Bu Hafta Ne Oldu…
Geride bıraktığımız haftada yurt içinde TCMB faiz kararı ön plana çıkarken, yurt dışında İngiltere’de enflasyon ile ABD’de açıklanan şirket bilançoları takip edildi. İngiltere’de Eylül ayında aylık enflasyon %0,5 olurken, yıllık enflasyon %10,1 ile 40 yılın zirvesini yeniledi. ABD 10 yıllık tahvil faizi bugün %4,338 ile Kasım 2007’den bu yana en yüksek seviyesine çıkarken, küresel olarak tahvil faizlerinde yaşanan yükseliş hafta boyunca piyasalar üzerinde baskı unsuru oldu. Haftaya %13,35 seviyesinden başlayan 10 yıllık tahvil faizi, TCMB’nin liralaşma stratejisi kapsamında bankalar için uyguladığı Türk lirası cinsinden menkul kıymet tesisi oranını %3’ten %5’e yükseltmesinin ardından hafta içinde %10,22 seviyesine kadar geriledi. TCMB, dün gerçekleştirdiği Ekim ayı toplantısında, politika faizi olan bir hafta vadeli repo ihale faiz oranını 150 baz puan indirerek %12’den %10,5’e çekti. Karar metninde, Kasım ayı toplantısında da benzer bir adım atıldıktan sonra faiz indirim döngüsünün sona erdirilmesinin gündeme alındığı belirtildi. Haftaya pozitif başlayan ve hafta içinde alıcılı seyrini sürdürerek 3.952,22 ile rekor tazeleyen BİST100 Endeksi, %8,48 kazançla 3.934,63 puandan günü tamamladı. Dolar/TL, hafta içinde 18,73’lü seviyelere kadar yükselirken, Euro/TL, 18,45 sınırını aştı. Yurt dışı yerleşik yatırımcılar, 7-14 Ekim haftasında reel olarak (fiyat ve kur etkisinden arındırılmış) 169,2 milyon dolar hisse senedi satışı, 16,9 milyon dolar Devlet İç Borçlanma Senedi (DİBS-Kesin Alım) satışı ve 0,6 milyon dolar Özel Sektör Tahvil alımı gerçekleştirdi. Aynı haftada yurt içinde yerleşik gerçek kişilerin döviz mevduatı 1.176 milyon dolar azalarak 126.816 milyon dolara gerilerken, tüzel kişilerin döviz mevduatı 1.280 milyon dolar artarak 86.601 milyon dolara yükseldi. Türkiye dolar bazlı 5 yıllık CDS oranı 700 seviyesinin üzerinde kalmayı sürdürdü.
Uzun Vadede Ne Bekliyoruz…
7,24x olan BİST100 cari F/K çarpanı 7,9x olan 5 yıllık ortalamasına göre %8,1 iskontolu. Türkiye özelinde 2018 ve 2019 yılında artan piyasa volatilitesinin azalmasıyla Borsa İstanbul son dönemde önemli bir ralli yaparak rekor tazelemesine rağmen koronavirüs ve petrol fiyatlarındaki hareketler nedeniyle uluslararası endekslere paralel şekilde 2017 yılından beri en düşük seviyelerini de gördü. Mevcut çarpandaki ıskontoya rağmen önümüzdeki dönem için belirsizliklerin artıyor olması BİST için aşağı yönlü riskleri artırabilir.
2019’da tamamı ikinci yarıda olmak üzere toplam 1.200 baz puan indirime giderek politika faizini %12,00 seviyesine indiren TCMB, 2020’deki ilk 5 toplantısında 375 baz puan indirimle haftalık repo faizini %8,25’e çekti. 24 Eylül 2020’de son iki yıldaki ilk faiz artırımını gerçekleştirdi ve politika faizini 200 baz puan artışla %10,25’e çekti. 22 Ekim’deki toplantısında ise haftalık repo faizini %10,25 seviyesinde sabit bıraktı. Naci Ağbal göreve geldikten sonra yapılan 19 Kasım toplantısında haftalık repo faizi 475 baz puan artışla %15,00’e yükseltilirken 24 Aralık toplantısında ise haftalık repo faizi 200 baz puan artışla %17 seviyesine yükseltildi. 2021 yılı Ocak ve Şubat ayı toplantılarında faizde değişikliğe gitmeyen TCMB, 18 Mart’taki toplantısında haftalık repo faizini 200 baz puan artırarak %19’a yükseltti. 6 Mayıs, 17 Haziran, 14 Temmuz ve 12 Ağustos PPK toplantılarında ise faiz oranında değişiklik yapmayarak %19’da sabit bıraktı. TCMB, politika faizini 23 Eylül’de 100, 21 Ekim’de 200, 18 Kasım ‘da 100 ve 16 Aralık toplantısında 100 baz puan indirerek %14 seviyesine çekti. TCMB, 2022 yılının ilk toplantısında ise faizi değiştirmeyerek %14 seviyesinde sabit bıraktı. TCMB, politika faizini 17 Şubat, 17 Mart, 14 Nisan, 26 Mayıs, 23 Haziran ve 21 Temmuz tarihli toplantılarında değişiklik yapmayarak %14 olarak sabit bıraktı. TCMB, 18 Ağustos’ta 100, 22 Eylül’de 100 ve 20 Ekim tarihli toplantısında 150 baz puan indirim yaparak politika faizini %10,5 seviyesine çekti.
Eylül ayında %3,08 artan TÜFE’nin Ekim 2022 tarihli TCMB piyasa katılımcıları anketine göre; Ekim ayında %3,39, Kasım ayında %3,05, 2022 yılı sonunda %67,78 ve 12 ay sonrasında %37,34 artması beklenmektedir. Yine aynı ankette Dolar/TL’nin 2022 sonunda 19,82, 12 ay sonrasında ise 23,61 olması öngörülmektedir. Cari dengenin 2022 sonunda 49,2 milyar dolar, 2023 yılında ise 29,7 milyar dolar açık vermesi beklenmektedir. GSYH büyümesinin 2022 ve 2023’te sırasıyla %5,1 ve %4,2 olacağı öngörülmektedir. TCMB haftalık repo faizinin cari ay sonunda %11,22, 3 ay sonrasında %9,41 ve 12 ay sonrasında ise %15,53 olması beklenmektedir.
Kaynak: Bizim Menkul Haftalık Bülten