Ziraat Yatırım Menkul Değerler Araştırma Sabah Stratejisi Raporu:
“SABAH STRATEJİSİ”
Haftanın görece rahat gününe iyimser risk iştahı ile uyanıyoruz. Katalizör: Küresel risk iştahı ile Borsa İstanbul’un tarihi seviyeden kapanması. S&P500, vadeli işlemlerde %0,1 oranında değer kazanırken, Dolar / TL kotasyonları 3,5750 seviyesinden geçiyorlar.
Dün, merkez bankasının açıkladığı İktisadi Yönelim Anketi (İYA) üretim sanayisindeki canlılığı belirginleştirdi. İki çeyrektir eriyen stoklar nedeniyle güncel talebi karşılayabilmek için üreticiler kurulu kapasiteye yüklenmeye başladılar. Mevsim etkilerinden arındırılmış kapasite kullanımı %78,8 oranına yükseldi. Bu oran 2008 yılından sonraki en güçlü kapasite kullanımı. 2010 – 2011 döneminde bile kapasite kullanımı bu derece yükselmemişti. Çünkü bahsettiğimiz dönemde yeni yatırımlar kurulu kapasitenin artarak paydadaki değişim üzerinden kapasite kullanım oranını düşük tutuyorlardı. Artan talebi karşılayabilmek aynı zamanda verimliliği arttırabilmek için sanayide yatırımların başlamasını beklemekteyiz (Şekil 1). Bir süredir ülkenin ana sektörlerinde (petro-kimya, otomotiv, vb.) tam ya da tama yakın kapasitede çalışıldığını gözlemliyoruz. Buna istinaden dün otomotiv sanayinde Ford yöneticilerinin kapasite arttırımına gidebileceğine yönelik açıklamalarını takip ettik. Yatırımların devreye girmesiyle bu yıl %4 büyüme oranına ulaşılabileceğini, yaz aylarında baz etkisiyle yıllık büyüme hızının %6-7 bandına erişebileceği görüşümüzü koruyoruz.
Bugün sabahtan Avrupa’da merkez bankasının kredi anketi (TSİ 11:00), İngiltere’de bütçe gerçekleşmesi (TSİ 11:30), öğleden sonra ABD’de CaseShiller konut fiyat endeksi (TSİ 16:00), konut satışları (TSİ 17:00) ve Conference Board’un tüketici güven endeksi (TSİ 17:00) takip edilecek. Merkez bankaları arasında ise Macaristan TSİ 15:00’de faiz kararını açıklayacak. Doğu Avrupa’da enflasyonun yükselme eğilimine girmesiyle merkez bankalarının politika duruşlarını ilerleyen dönemlerde değiştirmeleri bekleniyor. Önceki hafta Çek Cumhuriyeti, para çıpası rejiminden vazgeçmişti. Tahminen bu ülkeler arasında faizi ilk Polonya arttıracak. Bugün Macaristan’ın para politikasında herhangi bir değişikliğe gitmesi beklenmiyor.
ŞİRKET HABERLERİ
Arçelik (ARCLK, Pozitif): 2017’nin ilk çeyrek finansallarına göre şirketin ana ortaklık karı geçen sene aynı döneme göre %54,3 artışla 240,3mn TL olarak gerçekleşmiş ve iyi bir görüntü sergilemiştir. Piyasa beklentisi 198mn TL seviyesindeydi. Aynı dönemde satış gelirleri %31,4 artışla 4.634mn TL olmuştur. Satışların %42’sini oluşturan yurtiçi satışlar %34,5 oranında artış kaydederken, yurtdışı satışlar %29,2 yükselmiştir. Satışların maliyeti gelirlerdeki artıştan hafif daha yüksek %35,3 oranında artış kaydetmiştir. Brüt kar %23,8 artışla 1.478mn TL olurken brüt kar marjı 2 puan düşüşle %31,9 olarak gerçekleşmiştir. Operasyonel giderlerdeki artış ise %25,5 olmuştur. Arçelik’in esas faaliyetlerinden net diğer gelirleri geçen seneki 13,2mn TL’den 2017 ilk çeyrekte 96,1mn TL gelire yükselmiş ve buna bağlı olarak, faaliyet karı %45,8 artışla 423,6mn TL’ye ulaşırken, faaliyet kar marjı ise 0,9 puan artışla %9,1’e yükselmiştir. 485mn TL FAVÖK kaydetmiş Arçelik’in FAVÖK marjı ise 1,4 puan gerilemeyle %10,5 olmuştur. Şirketin geçen seneki FAVÖK’ü 421mn TL idi. Finansman tarafında ise şirket geçen sene 143,2mn TL finansman gideri kaydederken bu sene 201,1mn TL finansman gideri kaydedilmiş ve bu durum karı baskılamıştır. Tüm bunlara bağlı olarak şirketin ana ortaklık karı üstünden hesaplanan net kar marjı geçen sene aynı çeyreğe göre 0,8 puan artarak %5,2 olmuştur. Şirket 2017 yılsonu beklentisi olan ciroda %20’nin üzerinde artış ile %11 seviyesinde FAVÖK marjı beklentisini korumuştur. Buna ek olarak Türkiye cirosunda önceden %3 olarak beklenen artış %5 olarak yukarı yönlü revize edilmiştir.
