rakam 56mn TL idi. Yıllık bazda faaliyet giderleri %18 artarken, ücret iadeleri hariç bakıldığında yıllık bazda artış oranı %12’dir.

TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!

Bir cevap yazın

E-posta hesabınız yayımlanmayacak.