Haftalık Bülten
Bu Hafta Ne Oldu…
Yurt içinde işsizlik oranı ve cari denge, yurt dışında ise ABD enflasyon verisinin ön plana çıktığı bir haftayı geride bırakıyoruz. ABD’de yıllık enflasyon %8,7 olan beklentiye karşı %8,5 olarak gerçekleşirken, çekirdek TÜFE artışı ise %5,9 ile %6,1 olan beklentinin altında kaldı. ABD’de enflasyonun %9,1 ile en üst noktasına ulaşmış olabileceğine işaret ederek ABD’de enflasyonun gerilemeye başladığı işaretini verdi. Beklentilerin altında gelen enflasyon verisinin Fed’in faiz artırımlarında daha ılımlı olabileceği beklentisini desteklemesi risk iştahını artırdı. OPEC+’nın üretim artışına gitmesi ve ABD Başkanı Biden’in devreye girmesi ardından petrol fiyatlarında son günlerde yaşanan gerileme ve New York FED enflasyon beklentilerinde yaşanan gerileme sonrası FED’in faiz artırımlarında çok da agresif olmayacağını ön plana çıkarması gelişmekte olan ülkelerin CDS primlerini de son dönemde aşağı yönlü bir seyir izlemesine yol açtı. Türkiye’nin 5 yıl vadeli CDS risk primi haftalarda ciddi bir gerileme ile 900 seviyesinden 650 seviyesinin altına kadar geriledi. TÜİK verilerine göre Türkiye genelinde mevsim etkisinden arındırılmış 15+ yaştakilerde işsizlik oranı 0,6 puanlık azalış ile %10,3 seviyesinde gerçekleşti. Genç nüfusta işsizlik ise %20,4 oldu. Cari açık, Haziran ayında bir önceki yılın aynı ayına göre 2.269 milyon dolar artarak 3.458 milyon dolar olurken, on iki aylık cari işlemler açığı 32.667 milyon dolara yükseldi. Borsa İstanbul’da hafta boyunca açıklanan şirket bilançolarının etkisi de görüldü. Enflasyondan etkilenmek istemeyen yatırımcıların güvenli limanı olarak Borsayı görmeleri Borsa İstanbul’un yükselişindeki bir diğer etken oldu. Bu gelişmeler ışığında haftaya pozitif başlayan ve hafta genelinde yukarı yönlü hareket ederek bugün 2.896,67 ile rekor tazeleyen BİST100 Endeksi, %4,14 kazançla 2.864,25 puandan haftayı tamamladı. Haftaya 17,90 sınırında başlayan Dolar/TL, hafta içinde 18,00 sınırını test ederken, Euro/TL ise 18,05-18,63 aralığında hareket etti. Yurt dışı yerleşik yatırımcılar, 29 Temmuz-5 Ağustos haftasında reel olarak (fiyat ve kur etkisinden arındırılmış) 88,0 milyon dolar hisse senedi, 6,8 milyon dolar Devlet İç Borçlanma Senedi (DİBS-Kesin Alım) ve 0,3 milyon dolar Özel Sektör Tahvil alımı gerçekleştirdi. Aynı dönemde yurt içinde yerleşik gerçek kişilerin döviz mevduatı 110 milyon dolar azalarak 131.906 milyon dolara gerilerken, tüzel kişilerin döviz mevduatı 4.273 milyon dolar artarak 84.953 milyon dolara yükseldi.
Uzun Vadede Ne Bekliyoruz…
5,77x olan BİST100 cari F/K çarpanı 8,0x olan 5 yıllık ortalamasına göre %28,1 iskontolu. Türkiye özelinde 2018 ve 2019 yılında artan piyasa volatilitesinin azalmasıyla Borsa İstanbul son dönemde önemli bir ralli yaparak rekor tazelemesine rağmen koronavirüs ve petrol fiyatlarındaki hareketler nedeniyle uluslararası endekslere paralel şekilde 2017 yılından beri en düşük seviyelerini de gördü. Mevcut çarpandaki ıskontoya rağmen önümüzdeki dönem için belirsizliklerin artıyor olması BİST için aşağı yönlü riskleri artırabilir.
2019’da tamamı ikinci yarıda olmak üzere toplam 1.200 baz puan indirime giderek politika faizini %12,00 seviyesine indiren TCMB, 2020’deki ilk 5 toplantısında 375 baz puan indirimle haftalık repo faizini %8,25’e çekti. 24 Eylül 2020’de son iki yıldaki ilk faiz artırımını gerçekleştirdi ve politika faizini 200 baz puan artışla %10,25’e çekti. 22 Ekim’deki toplantısında ise haftalık repo faizini %10,25 seviyesinde sabit bıraktı. Naci Ağbal göreve geldikten sonra yapılan 19 Kasım toplantısında haftalık repo faizi 475 baz puan artışla %15,00’e yükseltilirken 24 Aralık toplantısında ise haftalık repo faizi 200 baz puan artışla %17 seviyesine yükseltildi. 2021 yılı Ocak ve Şubat ayı toplantılarında faizde değişikliğe gitmeyen TCMB, 18 Mart’taki toplantısında haftalık repo faizini 200 baz puan artırarak %19’a yükseltti. 6 Mayıs, 17 Haziran, 14 Temmuz ve 12 Ağustos PPK toplantılarında ise faiz oranında değişiklik yapmayarak %19’da sabit bıraktı. TCMB, politika faizini 23 Eylül’de 100, 21 Ekim’de 200, 18 Kasım ‘da 100 ve 16 Aralık toplantısında 100 baz puan indirerek %14 seviyesine çekti. TCMB, 2022 yılının ilk toplantısında ise faizi değiştirmeyerek %14 seviyesinde sabit bıraktı. TCMB, politika faizini 17 Şubat, 17 Mart, 14 Nisan, 26 Mayıs, 23 Haziran ve 21 Temmuz tarihli PPK toplantılarında değişiklik yapmayarak %14 olarak sabit bıraktı.
Temmuz ayında %2,37 artan TÜFE’nin Ağustos 2022 tarihli TCMB piyasa katılımcıları anketine göre; Ağustos ayında %2,57, Eylül ayında %3,28, 2022 yılı sonunda %70,60 ve 12 ay sonrasında %41,99 artması beklenmektedir. Yine aynı ankette Dolar/TL’nin 2022 sonunda 19,65, 12 ay sonrasında ise 22,03 olması öngörülmektedir. Cari dengenin 2022 sonunda 39,3 milyar dolar, 2023 yılında ise 25,5 milyar dolar açık vermesi beklenmektedir. GSYH büyümesinin 2022 ve 2023’te sırasıyla %3,7 ve %3,8 olacağı öngörülmektedir. TCMB haftalık repo faizinin cari ay sonunda %14,00, 3 ay sonrasında %14,00 ve 12 ay sonrasında ise %16,50 olması beklenmektedir.
Kaynak: Bizim Menkul Haftalık Bülten