KOZAL; Koza Ltd ile ilgili dava kararı / sınırlı pozitif
Tavsiye TUT
Fiyat/Hisse TRY109.50
Hedef Fiyat/Hisse TRY134.40
Getiri Potansiyeli 23%
Koza Altın %100 oranında iştiraki olan Londra merkezli Koza Ltd’nin İngiltere mahkemelerinde devam eden hukuki sürecine ilişkin olarak 17 ve 18 Mayıs’ta görülen duruşmanın kararını açıkladı. Buna göre, İngiliz mahkemelerince, kayyumların ve yönetim kurulu üyelerinin atamalarının Türk iç hukuk düzenini ilgilendirdiği, ilgili atamaların Türk hukuku uyarınca geçerli atamalar olduğu ve bunun hiçbir şekilde İngiliz kanunları uyarınca İngiliz mahkemeleri tarafından değerlendirilmesi gereken bir konu olmadığı belirtildi. Ek olarak, Koza Altın’ı temsil eden kayyumların veya yönetim kurulu üyelerinin bu yetkilerinin Türk hukuku uyarınca belirleneceği ve Türk hukuku uyarınca ilgili kişilerin tartışmasız olarak yetkili olduğu İngiliz mahkemeleri tarafından kabul edildi. İngiltere’deki dava sürecinin tamamlanması, yönetimsel konudaki belirsizliğin kısmen ortadan kalkması adına olumlu değerlendiriyoruz.
Hatırlanacağı gibi bir ay önce yapılan açıklamada Koza grubu ile ilgili yurtiçinde devam eden davanın 08.06.2022 tarihine ertelendiği açıklanmıştı. Yönetim konusundaki belirsizliğin tamamen ortadan kalkması için söz konusu dava ile ilgili gelişmeler takip edilecektir.
OTKAR; İETT otobüs ihalesinde en iyi fiyat verildi / sınırlı olumlu
Tavsiye Değerlenmemiş
Fiyat/Hisse TRY330.20
Hedef Fiyat/Hisse n.a
Getiri Potansiyeli n.a
Şirket tarafından yapılan açıklamada, İETT Genel Müdürlüğü’nün açmış olduğu 100 adet dizel körüklü tip otobüs ve araçların 3 yıllık bakımını içeren ihalede en iyi fiyat teklifinin verildiği belirtildi. İhale bedelinin büyüklüğü yaklaşık 606 milyon TL tutarındadır ve 2020 hasılat tutarının yaklaşık %21’ine tekabül ediyor.
Genel değerlendirme: Şirket’in zırhlı araç ihracatının yanı sıra otobüs segmentinde gösterdiği başarılı performansını sürdürülebilirse 2Y21’de daha iyi sonuçlar elde edeceğini düşünüyoruz. Şirket 2Ç21 finansallarını 2 Ağustos 2021 tarihinde açıkladı. Bilanço değerlendirme raporumuzda belirttiğimiz üzere o tarih itibariyle yılbaşından itibaren %2 relatif getiri sağlayan hisse, 4 Ağustos kapanış fiyatı itibariyle %12 relatif performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 9,3x F/K ve 12,0x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.
