Ziraat Yatırım Menkul Değerler Araştırma Sabah Stratejisi Raporu:
“SABAH STRATEJİSİ”
Avrupa’da stres testlerinin sonuçlanmasının yanı sıra destekleyici veri akışı katalizörlüğünde yeni aya ve haftaya risk pozitif bir görüntüyle başlıyoruz. Cuma akşamı TSİ 23:00’de Avrupa BDDK’sı stres test sonuçlarını açıkladı. Bu sene öncekilerin aksine kalma ya da geçme sistemi olmayan testteki en kötü senaryo koşullarında yalnızca İtalyan Monte Paschi’nin sermayesi erime tehlikesiyle karşı karşıya kaldı. Deutsche Bank ise Barclays’e göre daha iyi performans gösterdi. 15. yy.’ın sonunda kurulan, Dünya’nın en eski bankalarından Monte Paschi’nin durumu zaten piyasada bilinmekte. Sonuçların ardından İtalyan Hazinesi bankanın devlet tarafından kurtarılmayacağını, kendi başına bankanın sermayesini güçlendirebileceğini açıkladı. İlk etapta özellikle büyük bankaların korkulandan daha iyi çıkmaları Avrupa bankacılık sektörünü destekleyecektir. Ancak 2010 yılından beri gerçekleştirilen stres testlerinin kredibilite sorunu bulunmakta. 2009 yılında FED’in yaptığı testin ardından 2010 yılı ile birlikte Avrupalı’lar da stres testlerine başlamışlardı. FED, stres testinin sonucuna göre bankaların sermayelerini güçlendirirken hiçbir Amerikan bankası takip eden süreçte devlet desteğine ihtiyaç duymamıştı. Avrupa’daki testler ise FED’inkinin aksine hep sonuçları olandan daha iyi gösterdiği için kredibilite sağlayamadılar. Testleri geçen bankaların (örneğin Dexia) daha sonra devlet desteğine ihtiyaç duyması Avrupa’daki testlerin güvenilirliğinin sorgulanmasına neden olmakta. Belirli bir vadede mevcut test de piyasa tarafından sorgulanacaktır. Özellikle testlerde faizlerin artma senaryosunun kullanılması, halbuki şu anda Avrupa’da faizlerin negatif yönde gitmesi ve verim eğrilerinin yataylaşması esas bankacılık karlarını etkileyen gelişme. Testlerde negatif faiz senaryosunun eksikliği işler kötü gitmeye başlarsa bu stres testinin ciddi şekilde sorgulanması ile sonuçlanacaktır. Bu hafta içeride ve dışarıda üç kritik veri söz konusu: 1) Çarşamba günü Türkiye’de Temmuz ayı enflasyonu açıklanacak. 1) Cuma günü ABD’de Tarım Dışı İstihdam günü. 3)Bugün Türkiye ve Dünya’da PMI’lar açıklanacak… Haziran ayında Ramazan etkisiyle yavaşlayan üretim faaliyetinin Temmuz ayında yeniden hızlanmış olması mümkün. Bu nedenle TSİ 10:00’da PMI’ın 50 eşiğinin üzerinde gelmesi beklenebilir. Öğleden sonar da TSİ 17:00’de ABD’de ISM İmalat endeksi açıklanacak. ABD’de üretim son bir senenin en hızlısında ve mevcut ivmesini koruyacağa benziyor. PMI’lar beklediğimiz gibi gelirse XUSIN başta olmak üzere piyasanın geneli için pozitif algılanacaktır. Çarşamba günü enflasyonun ise %8’in üzerine çıkacağı belli. Son tütün ürünleri fiyat ayarlaması ve gıda fiyatlarındaki normalleşme enflasyonu yukarı itecek gelişmeler (detaylar Güne Başlarken’de). Enflasyonun %8’in ne kadar yukarısına yükseleceği kritik olacak. Bizim beklentimiz %8,3. Son olarak da Cuma günü ABD’de istihdamın sağlıklı artışını sürdürmesi beklenmekte.
Bu sabah S&P500 vadeliler %0,4 oranında artarak risk iştahındaki iyimserliği yansıtmaktalar. Yüksek Beta kurlar değer kazanıyorlar ve Sepet Kur 3,16 seviyesinde. Oynaklıkların Borsa İstanbul’da düşmeye başlaması piyasanın istikrarlı şekilde toparlanma eğilimini yansıtmakta. Güne 75.750 puandan alıcılı bir görüntüyle başlayabiliriz.
