ISCTR; 1Ç20 Finansalları Değerlendirmesi – AL önerimizi koruyoruz Hedef Fiyatımız 6.74 TL (önceki: 10.60 TL)
Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY4.87
Hedef Fiyat/Hisse TRY6.74
Getiri Potansiyeli 38%
İş Bankası 1Ç20 finansallarını Cuma akşamı açıkladı. Bankanın konsolide olmayan net kar rakamı 1,456 milyon TL bir önceki yılın aynı dönemine göre yatay kalırken bir önceki çeyreğe göre ise %37 oranında daralmıştır. Öz kaynak karlılığı bu dönemde %9.9 olarak gerçekleşmiştir.
Bankanın açıkladığı net kar piyasa beklentisinin ve bizim 1,509 milyon TL’lik beklentimizin kısmen gerisinde kalmıştır. Açıklanan sonuçların hisse fiyatı üzerinde sınırlı bir olumlu etkisi olabileceğini düşünüyoruz.
İş Bankası için AL olan önerimizi koruyoruz ancak kar tahminlerimizdeki değişiklik ve iskonto oranımızı yükselttiğimiz için hedef fiyatımızı 6.74 TL olarak revize ediyoruz (önceki 10.60 TL). Açıklanan 1Ç20 finansallarının hisse fiyatı üzerinde kısmi bir baskısı olabileceğini düşünmekle birlikte2.80x F/K ve 0.34x F/DD çarpanları ile işlem gören hissenin sektör ortalamasına göre oldukça cazip olduğunu düşünüyoruz. İş Bankası’nın yüksek sermaye yeterlilik oranları (%17.2 SYR ve %13.3 Çekirdek SYR), %90.3 seviyesindeki toplam karşılık ayırma oranı ve kuvvetli likiditesine bağlı olarak (mevduatın krediye dönüşüm oranı %87 seviyesinde) AL önerimizi sürdürüyoruz.
VAKBN; 1Ç20 Finansalları Değerlendirmesi – AL önerimizi koruyoruz Hedef Fiyatımız 6.74 TL (önceki: 10.60 TL)
Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY4.64
Hedef Fiyat/Hisse TRY6.04
Getiri Potansiyeli 30%
Vakıf Bank 1Ç20 finansallarını Cuma akşamı açıkladı. 1Ç20’de banka yıllık %164 bir önceki döneme göre ise %34’lük artış ile 1,716 milyon TL net kar açıkladı. Bankanın bu dönemde özsermaye karlılık oranı ise %20.6 seviyesinde gerçekleşti.
Bankanın açıkladığı net kar 1,607 milyon TL’lik piyasa beklentisi ve bizim 1,626 milyon TL’lik tahminimizin üzerinde gerçekleşmiştir. Açıklanan sonuçların hisse fiyatı üzerinde sınırlı bir olumlu etkisi olabileceğini düşünüyoruz.
Vakıf Bank için AL olan önerimizi koruyoruz ancak hedef fiyatımızı kar tahminlerimizdeki değişiklik ve iskonto oranımızı yükselttiğimiz için hedef fiyatımızı 6.04 TL olarak revize ediyoruz (önceki 8.24 TL). 2.62x F/K ve 0.31x F/DD çarpanları sector ortalamasına göre oldukça caziptir. Vakıf Bank’ın %93.3 seviyesinde olan toplam karşılık ayırma oranı ve süregelen pazar payı kazanımının hisse fiyatı için olumlu olabileceğini düşünüyoruz. Sermaye enjeksiyonunun da bankanın önümüzdeki dönemdeki büyümesine destek verebileceğini düşünüyoruz.
