Beklentilerin hafif üzerinde. 14,62 TL olan hedef fiyat 15,00 TL olarak revize edildi
Tavsiye: TUT
Hedef fiyat (TL) 15.00
Artış potansiyeli (%) 46%
Önceki Tavsiye TUT
Önceki hedef fiyat (TL) 14.62
HalkBank 1Ç23 solo finansal sonuçlarında beklentilerin hafif üzerinde 4,256 milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel bazda %27 azalma). Açıklanan net kar rakamı bizim 3,954 milyon TL beklentimizin ve 4,113 milyon TL piyasa beklentisinin %8 ve %3 üzerinde gerçekleşmiş oldu. Bankanın 3 aylık karı geçen yıla göre %110 oranında kuvvetli artarak %17 oranında ortalama özkaynak karlılığına işaret etmektedir.
Net faiz gelirleri beklentimizden iyi, faaliyet giderleri ise negatif sürpriz yaparak beklentimizin üzerinde gelmiştir. Sektörde görülen trendin aksine banka 315 milyon TL ticari zarar açıklamış, deprem yardımları kapsamında 7 milyar TL bağış yapmıştır ve karlılık baskılanmıştır. Efektif vergi oranı %9,2 seviyesindedir.
Kredi-mevduat makasında görece yüksek zayıflama, ücret ve komisyon gelirlerinde devam eden yavaşlama, TL kredilerde KOBİ kredileri destekli güçlü pazar payı kazanımları, TL mevduatlarda agresif büyüme, vadesiz mevduatlarda güçlü pazar payı kazanımları, TGA rasyosunda güçlü tahsilatların da desteği ile iyileşme, kredi riski maliyetinde sert gerileme ve sermaye yeterliliğinde hafif toparlanma çeyreğin ana unsurlarıdır.
Hisse üzerinde önemli bir etki beklemiyoruz. 2023-2025 ücret ve komisyon gelirleri ve faaliyet giderleri tahminlerimizi yukarı yönlü, vergi karşılıklarını ise aşağı yönlü revize etmemiz sebebiyle net kar beklentilerimizi ortalama %3 artırıyoruz ve 14,62 TL olan hedef fiyatımızı 15,00 TL olarak güncelliyoruz. Yeni hedef fiyatımızın %46 artış potansiyeli bulunmaktadır. TUT tavsiyenizi koruyoruz. Hisse 2023T 5,9x F/K ve 0,6x F/DD (Benzerlerine göre %5 primli) çarpanlarıyla ve %11,8 ortalama özkaynak getirisiyle işlem görmektedir.
Kredi-mevduat makasında görece yüksek zayıflama. Swap maliyetlerine göre düzeltilmiş net faiz marjı çeyreksel bazda 310 baz puan daralarak %4,7 seviyesine gerilemiştir. Yıllık bazda ise toparlanma 40 baz puan seviyesindedir.
Bankanın Tüfe endeksli tahvil gelirleri %10, swap fonlama maliyetleri ise %33 azalmıştır. Tüfe endeksli tahvilleri değerlemede görece yüksek %58 oranı kullanılmıştır. Kredimevduat makasında çeyreksel bazda zayıflama 286 baz puan seviyesinde olup kamu bankalarında görülen 218 baz puan zayıflamanın üzerindedir.
Kaynak: Şeker Yatırım