ŞİRKET HABERLERİ
Yapı Kredi Bankası (YKBNK, Öneri “TUT”, Nötr): Yapı Kredi Bankası’nın net dönem karı 2016 yılının ikinci çeyreğinde bir önceki çeyreğe göre %20,4 oranında artarak 848mn TL’ye yükselmiş, beklentimiz olan 816mn TL ve piyasa beklentisi olan 799mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. Net faiz gelirleri beklentimizin altında kalırken, zarar beklediğimiz menkul alım satım kaleminden kar yazılması tahminimizdeki sapmada ana faktör olmuştur. Ayrıntılar için tıklayınız.
Sasa (SASA, Nötr): Şirket 2Ç2016 döneminde 31 milyon TL net kar açıkladı. Net kar geçen yılın aynı dönem 2Ç2015’deki 27 milyon TL’ye kıyasla %14 yükseldi. Bununla birlikte 1Y2016 net kar 40 milyon TL ile geçen yıla göre aynı seviyede gerçekleşti. Net satış gelirleri ise 2Ç2016 döneminde geçen yıl ile aynı seviyede kalırken maliyetlerdeki hafif düşüşün etkisiyle brüt kar marjı %16,3’den %17,8’e yükseldi. Şirketin geçen yıl 2Ç dönemine kıyasla karlılık artışındaki temel gelişme maliyetlerde düşüş olurken diğer faaliyet gelirlerindeki artış da olumlu katkı sağladı. Şirketin bu yıl ilk yarıdaki kapasite kullanım oranı %86 ve 120,000 tonluk DMT üretimi geçen yıl ile benzer seviyede gerçekleşti. Şirketin 1Y2016 ihracatı ise geçen yıl aynı döneme kıyasla %11 düşüşle 82 milyon US$ seviyesine geriledi.
Arçelik (ARCLK, Pozitif): 2016’ın 2. çeyrek finansallarına göre şirketin ana ortaklık karı geçen sene aynı döneme göre %100 artışla 652mn TL olarak gerçekleşti. Piyasa beklentisi 550mn TL seviyesindeydi. Satış gelirleri %18 artışla 3,9 milyar TL oldu. Satışların %44’ünü oluşturan yurtiçi satışlar %17 oranında artış kaydederken, yurtdışı satışlar %19 yükseldi. Satışların maliyeti gelirlerdeki artıştan daha düşük %15 oranında artış kaydetti. Buna bağlı olarak brüt kar marjı 2 puan artışla %34 olarak gerçekleşti. Operasyonel giderlerdeki artış %24 oldu. Arçelik’in esas faaliyetlerinden net diğer gelirleri 2Ç2015’deki 102mn TL’den 2Ç16’da 1mn TL’ye geriledi. Bu gelişmeler neticesinde, faaliyet kar marjı 2 puan gerileyerek %7,8 oldu. Yatırım faaliyetlerinden geçen sene 700bin TL gelir kaydeden şirket, bu dönem 415mn TL gelir yazabildi. Finansman gideri 83mn TL ile geçen seneki 175mn TL’nin altında gerçekleşti. Net kar marjı 7 puan gelişmeyle %16,5 olarak gerçekleşti.
Vestel Beyaz Eşya (VESBE, Pozitif): Şirketin 2Ç2016 net karı 129,4mn TL ile geçen seneki 54,6mn TL’nin oldukça üzerinde gerçekleşmiştir. Satışlar %31, maliyetler %27 artış kaydetmiştir. Brüt kar %48 artışla 157,2mnmn TL olmuştur. Buna bağlı olarak, brüt kar marjı 2,3 puan iyileşmeyle %19,3’e yükselmiştir. Operasyonel giderler %5,3 artış kaydetmiştir. Esas faaliyetlerden diğer giderler geçen seneki 20,8mn TL gelirin aksine 5,7mn TL gider ile net kara negatif etki etmiştir. Faaliyet karı %24 artışla 120,5mn TL olmuştur. Faaliyet kar marjı 0,9 puan düşüşle %14,8’e gerilemiştir. Finansmandan ise 15,5mn TL gelir kaydedilmiştir. Net kar marjı 7,1 puan iyileşmeyle %15,9 olmuştur
İş Bankası (ISCTR, Öneri “Al”, Nötr): Banka 450mn TL – 144 gün vadeli banka bonosunun halka arz yoluyla gerçekleştirilmesi ve gerekli bütün işlemlerin yerine getirilmesi için çalışmalara başlanmıştır. Aynı zamanda, 450mn TL – 242 gün vadeli banka bonosu ve 200mn TL – 403 gün vadeli iskontolu tahvil ihracı da söz konusu olup halka arz edilecek bonolar ve iskontolu tahvillere fazla talep gelmesi durumunda toplam halka arz miktarı 1,65 milyar TL nominal değere kadar artırılabilecektir.
