Ziraat Yatırım Menkul Değerler Araştırma Sabah Stratejisi Raporu:
“SABAH STRATEJİSİ”
Dışarda zayıf Çin verisi, içeride siyasi gelişmelerle nötr risk sabahına uyanıyoruz. 5 yıllık ülke risk primi CDS 267 seviyesinde yatay. Sepet kur da aynı şekilde 3,13 seviyesinde yönsüz bir görüntü sergiliyor. Cuma akşamı Türkiye ETF’i %0,3 oranında değer kazandı. Bu gelişmeyle BİST, ETF’in kısmen gerisinde görünüyor. SENSEX de bu sabah yaklaşık %0,4 oranında yukarıda. Güne alıcılı açılışla 78.600 seviyesinden başlayabiliriz. Veri tarafında ise TSİ 09:00’da Alman Fabrika Siparişleri ardından da TSİ 10:00 Türkiye Sınai Üretim takip edeceğiz. Alman verisi olumlu gerçekleşebilir. Mart ayı Türkiye sınai üretim ise Ocak ve Şubat aylarındaki sırayla %1 ve %0,5 oranındaki güçlü artışların ardından istatistiksel sebeplerle hız kesebilir.
ŞİRKET HABERLERİ
Ak Enerji (AKENR, Sınırlı Pozitif): Akenerji 2016 yılının ilk çeyreğinde 53mn TL net dönem karı açıklamış ve bir önceki yılın aynı dönemindeki 174mn TL’lik net dönem zararına göre olumlu bir görüntü sergilemiştir. Şirketin brüt karı bir önceki yılın aynı dönemine göre ilk çeyrekte %24 oranında azalarak 40mn TL olarak gerçekleşmesine karşın, kurlardaki gerilemeye bağlı kur farkı gelirleriyle bu çeyrekte kaydedilen 17,1mn TL’lik vergi geliri net dönem karını destekleyen ana etmenler olmuştur. Şirketin diğer faaliyet gelirlerinin 9,5mn TL’den 53,2mn TL’ye yükselmesi ve net finansman giderinin bir önceki yılki 283,9mn TL’den 41,7mn TL’ye gerilemesi Akenerji’nin bir önceki yılki 174mn TL’lik zarardan bu yılın ilk çeyreğinde 53mn TL net dönem karına geçmesini sağlamıştır.
Anadolu Isuzu (ASUZU, Sınırlı Negatif): Anadolu Isuzu 2016 yılının ilk çeyreğinde 2mn TL zarar kaydetmiştir. Şirket geçtiğimiz yılın aynı döneminde 1,7mn TL kar açıklamıştı. Brüt kar %10,7 gerilemeyle 30,7mn TL, brüt kar marjı ise 3,2 puan düşüşle %15,4 olmuştur. Faaliyet karı ise, diğer faaliyet giderlerindeki gerilemeye paralel, 1Ç2015’teki 5bin TL’lik kara karşın 1,3mn TL kara yükselmiş ve faaliyet kar marjı 0,6 puan artışla %0,6’yı göstermiştir. Finansman tarafında geçen sene kaydedilen 1,3mn TL’lik gelirin aksine 1Ç2016’da 4,9mn TL gider kaydedilmiştir. Şirket, ticari araç sınıfında 2016 yılından itibaren araçların Euro 6 motorlu üretilmesinin zorunlu olmasının, üretim maliyetleri ve satış fiyatlarını arttırmasını ve 2016 talebinin bir kısmının muhtemel fiyat artışı nedeniyle önceki yıla çekilmesi nedeniyle 2016 yılında ticari araç pazarında daralma beklemektedir.
