PETKM; Etilen-nafta spread’indeki düşüş yavaşladı / sınırlı olumsuz
Tavsiye TUT
Fiyat/Hisse TRY5.29
Hedef Fiyat/Hisse TRY7.00
Getiri Potansiyeli 32%
Petkim tarafından paylaşılan verilere göre, etilen-nafta spread’i Temmuz ayının ilk haftasında haftalık bazda 5,2 USD (-%1,2) azalışla 419,0 USD seviyesine geriledi. Etilen fiyatındaki %1,1 azalış ve nafta fiyatındaki %1,0 azalış, spread’in haftalık bazda azalmasında etkili oldu. Önceki hafta da spread 76.5 USD düşüş göstermişti. Nihai ürün grupları (polymers, fiber, aromatics gibi) üzerinden bakıldığında da, “nihai ürün-nafta” spreadlerinin Mayıs-Temmuzun ilk haftası aralığında daralma eğiliminde olduğu görülüyor.
Mayıs 2020’deki dip seviyesinden (287 USD) itibaren yükseliş eğiliminde olan spread’de 2020 yılının son iki ayında yükselişin hızlandığı görülmüştü (30 Ekim 2020: 361 USD, 8 Ocak 2021: 652 USD). Petrokimya endüstrisi için genel bir karlılık metriği olan nafta-etilen spread’inin yükselişi 2020 yılı son çeyrek dönemde Petkim’in operasyonel ve finansal sonuçlarını olumlu yönde etkilemişti.
2021 yılının başında piyasalardaki beklentilere bakıldığında, aşılamanın etkisiyle mobilitenin artması ve buna bağlı olarak nafta fiyatlarının yükselmesi sonucunda spread’in daralması endişesi yer alıyordu. İlk çeyrek dönemde ılımlı dalgalanmalara karşın beklentimize paralel olarak spread’de yüksek seviyeler korundu ve bu dönemde de güçlü operasyonel sonuçlar elde edildi. 2Ç21 sonuçlarının önceki çeyreğe benzer şekilde güçlü olabileceğini tahmin ediyoruz. Bununla birlikte aşılamanın etkisiyle mobilitenin artması ve nafta fiyatındaki yükselişin sürmesine dair beklentiler ile birlikte spread’in mevcut seyrini sınırlı olumsuz olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Deniz Yatırım Günlük Bülten