4 Mayıs 2016 Tarihli İş Bankası Raporumuz için Tıklayınız…
Vakıfbank (VAKBN, Öneri “EKLE”, Nötr): Vakıfbank 210 gün vadeli 100mn TL nominal değerli bonoların ihraç ve halka arz edilmesi için SPK ve diğer merciler nezdinde gerekli başvuruların yapılması için Genel Müdürlüğe yetki verilmiştir. Bununla beraber 91 gün vadeli 300mn TL nominal değerli ve 147 gün vadeli 200mn TL nominal değerli bonolar halka arz edilecek olup toplam halka arz miktarı olan 600mn TL nominalden fazla talep gelmesi durumunda halka arz miktarı 900mn TL nominal değere kadar artırılabilecektir.
6 Mayıs 2016 Tarihli Vakıfbank Raporumuz için Tıklayınız…
Finansbank (FINBN): Finansbank’ın 2Ç2016’daki net dönem karı 390,6mn TL olarak gerçekleşmiştir. Bir önceki çeyrekte 162mn TL kar rakamı açıklanmıştı. Çeyreksel bazdaki kar artışında net faiz gelirlerinin %12 artması ve diğer faaliyet gelirlerinin yaklaşık 235mn (Banka’nın sermayesinde paya sahip olduğu Visa Europe Ltd.’nin Visa Inc’e devri sonucunda toplamda 151,6mn TL tutarında gelir elde edilmiştir.) TL artması etkili olmuştur. 2016 yılının Ocak – Haziran dönemindeki kar rakamı ise bir önceki yılın aynı dönemine göre yaklaşık %10 oranında artarak 552,6min TL olmuştur.
Alarko Gayrimenkul (ALGYO, Nötr): Şirket’in İstanbul’daki Portföyde bulunan 10 adet villadan 1 tanesi KDV dahil toplam 2,1mn TL’ye satılmıştır.
Saf Gayrimenkul (SAFGY, Nötr): 01/06/2016 tarihli Yönetim Kurulu kararı çerçevesinde; Akiş GYO ile birleşme görüşmeleri ve konu ile ilgili çalışmaların devam edildiği duyurulmuştur. Ayrıca Şirket Akasya Acıbadem AVM’deki kiracılara destek olmak amacıyla ve ihtiyari olarak belirlenecek kiracılara 01/08/2016 – 31/08/2016 tarihleri arasındaki bir aylık kira dönemi ile sınırlı olarak uygulanmak kaydı ile; kira sözleşmelerinde öngörülen ödeme tarihindeki ABD dolar kurunun 2,75 TL olarak belirlenmesine karar verilmiştir.
DİĞER ŞİRKET HABERLERİ
Logo Yazılım (LOGO. Nötr): Vega hisselerinin %100’ünün satın alınması konusunda yapılan görüşmeler anlaşmaya varılamaması nedeni ile sonlandırılmıştır.
İndeks Bilgisayar (INDES, Nötr): %51 iştiraki olan Artım Bilişim Çözümleri Anonim Şirketi’nin diğer %49 hissesini 2,5mn dolara satın almıştır.
Plastikkart (PKART): Şirket 2Ç2016 dönemindeki net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre ufak çaplı bir düşüşle 749bin TL olmuştur. Brüt kar rakamı ise aynı dönem ititbariyle %32 oranında artarak 1,8mn TL olarak gerçekleşmiştir. 2016 yılının Ocak – Haziran dönemindeki kar rakamı ise bir önceki yılın aynı dönemine göre %9 oranında azalarak 743bin TL olmuştur.
Reysaş GYO (RYGYO): Şirketin Sakarya’daki portföyünde yer alan yaklaşık 61bin m2 arsa 5 yıllığına kiraya verilmiştir. Kiraya verilen arsalardan 5 yılda yaklaşık KDV dahil 7,75mn TL gelir elde edilecektir. Ayrıca yine Sakarya’da yer alan yaklaşık 12bin m2’lik depo 5 yıllığına kiraya verilmiş ve buradan 5,75mnn USD gelir elde edileceği duyurulmuştur.