Gübre Fabrikaları (GUBRF, Sınırlı Negatif): Şirketin 2016 yılı ilk çeyrek ana ortaklık karı %7,8 gerilemeyle 30,3mn TL olmuş ve piyasa beklentisi olan 36mn TL’nin hafif altında gerçekleşmiştir. Şirketin Türkiye faaliyetleri geçen sene ilk çeyreğin aksine oldukça iyi bir performans sergilemiş, öte yandan İran faaliyetlerinden elde edilen net kar %96 azalmıştır. Bunun sebebi İran’daki amonyak tesislerinden birinde gerçekleştirilen iyileştirme çalışmaları sebebi ile 45 günlük duruş yaşanması ve düşen üretimdir. Bununla beraber ürün fiyatlarındaki düşüş, karlılığın düşmesine de yol açmıştır. Türkiye’de ise gübrede KDV’nin tamamen kaldırılması talebi oldukça pozitif etkilemiştir. Gübre Fabrikalarının brüt karı %39 gerilemeyle 125mn TL, brüt kar marjı ise 9,9 puan düşüşle %12,7 olmuştur. Faaliyet karı ise %52 gerilemeyle 55mn TL, faaliyet kar marjı ise 6,8 puan azalışla %5,5’i göstermiştir. Finansman tarafında da geçen sene kaydedilen 8mn TL’lik gelirin aksine 1Ç2016’da 22mn TL gider kaydedilmiştir. Kontrol gücü olmayan paylardan net kar %96’lık gerileme kaydetmesine karşın (1Ç2015: 82mn TL, 1Ç2016: 3,4mn TL), ana ortaklığa ait net kardaki düşüş %7,8 ile daha sınırlı olmuştur. Ana ortaklık karı üstünden hesaplanan net kar marjı %0,5’lik düşüş ile %3,1’i göstermiştir. 2016 yılında şirketin konsolide ciro beklentisi 4.044mn TL ve konsolide net kar beklentisi ise 234mn TL’dir.
Doğuş Otomotiv (DOAS, Nötr): Doğuş Otomotiv 1Ç2016’da 48mn TL’lik piyasa beklentisine paralel 47mn TL kar açıklamıştır. Şirket geçtiğimiz yılın aynı döneminde 132mn TL kar açıklamıştı. Brüt kar %5,5 gerilemeyle 252,8mn TL, brüt kar marjı ise 1,1 puan düşüşle %11,2 olmuştur. Faaliyet karı ise, operasyonel giderlerdeki artışa paralel, %37 gerilemeyle 90mn TL, faaliyet kar marjı ise 2,6 puan azalışla %4’ü göstermiştir. Finansman giderleri de geçen senenin 2 katında çıkarak 54,2mn TL olmuş ve olumsuz bir görüntü sergilemiştir. Ana ortaklık karı üstünden hesaplanan net kar marjı %4’lük düşüş ile %2,1’i göstermiştir. 2016 yılı ilk çeyrekte Türkiye otomotiv pazarı %5 gerileme ile 185bin adet’e, Doğuş Otomotiv’in satış adetleri ise %8 gerileme ile 41adete düşmüştü.
Migros (MGROS, Sınırlı Negatif): Migros 1Ç2016’da 17mn TL’lik net zarar beklentisine karşın 28mn TL zarar açıklamıştır. Şirket geçtiğimiz yılın aynı döneminde 5,4mn TL kar açıklamıştı. Brüt kar %18 artışla 657mn TL, brüt kar marjı ise 0,4 puan düşüşle %27,2 olmuştur. Faaliyet karı ise, pazarlama giderlerindeki artışın öncülüğünde, %21 gerilerken, faaliyet kar marjı 0,8 puan düşüşle %1,8’i göstermiştir. FAVÖK marjı da 0,3 puan gerilemeyle %6 olmuştur. Finansman giderleri ise geçen senenin 1,7 katında çıkarak 65mn TL olmuş ve olumsuz bir görüntü sergilemiştir. Migros operasyonel tarafta elde edilen başarılı sonuçlara rağmen, Euro kurunun TL karşısında değer kazanması dolayısıyla ilk çeyrekte nakit çıkışı gerektirmeyen kur farkı gideri kaydetmiştir. Diğer finansman giderleri ve kur farkı giderleri nedeniyle net zarar açıklamıştır. Şirket 2016 yılında 150-200 arası yeni mağaza açarak, çift haneli satış büyümesi ve %6-%6,5 aralığında FAVÖK marjı öngörmektedir.