Sasa Polyester (SASA, Pozitif): Sasa’nın 1Ç2017’deki net dönem karı 78mn TL ile bir önceki yılın aynı çeyreğinde elde edilen 9,1mn TL karın oldukça üzerinde gerçekleşmiş ve iyi bir görüntü sergilemiştir. Şirket’in satış gelirleri 1Ç2017’de bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %44 oranında artarak 409,3mn TL’ye yükselmiştir. Bu yükselişte %69 oranında artarak 244,6mn TL’ye ulaşan yurtiçi satışlar önemli etken olmuştur. Yurtdışı satışlar ise %25 oranında artarak 168,5mn TL olmuştur. Öte yandan, aynı dönem itibariyle brüt kar ise 2,3 katına çıkarak 97,3mn TL’ye yükselmiştir. Brüt kar marjı da %24 gerçekleşmiştir. (1Ç2016: %10) Son olarak, net kar marjı 1Ç2016’daki %3 seviyesinden 1Ç2017’de %19’a yükselerek olumlu bir görüntü sergilemiştir.
Tat Gıda (TATGD, Sınırlı Negatif): Tat Gıda’nın 1Ç2017 net dönem karı geçen sene aynı döneme göre %42,4 gerileyerek 11,6mn TL olmuştur. Karın azalmasındaki ana faktör yüksek operasyonel giderler ve geçen seneki vergi gelirinin aksine vergi gideri yazılmasıdır. Brüt kar %5,6 gerileyerek 57,5mn TL, faaliyet karı %31,8 gerileyerek 15mn TL olmuştur. Finansman giderinde ise bir miktar gerileme gözlenmiştir. Buna bağlı olarak vergi öncesi kar %25,7 gerileyerek 14,9mn TL olmuştur. 3,2mn TL’lik vergi gideri sonrasında net dönem karı 11,6mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Tav Havalimanları (TAVHL, Öneri “EKLE”, Sınırlı Pozitif): TAV Havalimanları Suudi Arabistan’da Medine ve Yanbu’nun ardından ortağı Al Rajhi Grubu’yla birlikte Suudi Arabistan’ın Buraydah ve Hail şehirlerinde bulunan 2 havalimanının geliştirilmesi ve işletmesi için Suudi Arabistan Sivil Havacılık İdaresi (GACA) tarafından seçildi. TAV, Prens Nayef bin Abdulaziz (Qassım) ve Hail havalimanlarını 30 sene süreyle işletecek. TAV’ın tüm dünyada işlettiği havalimanı sayısı 17’ye yükselirken sürecin tamamlanmasıyla şirket Suudi Arabistan’da toplam 4 havalimanının işletmesini yürütecek. TAV Havalimanları İcra Kurulu Başkanı Sani Şener ” Suudi Arabistan Sivil Havacılık İdaresi tarafından son iki ayda toplam 3 havalimanının geliştirilmesi ve işletmesi için seçildik. Böylece Suudi Arabistan’daki yolcu sayımızı yıllık 10,5 milyona; tüm yurtdışı havalimanlarımızdaki yolcu sayımızı 25 milyona çıkaracağız. Dünyanın en rekabetçi coğrafyalarından olan Körfez Bölgesi’nde 6 başkent havalimanında imzamız bulunuyor. Aynı zamanda dünyanın farklı bölgelerinde de fırsatları değerlendiriyoruz” dedi. Geçen yıl yaklaşık 2,5 milyon yolcuya hizmet veren Qassım ve Hail havalimanları, yeni yatırımlarla ile birlikte yılda yaklaşık 6,5 milyon yolcu kapasitesine ulaşacak. Arabistan Yarımadası’nın coğrafi olarak ortasında bulunan Qassım, Suudi Arabistan’ın 13 yönetim bölgesinden birisi. Ülkenin tarımsal üretiminin büyük bölümünü gerçekleştiren ve önemli bir turizm destinasyonu olan bölgenin giriş kapısı Qassım Havalimanı’ndan THY’nin de aralarında bulunduğu 12 havayolunun düzenli seferleri bulunuyor. TAV Suudi Arabistan’da 2012’den bu yana Medine Havalimanı’nın işletmesini yürütüyor. Mart ayında Yanbu Havalimanı’nı portföyüne eklemişti. Ayrıca hizmet şirketleriyle Cidde, Riyad ve Dammam havalimanlarında da faaliyet gösteriyor. (Kaynak: Matriks)
Karsan (KARSN, Nötr): Karsan Balıkesir Büyükşehir Belediyesi’yle 32 adet Jest minibüs teslimatı için anlaştığını açıkladı.
