AKCNS; 1Ç20 sonuçları piyasa beklentisinin altında
Tavsiye Değerlenmemiş
Fiyat/Hisse TRY8.06
Hedef Fiyat/Hisse n.a
Getiri Potansiyeli n.a
Akçansa, 1Ç20’de 385 milyon TL gelir (Konsensus: 423 milyon TL), 15 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 56 milyon TL) ve 25 milyon TL zarar (Konsensus: +22 milyon TL) açıkladı. Operasyonel sonuçlar ortalama piyasa beklentisinin altında kaldı. Hissenin sonuçlara tepkisinin olumsuz olabileceği düşüncesindeyiz.
Şirket’in satış gelirleri 1Ç20’de önceki yılın aynı dönemine kıyasla %5 oranında azaldı. Yurtiçi satış gelirleri yıllık %16 azalışla 208,3 milyon TL olurken, yurtdışı satış cirosu ise yıllık %11 artışla 169,9 milyon TL düzeyinde gerçekleşti.
FAVÖK marjında 1Ç19’a kıyasla 3,5 yüzde puanlık düşüş görülürken, FAVÖK yıllık %50 azalışla 15 milyon TL oldu ve ortalama piyasa beklentisinin (56 milyon TL) oldukça altında kaldı.
1Ç19’da kaydedilen yüklü maddi duran satış karının bu çeyrekte tekrarlanmaması, yatırım faaliyetlerinden gelirler kaleminin ciddi oranda azalmasına neden oldu (1Ç19: 41,1 milyon TL, 1Ç20: 0,5 milyon TL)
CCOLA; 1Ç20 Net karı beklentilerin üzerinde geldi
Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY35.74
Hedef Fiyat/Hisse TRY41.00
Getiri Potansiyeli 15%
Coca Cola İçecek, konsolide 2.622 milyon TL gelir (Konsensus: 2.582 milyon TL), 397 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 374 milyon TL) ve 127 milyon TL net kar (Konsensus: 88 milyon TL) olarak açıkladı. Şirketin faaliyet karlılığı beklentilere paralel gelirken, finansal giderlerin azalmasının da etkisi ile beklentilerin %44 üzerinde net kar açıkladı. Sonuçların hisse performansına hafif pozitif etki yapacağını düşünüyoruz.
1Ç20 net satış gelirlerinde, hacim artışları, fiyat artışları ve kur farkı nedeniyle %20,6’lık bir yükseliş görülmektedir. Tacikistan ve Türkmenistan dışındaki tüm operasyonlarda birim kasa başına elde edilen net satışlarda artış söz konusudur. Türkiye operasyonlarından gelirlerde yıllık bazda %18.2, uluslararası operasyonlardaki satışlarda yıllık %22.5%’lik bir artış olduğu görülüyor. Şirket, 1Ç20’de FAVÖK rakamını da %23.9 arttırmayı başararak 397 milyon TL seviyesinde çıkarmıştır. Buna ek olarak, FAVÖK marjı yılık bazda 41 baz puan artarak 15.1%’e ulaşmıştır.
1Ç20’de, toplam satış hacmi yıllık %3.8 artmış ve toplamda 239 milyon kasaya ulaşmıştır. Gazlı içecek kategorisi, Ürdün operasyonları dışında toplamda %5.7 büyümeyi başarmıştır. Meyve suyu ve enerji içecekleri kategorisinde yaklaşık %1’lik artış görülürken su satışlarında hacimsel olarak %3.5’lik bir düşüş olduğu gözlemlenmiştir. Ülke bazlı değerlendirecek olursak, Pakistan satış hacminde gazlı içecek ve su kategorilerindeki yükseliş ile toplamda %6.5’lik bir artış görülmektedir. Ortadoğu operasyonlarında, Irak’taki hacimsel daralmanın da etkisiyle %7.2’lik bir düşüş yaşanmıştır. Ürdün’de gazlı içecek satışlarının düşmesine rağmen yıllık bazda hacimde %3’lük bir yükseliş görülüyor. Türkmenistan hariç tutulduğunda, Merkez Asya’daki hacimsel artış yaklaşık %15 seviyesindedir. Kazakistan operasyonlarında çift haneli büyüme yaşanırken, Azerbaycan operasyonlarında da %15’lik bir artış mevcut.
Şirket, 2019 sene sonu açıkladığı 2020 yılı beklentilerini geri çekerek şu anda 2020 yılına ait bir beklenti paylaşmayacağını belirtti.
ENJSA; 1Ç20 Operasyonel Sonuçlar Beklentilerin Üzerinde, Net Kar Beklentinin Altında Kaldı
Tavsiye Değerlenmemiş
Fiyat/Hisse TRY7.39
Hedef Fiyat/Hisse n.a
Getiri Potansiyeli n.a
Enerjisa 1Ç20’de 5,8 milyar TL gelir, 1,30 milyar TL VAFÖK ve 341 milyon TL net kar açıkladı. Operasyonel sonuçların beklentilerin üzerinde gerçekleşirken, net kar piyasa tahmininin altında kaldı. Sonuçların hisse performansı üzerinde nötr etki etmesini bekleriz.
Şirket 1Ç19’da 97 milyon TL şüpheli alacak karşılık gideri kaydederken 1Ç20’de bu gider 192 milyon TL seviyesinde gerçekleşti.
TKFEN; 1Ç20 Sonuçları Beklentilerin Altında
Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY14.04
Hedef Fiyat/Hisse TRY28.60
Getiri Potansiyeli 104%
Tekfen 1Ç20’de 3,0 milyar TL gelir, 103 milyon TL VAFÖK ve 47 milyon TL net kar açıkladı. Şirketin hem faaliyet sonuçları hem de net karı bizim ve piyasa beklentilerinin altında kaldı. Piyasa Tekfen için 255 milyon TL VAFÖK ve 165 milyon TL net kar beklentisi içindeydi. 1Ç20 sonuçlarındaki zayıflık beklentiden düşük taahhüt sonuçlarından kaynaklandı. Yönetim, 2020 yılı satış ve VAFÖK beklentilerini dolar bazında %5 ve %39 oranlarında aşağı yönlü revize etti. Bu revizyonda en dikkat çekici nokta taahhüt segment gelirleri beklentisi 1,2 milyar dolar seviyesinde korunurken, VAFÖK beklentisi %60 oranında azaltılarak 45 milyon dolara düşürüldü. Beklenenden düşük gelen 1Ç20 sonuçlarının ve şirketin 2020 beklentilerinde aşağı yönlü yaptığı ciddi revizyonun hisse performansı üzerinde olumsuz etki etmesini bekliyoruz. Hatırlatmak gerekirse hisse son 1 yıl içinde endeksin %46 altında getiri getirmişti.
Taahhüt segmenti gelirleri 1Ç19’da 3,3 milyar TL seviyesindeyken, 1Ç20’de 1,8 milyar TL olarak gerçekleşti. Taahhüt segmenti VAFÖK’ü ise 1Ç19’da 809 milyon TL iken, 1Ç20’de -46 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Geçen seneki hem gelir hem de VAFÖK rakamlarında yaklaşık 600 milyon TL’lik bir seferlik tazminat gelirleri vardı.
Şirketin Kazakistan’daki 220 milyon dolar seviyesinde iki projesi salgın nedeni ile durduruldu.