Kartonsan (KARTN, Pozitif): Kartonsan 2016 yılının ilk çeyreğinde 5mn TL kar açıklamıştır. Şirket geçtiğimiz yılın aynı döneminde 7,5mn TL zarar kaydetmişti. Brüt kar geçen seneki 1,6mn TL’nin zarara karşın 11,3mn TL olarak gerçekleşmiştir. 1Ç2015’teki 8,4mn TL’lik faaliyet zararına karşın, şirket 1Ç2016’da 7mn TL faaliyet karı elde etmiştir. Finansman giderlerindeki hafif artış ve vergi geliri olmamasına karşın şirket geçen seneki zararın üstüne kar elde etmiştir. Net kar marjı %6,5 olarak hesaplanmaktadır.
Sabancı Holding (SAHOL, Öneri “AL”, Nötr): Sabancı Holding’in ilk çeyrek net dönem karı 640,5mn TL ile beklentimiz olan 654mn TL’ye yakın, piyasa beklentisi olan 694mn TL’nin ise oldukça altında gerçekleşmiştir. Bir önceki yıla göre kar rakamı %1,2 oranında gerilemesine karşın, bir sefere mahsus gelir ve giderler düşüldüğünde Holding’in ana ortaklık net dönem karının %23,2 oranında artış kaydettiği görülmektedir. İlk çeyrekte net dönem karına sektörel bazda en olumlu katkıyı sanayi ve sigortacılık karlarındaki %36 ve %45’lik artışlar yaparken, perakende de ise net dönem zararının 8mn TL’den Kiler birleşmesinin de olumsuz etkisiyle 81mn TL’ye yükselmesi, Holding karının yüksek gelmesini engellemiştir. Enerji segmentinde FAVÖK %28 oranında oldukça yüksek bir artış kaydederek olumlu bir görüntü sergilemesine karşın bir önceki yılın aynı dönemindeki varlık satışı nedeniyle elde edilen gelirin etkisiyle bu yılın ilk çeyreğinde net kar %9 oranında gerilemiştir.
Polisan Holding (POLHO, Sınırlı Pozitif): Holding’in 2016 yılı ilk çeyrek ana ortaklık net dönem karı 9,9mn TL olarak gerçekleşmiş ve bir önceki yılın aynı döneminde kaydedilen 905bin TL’lik zarara göre olumlu bir görüntü sergilemiştir. Polisan Holding’in net satış gelirleri ilk çeyrekte %19 oranında artarken brüt karı da %24 oranında yükselmiş ve 64,4mn TL olarak gerçekleşmiştir. Diğer taraftan operasyonel giderlerdeki yüksek artış nedeniyle faaliyet karı ise 18,9mn TL ile bir önceki yılla yaklaşık aynı seviyede kalmıştır. Finansman giderlerinin 18mn TL’den 5,3mn TL’ye gerilemesine bağlı olarak da Holding bir önceki yılki zarar rakamından kar rakamına geçebilmiştir.
Sasa Polyester (SASA, Nötr): Sasa’nın 1Ç2016 yılındaki net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %33 oranında azalarak 9,1mn TL olarak gerçekleşirken, brüt kar aynı dönem itibariyle %7 oranında artarak 1Ç2016’da 29,8mn TL olarak gerçekleşmişir. Aynı dönemler itibariyle Şirketin yurtiçi satışları ufak çaplı bir düşüşle 145,1mn TL olarak gerçekleşriken, yurtdışı satışlar %17 oranında artarak 135,3mn TL olarak gerçekleşmiştir. Şirketin finansal giderleri ise kur farkındaki giderlerindeki düşüşün önemli etkisiyle 16,2mn TL azalmıştır.
Şekerbank (SKBNK, Negatif): Şekerbank’ın 1Ç2016’daki net dönem karı 10,8mn TL olarak gerçekleşmiştir. Şekerbank 2015 yılının son çeyreğinde 102,7mn TL kar açıklamıştı. Banka’nın net faiz ile ücret ve komisyon gelirlerindeki artışın yanı sıra karşılık giderlerindeki artış karın düşük gelmesinde önemli etken olmuşlardır. Banka, geçtiğimiz yılın ilk çeyreğinde ise 29,3mn TL kar rakamı açıklamıştı. Bankanın kredi mevduat oranı %116,7 sektörün bir miktar altında iken sorunlu kredi rasyosu %7,5 seviyesinde ve sektörün oldukça üzerindedir. Düşen kar ile birlikte özsermaye karlılığı %1,7 olmuştur.