Net Holding (NTHOL, Nötr; NTTUR, Pozitif): Net Holding’in Net Turizm Ticaret ve Sanayi A.Ş.’yi tüm aktif ve pasifi ile birlikte bir bütün halinde devralması suretiyle birleşmesi işleminde Uzman Kuruluş’un 24.04.2017 (bugün) tarihli Raporu’na göre; “Birleşme Oranı” %59,05273 olarak belirlenmiş olup buna bağlı olarak 1 adet Net Turizm Ticaret ve Sanayi A.Ş. payına 0,92780 adet Net Holding payı verilmesi (Değiştirme Oranı) tespit edilmiştir. Uzman Kuruluş Raporundaki oranların; “Birleşme İşlemi”nde; “birleşme oranı”nın, “değiştirme oranı”nın ve bunlarla uyumlu bir şekilde “Birleşme İşlemi” nedeniyle devralan sıfatıyla Net Holding’de yapılacak sermaye artırım tutarının ve takiben de söz konusu sermaye artırımında Net Turizm Ticaret ve Sanayi A.Ş. pay sahiplerine tahsis edilecek pay adetlerinin tespitinde ve “Birleşme Sözleşmesi” ile “Birleşme Raporu”nda kullanılmasına, oybirliği ile karar verilmiştir.
İş Bankası (ISCTR, Öneri “EKLE”, Nötr): Banka, çeşitli tertip ve vadelerde 2 Milyar Euro veya muadili tutara kadar İTMK’nın yurtdışında ihraç edilmesine olanak sağlayacak İTMK Programı kurulmuş ve program SPK tarafından onaylanmıştır.
Yapı Kredi Bankası (YKBNK, Öneri “EKLE”, Nötr): Banka’nın tasfiye hesaplarında izlenen, Perakende Kredilerden seçilen, 28.02.2017 tarihi itibarıyla toplam 316mn TL hukuki asıl alacak tutarlı tahsili gecikmiş alacağın toplam 17,7mn TL bedelle Güven Varlık Yönetim’ine satılmasına karar verilmiştir. Satış bedelinin 26.04.2017 tarihinde tahsil edilmesi beklenmekte olup, kesin rakamlar işlem tamamlandıktan sonra Banka’nın mali tablolarına yansıtılacaktır. Diğer yandan Banka, 1 milyar Euro (veya muadili yabancı para veya Türk Lirası) nominal tutara kadar ipotek teminatlı menkul kıymetin (İTMK) Sermaye Piyasası Kurulu’ndan alınacak ihraç belgesindeki izin süresince yurtdışında ihraç edilmesine ve bu ihraca ilişkin gerekli tüm yasal başvuru ve işlemler için Genel Müdürlüğe yetki verilmesine karar verildiğini duyurmuştur. Son olarak, Banka tarafından Medium Term Note (MTN) programı kapsamında yurt dışında ihraç edilmesi planlanan 13mn EUR tutarındaki borçlanma aracı için tertip ihraç belgesi alınabilmesi amacıyla Sermaye Piyasası Kurulu’na başvurulmuştur.
Vakıfbank (VAKBN, Öneri “EKLE”, Nötr): 24 Nisan 2017 tarihinde, Bank of America Merrill Lynch International Limited ve Emirates NBD Capital Limited’in koordinatör, National Bank of Abu Dhabi PJSC’nin ajan banka olarak yer aldığı 18 ülkeden 37 bankanın katılımıyla 188,5mn USD ve 716,5mn EUR Avro olmak üzere toplam 967mn USD sendikasyon kredisi anlaşması imzalanmıştır. Dış ticaretin finansmanı amacıyla kullanılacak 367 gün vadeli kredinin toplam maliyeti ABD Doları kısmı için Libor +%1,45 ve Euro kısmı için Euribor +%1,35 olarak gerçekleşmiştir.
Turcas (TRCAS, Nötr): Şirketin 2017 sonu finansal borç beklentisi 65mn USD + 90mn EUR olarak açıklanırken yatırım öngörüsü 40mn USD olarak belirtildi.