IZMDC; 100 milyon USD montanında olması planlanan çelikhane yatırımının ön sözleşme görüşmeleri tamamlanmıştır /olumlu
Tavsiye Değerlenmemiş
Fiyat/Hisse TRY2.99
Hedef Fiyat/Hisse n.a
Getiri Potansiyeli n.a
İzmir Demir Çelik, 27.05.2021 tarihinde yapılan özel durum açıklaması ile ülkemizdeki mevcut ham çelik üretimindeki ortalama %3,5 olan payını yaklaşık %7’ye yükselterek sektördeki yerini güçlendirmek ve büyüyerek cirosunu artırmak adına; çelikhane üretim kapasitesini iki katı olacak şekilde 1.400.000 ton/yıl’dan 2.800.000 ton/yıl’a çıkarabilmek için teknik proje çalışmaları ve diğer araştırmaların tamamlanmış olduğunu ve yatırımın ana ekipmanlarına ilişkin ön sözleşme görüşmelerine başlandığını paylaşmıştı. Dün yapılan açıklamaya göre yatırımının ön sözleşme görüşmeleri tamamlandı. Çelikhane yatırımının 100 milyon USD tutarında gerçekleşmesi planlanmakta olup yatırım kapsamında 05.08.2021 itibarıyla; Sürekli Döküm Makinesi kurulumu için ana ekipman tedariği konusunda SMS CONCAST AG firması ile 11 milyon 500 bin EUR, Hava Ayrıştırma Tesisi kurulumu için ana ekipman tedariği konusunda AVIC INTERNATIONAL HANGZHOU COMPANY LTD ve AVIC ENDUSTRIYEL GAZ MÜHENDİSLİĞİ A.Ş. firmaları ile toplam 16 milyon 700 bin USD olmak üzere anlaşma sağlanmıştır. Yatırıma 2 ay içerisinde başlanması ve 2023 yılı ikinci çeyrek sonuna kadar tamamlanması planlanmaktadır. Yatırımın son açıklanan bilançodaki aktiflere oranı %16’dır. Son 3 ay hisse relatif getiri performansı %35, son 1 ay hisse relatif getiri performansı %11 olarak gerçekleşen Şirketin operasyonel getirilerine ciddi katkılarda bulunabilecek olan bu haberin, yatırımın her ne kadar uzun vadede şirket operasyonlarına yansıması beklense de yatırım büyüklüğü göz önünde bulundurulduğunda hisse getirisi üzerinde olumlu etki yaratabileceğini düşünüyoruz.
İzmir Demir Çelik, kapasitesi 1,5 milyon tona ulaşan çelikhan kapasitesi ve 1,4 milyon ton kapasiteli haddehaneleri ile Türkiye’nin önde gelen demirçelik kuruluşlarından biridir. Türk ham çelik üretiminde %3,5, elektrik ark ocaklı tesislerin ham çelik üretiminde ise %5 payı bulunmaktadır. Türkiye Demir Çelik Üreticileri Derneği verilerine göre, geçen yılın aynı dönemine göre ülkemizde çelik üretimi %9,5 artış göstermiştir. 2021 yılı ilk üç ayında ülkemizin dünya çelik üretiminden aldığı pay %2’dir.
1Ç21’de satış gelirleri yıllık bazda %68 yükselmiş ve 1.919 milyon TL seviyesine ulaşmıştır. Bu dönemde satışların %49’u yurtdışı satışlardan oluşmuştur (2020 yılı ihracat payı: %19). Düşük montanlarda enerji, liman ve gemi faaliyetleri de izlenen firmada satış gelirlerinin yaklaşık %92’lik bir kısmı demir-çelik faaliyetlerinden sağlanmıştır. Satış gelirlerindeki artış bu dönemde ağırlıklı olarak yurtdışı demir-çelik satışlarından kaynaklanmıştır. Satış gelirlerindeki artışta ton bazında satış hacmindeki artışın yanı sıra çelik üretiminin önemli sarf malzemelerinde izlenmeye devam eden artışın hammadde maliyetlerine yansıması da etkili olmuştur. İlgili artış ürün fiyatlarına da yansımıştır.
Bir önceki yılın aynı dönemine göre brüt kâr yıllık bazda %208 artışla 149 milyon TL, faaliyet karı %139 artışla 191 milyon TL ve FAVÖK %169 artışla 180 milyon TL olmuştur. 1Ç21’de FAVÖK marjı yıllık bazda 360 baz puan artarak %9,4 olarak gerçekleşmiştir.
