ISCTR; Bedelsiz sermaye artırımı ve temettü haberi / sınırlı olumlu
Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY7.92
Hedef Fiyat/Hisse TRY12.40
Getiri Potansiyeli 57%
HAO 31%
Piyasa değeri TRY35,640 mln
İş Bankası %122 oranında bedelsiz sermaye artırım kararı aldığını açıkladı. Buna göre bankanın ödenmiş sermayesi tamamı iç kaynaklardan karşılanmak üzere 4.5 milyar TL’den 10.0 milyar TL’ye yükseltilecek. İş Bankası aynı zamanda 2021 yılı karından C grubu hisseler için (ISCTR) hisse başı 0.30 TL nakit temettü ödenmesini teklif edeceğini açıkladı. Temettü dağıtım tarihi 29 Mart 2022 olarak teklif edilirken, bu rakamın gerçekleşmesi durumda ISCTR için temettü verimi 3.78%. 2021 yılından dağıtılan temettü oranı ise %9’dur. İlgili haberi ISCTR payları açısından sınırlı olumlu olarak değerlendiriyoruz.
OZKGY; Beklentilerin üzerinde rakamlar / olumlu
Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY6.48
Hedef Fiyat/Hisse TRY9.30
Getiri Potansiyeli 44%
HAO 25%
Piyasa değeri TRY2,359 mln
▪ Özak GYO 4Ç21 finansallarında 1,065 milyon TL’lik beklentimizin oldukça üzerinde 2,200 milyon TL net kar açıkladı. Şirketin kar rakamı gerek 3Ç21’deki 122 milyon TL’nin gerekse de 4Ç20’deki 363 milyon TL’nin oldukça üzerinde gerçekleşti. 1.7 milyar TL’ye ulaşan değerleme farkı geliri net kar rakamını desteklerken, 317 milyon TL’lik FAVÖK rakamı da bir önceki döneme göre %89, geçen yılın aynı dönemine göre ise beş kattan fazla bir artış sergilemiştir.
▪ Otelcilik segmentinde ve kira gelirlerinde önceki çeyreğe göre daralma olmasına rağmen, şirketin konut projelerinden satış gelirlerinin geçen çeyreğe göre iki kattan fazla artış göstermesi FAVÖK rakamını desteklemiş ve FAVÖK marjı 7.5 puanlık ç/ç artış ile %56.2 olarak gerçekleşmiştir.
▪ 2021’de Özak GYO’nun 1,473 milyon TL’lik gelirleri içerisinde konut ve ofis satışları 1,233 milyon TL ile başı çekmiştir. Özellikle 4Ç21’de gayrimenkul fiyatlarındaki artışa bağlı olarak konut geliştirme segmentindeki kar marjında belirgin bir iyileşme gerçekleşmiş ve bu segmentte brüt kar marjı 2020’deki %32 seviyesinden %49’a yükselmiştir. Bu marj seviyesinin 2022 yılında inşaat maliyetlerindeki artış ile kısmen gerileyebileceğini tahmin ediyoruz.
▪ Kira gelirleri ise yıllık %27 artış ile 62 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Pandemi etkisinin giderek azalması ile birlikte ilerleyen dönemlerde ofis binalarından elde edilebilecek gelirlerin doluluk oranlarındaki artış ile birlikte artmasını bekliyoruz.
▪ Otelcilik faaliyetlerinden elde edilen gelir ise 2021’de 156 milyon TL ile 2020’ye göre %73 oranında artarken, 2019 yılının %15 kadar gerisinde kalmıştır. 2022 yılında daha yüksek doluluk oranına ulaşabileceğini tahmin ettiğimiz otel işinin ciro katkısının 2021’e göre daha yüksek olmasını bekliyoruz.
▪ Özak GYO 2021 finansallarında 25.4 milyon $, 30.8 milyon € ve 3.8 milyon £ uzun pozisyon taşımaktadır. Bu nedenle TL’deki olası dalgalanmalara karşı oldukça korunaklı bir konumdadır.
▪ Şirketin net nakit pozisyonu ise 2020 yılı sonuna göre yaklaşık 500 milyon TL’lik artış ile 683 milyon TL seviyesine yükselmiştir. Şirket 2020 yılındaki 304 milyon TL’lik serbest nakit akımından sonra 2021 yılında da 309 milyon TL’lik serbest nakit akımı sağlamıştır. Şirketin bu yüksek net nakit pozisyonuna bağlı olarak 2021 yılı karından nakit temettü dağıtabileceğini tahmin ediyoruz.
