Bu Hafta Ne Oldu…
Yurt içinde cari denge, işsizlik oranı ve sanayi üretimi verileri takip edilirken, yurt dışında Almanya ve ABD’de enflasyon verileri ön plana çıktı. Almanya’da tüketici fiyat endeksi, Mart’ta aylık %0,8 artarken, Şubat’ta %8,7 olan yıllık enflasyon, enerji fiyatlarındaki düşüşün etkisiyle Mart ayında %7,4’e geriledi. ABD’de Mart ayında tüketici fiyat endeksi beklentilerin altında aylık %0,1 artarken, yıllık enflasyon %6’dan %5’e geriledi. Çekirdek enflasyon aylık bazda tahminlere paralel %0,4 olurken, yıllık bazda artışını sürdürerek %5,6 oldu. ABD’de üretici fiyat endeksi ise Mart’ta aylık %0,5 azalırken, yıllık bazda beklentilerin altında %2,7 arttı. Küresel piyasalar hafta genelinde karışık bir görüntü sergiledi. Altının ons fiyatı beklentilerin altında gelen ABD enflasyon ve üfe verisi sonrası yükselişe geçerek 2.048,7 dolara kadar yükseldi. Altının gram fiyatı ise onsundaki yükseliş ve TL’deki değer kaybının etkisiyle 1.283,13 liraya yükselerek rekor kırdı. Geçtiğimiz hafta OPEC’in üretim kesintisi kararı sonrası yükselişe geçen petrol fiyatlarındaki yükseliş, bu hafta da devam etti. Sıkılaşan küresel piyasa ve zayıflayan doların desteğiyle yükselen petrol fiyatlarında Brent tipi petrolün varili 87 doların üzerine çıktı. Türkiye’de cari denge Şubat’ta 8,78 milyar dolar açık verirken, 12 aylık cari açık 55,4 milyar dolara yükselerek 10 yılın zirve seviyesine çıktı. Şubat ayında 15 ve daha yukarı yaştaki kişilerde işsizlik oranı 0,2 puan artarak %10,0 olurken, genç nüfusta işsizlik oranı 0,7 puanlık azalarak %19,2’ye geriledi. Sanayi üretimi Şubat ayında deprem etkisiyle aylık %6 ve yıllık %8,2 azaldı. Yıllık düşüş Mayıs 2020’den beri en büyük düşüş olarak kayda geçti. Haftaya pozitif başlayan ve hafta genelinde pozitif bir seyir izleyen BİST100 Endeksi, %3,42 kazançla 5.093 puandan haftayı tamamladı. Türkiye 2 yıllık tahvil faizi haftaya %14,75 seviyesinden başlarken hafta içinde %17,44 seviyesine kadar yükselirken, 10 yıllık tahvil faizi %13,00 seviyesini gördü. 19,22’li seviyelerden haftaya başlayan Dolar/TL, hafta içinde 19,60 sınırının üzerine çıkarken, Euro/TL 21,60 sınırını aştı. Yurt dışı yerleşik yatırımcılar, 31 Mart-7 Nisan 2023 haftasında reel olarak (fiyat ve kur etkisinden arındırılmış) 74,7 milyon dolar hisse senedi satışı, 13,3 milyon dolar Devlet İç Borçlanma Senedi (DİBS-Kesin Alım) alımı ve 8,4 milyon dolar Özel Sektör Tahvil alımı gerçekleştirdi. Aynı haftada yurt içinde yerleşik gerçek kişilerin döviz mevduatı 1.246 milyon dolar artarak 111.990 milyon dolara ve tüzel kişilerin döviz mevduatı 2.717 milyon dolar artarak 75.657 milyon dolara yükseldi. Türkiye’nin dolar bazlı 5 yıl vadeli CDS oranı 500 sınırının üzerinde kalmaya devam etti.
Uzun Vadede Ne Bekliyoruz…
5,52x olan BİST100 cari F/K çarpanı 7,6x olan 5 yıllık ortalamasına göre %27,9 iskontolu. Türkiye özelinde 2018 ve 2019 yılında artan piyasa volatilitesinin azalmasıyla Borsa İstanbul son dönemde önemli bir ralli yaparak rekor tazelemesine rağmen koronavirüs ve petrol fiyatlarındaki hareketler nedeniyle uluslararası endekslere paralel şekilde 2017 yılından beri en düşük seviyelerini de gördü. Mevcut çarpandaki ıskontoya rağmen önümüzdeki dönem için belirsizliklerin artıyor olması BİST için aşağı yönlü riskleri artırabilir.
2021 yılı Ocak ve Şubat ayı toplantılarında faizde değişikliğe gitmeyen TCMB, 18 Mart’taki toplantısında haftalık repo faizini 200 baz puan artırarak %19’a yükseltti. 6 Mayıs, 17 Haziran, 14 Temmuz ve 12 Ağustos PPK toplantılarında ise faiz oranında değişiklik yapmayarak %19’da sabit bıraktı. TCMB, politika faizini 23 Eylül’de 100, 21 Ekim’de 200, 18 Kasım ‘da 100 ve 16 Aralık toplantısında 100 baz puan indirerek %14 seviyesine çekti. TCMB, 2022 yılının ilk toplantısında ise faizi değiştirmeyerek %14 seviyesinde sabit bıraktı. TCMB, politika faizini 17 Şubat, 17 Mart, 14 Nisan, 26 Mayıs, 23 Haziran ve 21 Temmuz tarihli toplantılarında değişiklik yapmayarak %14 olarak sabit bıraktı. TCMB, 18 Ağustos’ta 100, 22 Eylül’de 100, 20 Ekim’de 150 ve 24 Kasım tarihli toplantısında 150 baz puan indirim yaparak politika faizini %9,00 seviyesine çekerken, 22 Aralık’taki 2022 yılının son toplantısında politika faizini değiştirmeyerek %9,00 seviyesinde sabit bıraktı. TCMB, 19 Ocak’taki 2023 yılının ilk toplantısında politika faizini değiştirmeyerek %9 seviyesinde tutarken, 23 Şubat toplantısında 50 baz puan indirerek %8,50 seviyesine çekti. 23 Mart toplantısında ise politika faizini değiştirmeyerek %8,50 seviyesinde sabit bıraktı.
Mart ayında %2,29 artan TÜFE’nin Mart 2023 tarihli TCMB piyasa katılımcıları anketine göre; Nisan ayında %2,89, 2023 yılı sonunda %37,72 ve 12 ay sonrasında %31,63 artması beklenmektedir. Yine aynı ankette Dolar/TL’nin 2023 sonunda 22,90, 12 ay sonrasında ise 23,52 olması öngörülmektedir. Cari dengenin 2023 sonunda 36 milyar dolar, 2024 yılında ise 25,9 milyar dolar açık vermesi beklenmektedir. GSYH büyümesinin 2023 ve 2024’te sırasıyla %3,5 ve %4,4 olacağı öngörülmektedir. TCMB haftalık repo faizinin cari ay sonunda %8,50, 3 ay sonrasında %8,50 ve 12 ay sonrasında ise %12,83 olması beklenmektedir.
Kaynak: Bizim Menkul Haftalık Bülten