AGHOL; Meşrubat segmenti ve Migros operasyonları güçlü, bira segmenti FAVÖK artışını sınırladı
Tavsiye Değerlenmemiş
Fiyat/Hisse TRY15.90
Hedef Fiyat/Hisse n.a
Getiri Potansiyeli n.a
Anadolu Grubu Holding, 1Ç20’de 12,4 milyar TL gelir, 1,033 milyon TL FAVÖK ve 355 milyon TL zarar açıkladı. İlk çeyrek sonuçlarında meşrubat segmenti ve Migros’un ciro ve karlılılık anlamında güçlü performans gösterdiği dikkat çekiyor. Yüklü borç pozisyonuna bağlı olarak finansman giderlerinde görülen artışın etkisiyle Holding yılı zararla tamamladı; ancak zarar rakamının 1Ç19’a kıyasla azaldığı görüldü. Sonuçların hisse performansı üzerinde nötr bir etkiye yol açmasını bekliyoruz.
Şirket’in konsolide satış gelirleri 1Ç20’de (Migros’un tam konsolide edildiği varsayımı ile) önceki yılın aynı dönemine kıyasla %24 oranında artmıştır.
Bira operasyonlarında, toplam satış hacmi yıllık %3,7 artışla 7,0 mhl’ye yükseldi. Konsolide ciro yıllık %8,8 artışla 1,89 milyar TL düzeyinde gerçekleşti.
Meşrubat operasyonlarında toplam satış hacmi yıllık %3,8 artışla 239 milyon ünite kasa olurken, konsolide ciro yıllık %20,6 artışla 2,6 milyar TL’ye ulaştı.
Migros yıllık %30,7 artışla 6,4 milyar TL ciro katkısı sağlarken, otomotiv segmentinde yıllık %40,4 artışla 1,16 milyar TL satış geliri elde edildi. Enerji ve sanayi segmenti net satış gelirleri ise yıllık %11,2 oranında daraldı.
FAVÖK marjında 1Ç19’a kıyasla 1,9 yüzde puanlık düşüş görülürken, FAVÖK yıllık %0,6 artışla 1,03 milyar TL oldu.
İlk çeyrekte yurt dışı operasyonların toplam satış gelirleri içindeki payı yurt içinde Migros’un güçlü performansından dolayı önceki yıla kıyasla ufak bir azalış gösterirken (1Ç19: %27,0, 1Ç20: %25,7), yurt dışı FAVÖK payı ise özellikle meşrubat segmentinin etkisiyle %19,6’dan %20,3’e yükseldi.
Meşrubat segmenti ve Migros’un operasyonel karlılığındaki artışa karşın, bira segmentinin operasyonel karlılığındaki gerileme dolayısıyla FAVÖK artışı sınırlı düzeyde kaldı.
Mart sonu itibariyle Şirket’in net borç pozisyonu 2019 sonuna kıyasla 1,68 milyar TL artarak 16,98 milyar TL düzeyine yükseldi. Net borç/FAVÖK oranı Mart sonu itibariyle 2,5x seviyesinde gerçekleşti (Mart 2019: 3,1x, Aralık 2019: 2,2x).
DEVA; 1Ç20’de güçlü finansal sonuçlar açıkladı
Tavsiye Değerlenmemiş
Fiyat/Hisse TRY14.40
Hedef Fiyat/Hisse n.a
Getiri Potansiyeli n.a
Deva Holding, 1Ç20’de 484 milyon TL gelir, 168 milyon TL FAVÖK ve 162 milyon TL net kar açıkladı. Sonuçların hisse performansı üzerinde olumlu bir etkiye yol açmasını bekliyoruz.
Şirket’in satış gelirleri 1Ç20’de önceki yılın aynı dönemine kıyasla %52 oranında artmıştır. Operasyonel kar marjlarında 1Ç19’a kıyasla iyileşme görülürken, FAVÖK yıllık %77 artışla 168 milyon TL oldu.
Diğer gelirler altında kaydedilen faaliyetlerden kaynaklanan kur farkı gelirinin güçlü artışı ve finansman giderindeki ılımlı azalış yıllık bazda net kar artışını destekledi.
Net borç 2019 sonuna göre sınırlı değişimle 521,6 milyon TL düzeyinde kaldı (2019 sonu: 527,1 milyon TL).