Halkbank 2016 / 6 Aylık Bilanço Analizi / Şeker Yatırım – (02.08.2016)

Halkbank 2Ç16 Mali Analiz Raporu

Öneri: AL

Hedef Fiyat: 11,13 TL

Halkbank, yılın ikinci çeyreğinde beklentilerin üzerinde 886 milyon TL konsolide olmayan net kar açıklamıştır. Açıklanan rakam çeyreksel yüzde 30, yıllık kümüle yüzde 27 artışa işaret etmektedir. Halkbankası’nın çekirdek gelirleri, TÜFE’ye endeksli menkul kıymet getirilerinin mevsimsel olarak düşmesinin olumsuz etkisine rağmen kredi getirisi/mevduat maliyeti makasının 33 baz puan genişlemesiyle yüzde 4 artmıştır. Ayrıca, komisyon gelirlerinde yüzde 11 artış görülmektedir. Bu çeyrek, net faiz marjı yatay kalmıştır. Karşılık giderleri, yeni sorunlu kredi girişlerindeki artış nedeniyle geçen çeyreğe benzer yüksek seyretmiştir. Faaliyet giderlerinde personel dışı giderlerin baskısından dolayı geri çekilme sınırlı kalmıştır. Visa birleşmesi kaynaklı gelirler (yaklaşık 73mnTL) karlılığı desteklemiştir. Özel karşılık oranı yüzde 76 olarak korunmuştur. Swap kullanılmamasının olumlu etkisi sermaye piyasası işlem karı olarak yansımıştır. Sorunlu kredi tahsilatları da bir miktar artarak yeni sorunlu kredi girişlerinin yüzde 41’ini karşılamıştır (1Ç16: yüzde 39).

İkinci çeyrek sonuçları neticesinde 2016 yıl sonu karlılık büyüme beklentimizi yıllık yüzde 13, 2017 için ise yüzde 6 olarak koruyoruz. Buna bağlı olarak, hisse için yüzde 15,5 sermaye maliyeti, yüzde 5 uzun vadeli büyüme oranıyla Gordon Büyüme Modelini kullanarak hesapladığımız 12 aylık hedef fiyatımızı 11,13TL; tavsiyemizi ise “AL” olarak koruyoruz. 2016 tahmini 0,5 fiyat/defter değeri ve 3,8 fiyat/kazanç oranı ile işlem gören Halkbank rakip bankalara göre sırasıyla yüzde 32 ve yüzde 43 iskontoludur. Şirketin 2016 tahmini sermaye getirisi yüzde 13 olup 3 yıllık bileşik kar büyüme beklentimiz ise yüzde 8’dir.

Raporun tamamı için tıklayın.

TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!

SİZ DE BİNLERCE YATIRIMCI GİBİ PARA & BORSA MOBİL UYGULAMASINI ÜCRETSİZ İNDİREREK GÜNCEL PİYASA YORUMLARINA ULAŞMAK İÇİN HEMEN BURAYA TIKLAYIN
Google Play'den ücretsiz indirin