▪ Genel Değerlendirme: Özak GYO için 2022 sonundaki tahminlerimize göre yaklaşık 8.5 milyar TL net aktif değerine ulaşıyoruz. %30 sermaye maliyeti, arsalar için 7 yıllık bir geliştirme süresi, devam eden projeler için ise 4 yıllık bir tamamlanma süresi sonrasında Özak GYO için 3,386 milyon TL’lik bir hedef piyasa değerine ve hisse başına 9.30 TL’lik hedef fiyata ulaşıyoruz (önceki 8.20 TL). Güçlü net nakit pozisyonu, yüksek gelir grubuna hitap eden projeleri, pandemi sonrasında kira ve otelcilik gelirlerinin artması beklentilerine bağlı olarak 2022 yılında 772 milyon TL FAVÖK ve 1.6 milyar TL net kar beklediğimiz Özak GYO için önerimizi AL olarak revize ediyoruz (önceki: TUT).
MGROS; Rekabet kurulu kararının iptali davası / nötr
Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY36.72
Hedef Fiyat/Hisse TRY59.10
Getiri Potansiyeli 61%
HAO 51%
Piyasa değeri TRY6,648 mln
Rekabet Kurulu tarafından şirketin de aralarında bulunduğu gıda ve temizlik ürünleri pazarında faaliyet gösteren çeşitli teşebbüsler hakkında, 4054 sayılı Rekabetin Korunması Hakkında Kanun uyarınca soruşturma açıldığı evvelce şirket tarafından duyurulmuş olup, söz konusu soruşturmaya ilişkin olarak şirkete, İdare Mahkemeleri yolu açık olmak üzere, toplamda 517.672.762,75-TL tutarında idari para cezası verildiğine ilişkin karar Rekabet Kurulu tarafından açıklanmıştı. 5326 Sayılı Kabahatler Kanunu’nun 17. maddesi gereğince, idari para cezasının dörtte üçü nispetinde 388.254.572,06-TL tutar şirket tarafından ödenmiş olup, anılan karar ve cezaya ilişkin olarak yürütmeyi durdurma talepli iptal davası 25 Şubat 2022 tarihinde açılmıştır. İlgili haberi, MGROS payları açısından nötr olarak değerlendiriyoruz.
PETKM; 4Ç21’de beklentilere paralel sonuçlar / nötr
Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY7.73
Hedef Fiyat/Hisse TRY12.80
Getiri Potansiyeli 66%
HAO 37%
Piyasa değeri TRY19,591 mln
Petkim, 4Ç21’de 9,550 milyon TL gelir (Konsensus: 9,209 milyon TL / Deniz Yatırım: 9,161 milyon TL), 1,692 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 1,797 milyon TL / Deniz Yatırım: 1,792 milyon TL) ve 1,529 milyon TL ana ortaklık net karı (Konsensus: 1,508 milyon TL / Deniz Yatırım: 1,496 milyon TL) açıkladı. 2022 yılı beklentileri güçlü büyümeye işaret etse de 4Ç21 net karının beklentilerin hafif üzerinde gerçekleşmesi dolayısıyla sonuçların hisse performansı üzerinde nötr etki yaratacağını düşünüyoruz.
SASA; 4Ç21’de güçlü operasyonel sonuçlara rağmen net zarar açıkladı / sınırlı olumsuz
Tavsiye Değerlenmemiş
Fiyat/Hisse TRY46.30
Hedef Fiyat/Hisse n.a
Getiri Potansiyeli n.a
HAO 18%
Piyasa değeri TRY51,856 mln
Sasa Polyester, 4Ç21 döneminde 5,738 milyon TL satış geliri, 1,710 milyon TL FAVÖK ve 710 milyon TL net zarar açıkladı. 4Ç21 sonuçlarında hem satış geliri, hem de FAVÖK rakamlarının yıllık bazda güçlü artış göstermesine karşın şirketin döviz açığı olması sebebiyle net kar olumsuz etkilenmiştir. Sonuçları Şirket açısından sınırlı olumsuz olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Deniz Yatırım Günlük Bülten