Halkbank 2014 / 3 Bilanço Analizi / Şeker Yatırım – (29.04.2014)

Beklentilerle paralel: zayıf çekirdek gelirler ve ticari zararlar

Halkbank yılın ilk çeyreğinde 530mnTL beklentiler ile paralel konsolide olmayan net kar açıkladı. Açıklanan rakam çeyreksel %28 düşüşe işaret ederken, yıllık %26 azalma göstermiştir. Kredi-mevduat makasındaki çeyreksel 27 baz puanlık daralma ile birlikte 80mnTL swap maliyetlerindeki artışa bağlı gerçekleşen ticari zararlar net kardaki azalmada etkili olmuştur. Menkul gelirlerindeki çeyreksel %10 artışa rağmen çekirdek gelirler çeyreksel %6 azalmıştır. Yasal düzenlemelerin etkisinde 159mnTL tutarında genel karşılığın geçen çeyrek geri dönmesi sonucu artan diğer gelirler bu çeyrek %65 azalmıştır. 99mnTL temettü geliri ise karlılığa olumlu etki yapmıştır.

Bankanın açıklanan sonuçları sonrasında yapmış olan telekonferansta, 2014 yılı bütçesinde net faiz marjında yıllık 40 baz puan düşüş beklentisini korumuştur. İkinci çeyrekte yeniden fiyatlanan aktiflerin ve TÜFE’ye endeksli menkul getirilerinin olumlu etkisinde net faiz marjında 30 baz puan artış beklemekteyiz. Hisse için 16,07 TL hedef fiyatımızı ve “AL” tavsiyemizi koruyoruz. Halkbank 2014 tahmini 1,0 fiyat/defter değeri ile rakiplerinden %3 primli işlem görmektedir. Halkbank için 2014 sermaye getirisi beklentimiz %17’dir (rakipler %12). Banka için 2014 yılında net karda %8 daralma beklemekteyiz.

Gelir tablosunda ön plana çıkan noktalar… TL kredi-mevduat makası çeyreksel 37 baz puan daralırken YP makası sadece 12 baz puan daralma göstermiştir. Özellikle TÜFE’ye endeksli menkul kıymet getirilerindeki artışın etkisinde menkul gelirleri çeyreksel %10 artmıştır. Net faiz marjında bu çeyrek 50 baz puan daralma görülmüştür.

Banka’nın takipteki krediler oranı ise %2,7 olarak çeyreksel 10 baz puan bozulmuştur. Tahsilatların takipteki kredileri karşılama oranı ise %43 olmuştur (4Ç13: %57). 2014 yılı için takipteki kredi oranı öngörümüz %2,8’dir (yıllık 20 baz puan artış).

TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!

Finkafe'de Paylaş

Bir cevap yazın

E-posta hesabınız yayımlanmayacak. Gerekli alanlar * ile işaretlenmişlerdir