2021 yılı ilk üç ayda döviz kurlarının da yükselişine devam etmesi finansman zararı oluşmasına neden olmuştur. Rapor döneminde döviz kurları %13 artmıştır. Şirket finansman giderlerinin %89’u kur kaynaklı olup artan finansman maliyetleri ile beraber net zarar kaydetmiştir.
GOZDE; Gözde Girişim 2Ç21’de 462 milyon TL net kar açıkladı / sınırlı olumlu
Tavsiye Değerlenmemiş
Fiyat/Hisse TRY5.62
Hedef Fiyat/Hisse n.a
Getiri Potansiyeli n.a
Gözde Girişim 2Ç21’de 561 milyon TL satış geliri, 233 milyon TL FAVÖK ve 462 milyon TL net kar elde etti. Şirket’in gelirleri, girişim şirketi olması dolayısıyla portföyünde yer alan şirketlerle ilgili pay alım/satımları ve temettü gelirlerine bağlı olarak değişim göstermektedir. Yılın ikinci çeyreğinde Penta Teknoloji’nin halka arzı ve Makina Takım’daki payların İstanbul Portdöy’e satışından kaynaklanan satış geliri kaydedilmiştir. 2Ç20’de kaydedilen finansal yatırım değer artışı dolayısıyla net kar önceki yıla yakın bir seviyede oluştu.
Penta Teknoloji Ürünleri Dağıtım Ticaret A.Ş.’nin halka arzı ile Şirket’e ait 1 TL nominal değerli 5.401.901 adet payın satışı pay başına 32 TL fiyat ile toplam 172.860.832 TL’den gerçekleşmiştir.
Şirket, bağlı ortaklıklarımızdan Makina Takım Endüstrisi A.Ş.’deki 111.567.386 adet payını 396.064.220 TL karşılında İstanbul Portföy Yıldız Serbest Özel Fonuna devir yoluyla satmıştır.
ANHYT; 2Ç21 Finansalları Değerlendirmesi / sınırlı olumsuz
Tavsiye TUT
Fiyat/Hisse TRY9.42
Hedef Fiyat/Hisse TRY10.00
Getiri Potansiyeli 6%
Anadolu Hayat ve Emeklilik 2Ç21 finansallarında 119 milyon TL net kar açıkladı, piyasa beklentisi 142 milyon TL, bizim beklentimiz ise 148 milyon TL idi. Şirketin net karı bir önceki döneme göre %10 geçen yılın aynı dönemine göre ise %6 daralmıştır. Özsermaye karlılığı ise bu dönemde %35.6 olarak gerçekleşmiştir. Anadolu Hayat ve Emeklilik hisseleri için hedef fiyatımız 10.00 TL önerimiz ise TUT şeklindedir.
Detaylara bakıldığında Hayat sigortası segmentinde gerek marj gerekse de operasyonel kar bir önceki döneme paralel gerçekleşmiştir. Ancak prim üretimindeki %9’luk yıllık artışa rağmen karşılık giderlerindeki hızlı artış nedeni ile yıllık bazda operasyonel kar %36 kadar daralmıştır.
Bireysel emeklilik tarafında ise fon hacmindeki artışa rağmen çeyreksel bazda operasyonel kar yatay gerçekleşmiştir. Yıllık bazda ise fon hacmindeki artış ve fon yönetim gelirleri marjındaki daralmaya rağmen operasyonel kar rakamının %34 artmasına olanak sağlamıştır.
Şirketin çeyreksel bazda kar daralması ise finansal gelirlerin daha düşük olmasından ve vergi giderinin daha yüksek olmasından kaynaklanmıştır.
Genel Değerlendirme: Beklentilere göre kısmen zayıf gelen sonuçların hisse fiyatı üzerinde sınırlı negatif bir etkisi olabileceğini düşünüyoruz. Pandemi kaynaklı zorlu koşullara rağmen bireysel emeklilik tarafındaki katkı payının 4Ç20’den bu yana artıyor olmasını önemli bir pozitif unsur olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Deniz Yatırım Günlük Bülten