Saf GYO (SAFGY, Nötr): Saf GYO 2016 yılının ilk çeyreğinde 20,7mn TL zarar kaydetmiştir. Şirket geçtiğimiz yılın aynı döneminde 36,6mn TL zarar kaydetmişti. Diğer taraftan, brüt kar ise 1Ç2016’da bir önceki yılın ilk çeyreğine göre %25 oranında artarak 40,4mn TL olarak gerçekleşmiştir. Gelirlerin %86’sını oluşturan Akasya AVM’deki kira gelirleri ise %17,6 oranında artarak 41,8mn TL olmuştur. Zarar yazılmasında geçtiğimiz yılın ilk çeyreğinde 17mn TL yatırım amaçlı gayrimenkul gerçeğe uygun değer farkı geliri elde edilmesine rağmen 1Ç2016’da söz konusu işlemden 49,7mn TL esas faaliyet gideri yazması etkili olmuştur. Diğer taraftan, 1Ç2015’teki 70,7mn TL kur farkı gideri bu çeyrekte 16,4mn TL gelire dönüşmesi zararın daha da yüksek çıkmasını engellemiştir.
Halkbank (HALKB, Öneri “AL”, Nötr): Halkbank, 175 gün vadeli, 750mn TL, fazla talep gelmesi halinde 1 milyar TL tutara kadar artırılabilecek bononun halka arzının 16-17-18 Mayıs 2016 tarihlerinde talep toplama yöntemi ile gerçekleştireceğini duyurmuştur.
2 Mayıs 2016 Tarihli Halkbank Raporumuz için Tıklayınız…
İş Bankası (ISCTR, Öneri “AL”, Nötr), İş Finansal Kiralama (ISFIN, Sınırlı Pozitif): İş Bankası’nın 150mn TL nominal değerli 144 gün vadeli banka bonosu, 450mn TL nominal değerli 277 gün vadeli banka bonosu ile 100mn TL nominal değerli 396 gün vadeli iskontolu tahvil halka arzına yönelik SPK başvurusu onaylanmıştır. İlgili talep toplama işlemi 9-10-11 Mayıs 2016 tarihlerinde gerçekleştirilecektir. Diğer taraftann, Banka İş Finansal Kiralama payları ile ilgili olarak 0,91 TL fiyatından 100bin adet alış işlemi gerçekleştirmiştir. Bu işlemle birlikte İş Finansal Kiralama sermayesindeki Banka payı %29,38 seviyesine ulaşmıştır.
4 Mayıs 2016 Tarihli İş Bankası Raporumuz için Tıklayınız…
Şişe Cam (SISE, Nötr): Almanya merkezli PD Group ile yeni bir cam elyaf fabrikası yatırımı konusunda başlattılan görüşmeler ve değerlendirmeler henüz sonuçlanmadığı ve devam ettiği duyurulmuştur.
DİĞER ŞİRKET HABERLERİ
Orge Enerji (ORGE, Pozitif): Orge Enerji’nin 1Ç2016 net dönem karı geçen sene ilk çeyreğin 2,7 katına çıkarak 5,5mn TL olmuştur. Brüt kar ve faaliyet karı sırasıyla %183 ve %185 artmıştır.
Akiş GYO (AKSGY, Sınırlı Pozitif): Akis GYO 1Ç2016 net dönem karı 3,3mn TL olmuştur. Şirket geçtiğimiz yılın aynı döneminde 17mn TL zarar kaydetmişti. Brüt kar ve faaliyet karı sırasıyla %14 ve %40 azalmış olmasına rağmen 1Ç2015’tki 30mn TL’lik finansman giderinin 1Ç2016’da 273bin TL’ye gerilemesi dönem karını destekleyen ana unsur olmuştur.