SEKTÖR HABERLERİ
Konut: Türkiye genelinde konut satışları 2017 Mart ayında bir önceki yılın aynı ayına göre %10 oranında artarak 128.923 oldu. Konut satışlarında, İstanbul 22.443 konut satışı ve %17,4 ile en yüksek paya sahip oldu. İpotekli konut satışları ise bir önceki yılın aynı ayına göre %29,9 oranında artış göstererek 50.424 oldu. Diğer yandan, yabancılara yapılan konut satışları bir önceki yılın aynı ayına göre %1,1 azalarak 1.578 oldu. Ülke uyruklarına göre en çok konut satışı Irak (323) vatandaşlarına yapıldı.
Demir Çelik: Global ham çelik üretimi 2017 Mart döneminde %4,6 artarak 145mn ton oldu. (Kaynak: Worldsteel)
Akaryakıt: Siyah ürünlere bugünden itibaren geçerli olmak üzere 12 kuruşluk indirim geldi. Buna göre, kalyak (kalorifer yakıtı) ortalama olarak İstanbul’da 2,74 liradan 2,62 liraya düştü. Fuel oil ise İstanbul’da 2,54 liradan 2,42 liraya geriledi.
DİĞER ŞİRKET HABERLERİ
TSKB GYO (TSGYO, Sınırlı Negatif): TSKB GYO 1Ç2017’de 12,5mn TL zarar kaydetmiştir. Şirket geçen yılın aynı döneminde 2,2mn TL zarar kaydetmişti. Brüt kar yıllık olarak %6 oranında artarak 3,5mn TL’ye yükselse de, kur farkı giderinin 10,8mn TL artması zararın bir önceki yılın aynı çeyreğinden yüksek gelmesinde etkili olmuştur.
Anel Elektrik (ANELE, Sınırlı Pozitif): Katar Devletinde mukim iştiraki ANEL MEP Maintenance and Operations LLC ile Mitsubishi Heavy Industries Ltd. arasında, Katar Devletinde inşası devam eden Qatar Integrated Railway Project kapsamında yer alan Red line South Elevated and At Grade (Metro) Projesi çerçevesinde 8,077,110 QAR (yaklaşık 2,218,011 USD) tutarında Kablo Muhafazası ve Bus duct montajı işlerinin yapımı için anlaşmaya varılmıştır. Söz konusu işlerin Haziran 2017 itibariyle tamamlanması öngörülmektedir.
Ayrıca ANEL MEP Maintenance and Operations LLC ile Mitsubishi Heavy Industries Ltd. arasında, Katar Devletinde inşası devam eden Qatar Integrated Railway Project kapsamında yer alan Red line South Underground (Metro) Projesi çerçevesinde 6.502.590 QAR (yaklaşık 1,785,641 USD) tutarında Kablo Muhafazası ve Bus duct montajı işlerinin yapımı için anlaşmaya varılmıştır. Söz konusu işlerin Haziran 2017 itibariyle tamamlanması öngörülmektedir.
Ek olarak 22/11/2016 tarihinde yapılan açıklama ile Proje ana yüklenicisi Hyundai Engineering and Construction Co. Ltd. ile Birleşik Arap Emirliklerinde mukim iştiraki ANEL Emirates General Contracting LLC Dubai Şubesi arasında, Birleşik Arap Emirliklerinde inşası devam eden Bluewaters Island Project kapsamında yer alan ve dünyanın en büyük dönme dolabına hizmet verecek Dubai-I Terminal Binası Projesi ısıtma, soğutma, havalandırma ve iklimlendirme sistemleri, sıhhi tesisat sistemleri, yangın koruma ve alarm sistemleri, bina otomasyon ve yönetim sistemleri, elektrik dağıtımı, aydınlatma sistemi ve aydınlatma otomasyonu, yapısal kablolama ve IT sistemleri, yangın algılama ve acil anons sistemleri, kameralı kayıt ve güvenlik sistemleri ile bunların test ve devreye alma işlerinin yapılmasına yönelik 76,000,000.- AED (yaklaşık 20.650.000 USD ) tutarındaki ön anlaşma (Letter of Award) imzalandığı duyurulmuştu. Söz konusu projeye ilişkin sözleşme, 24/4/2017 tarihinde taraflar arasında imzalanmıştır. Proje ile ilgili çalışmaların 2019 yılı ilk çeyreğinde bitirilmesi planlanmaktadır.
Pimaş Plastik (PIMAS): Şirket, faaliyetleri durdurulan, Rusya’da bulunan bağlı ortaklığı Enwin Rus Limited Şirketi’nin tasfiye işlemlerine başlanmasına karar verildiğini duyurmuştur.