AEFES; 1Ç22 sonuçlarında yıllık bazda güçlü FAVÖK, stok etkisinden kaynaklı net zarar / sınırlı olumlu
Anadolu Efes, 1Ç22’de 13,769 milyon TL satış geliri (Konsensus: 12,604 milyon TL, Deniz Yatırım: 12,257 milyon TL), 2,037 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 1,845 milyon TL, Deniz Yatırım: 1,508 milyon TL) ve 132 milyon TL net zarar (Konsensus: 182 milyon TL net zarar, Deniz Yatırım: 168 milyon TL net zarar) açıkladı. 1Ç22 sonuçlarında ciro ve FAVÖK rakamları beklentilerin üzerinde gelirken, Ukrayna operasyonlarına ilişkin maddi duran varlıklardan kaynaklı net zarar gerçekleşmiştir. Sonuçların hisse performansı üzerinde sınırlı olumlu bir etki yaratmasını bekliyoruz.
AKSA; 1Ç22’de operasyonel performans beklentilerin üzerinde / olumlu
Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY48.32
Hedef Fiyat/Hisse TRY62.60
Getiri Potansiyeli 30%
HAO 37%
Aksa Akrilik, 1Ç22’de 3.915 milyon TL gelir (Konsensus: 3.849 milyon TL / Deniz Yatırım: 3.849 milyon TL), 922 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 831 milyon TL / Deniz Yatırım: 831 milyon TL) ve 625 milyon TL net kar (Konsensus: 504 milyon TL / Deniz Yatırım: 504 milyon TL) açıkladı. 1Ç22’de Şirket’in operasyonel karlılığı beklentilerin üzerinde gerçekleşti. Dolayısıyla sonuçların hisse performansı üzerinde olumlu bir etki yaratacağını tahmin ediyoruz.
AKSEN; 1Ç22’de FAVÖK ve net kar rakamları beklentilerimizle uyumlu yönde / olumlu
Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY17.01
Hedef Fiyat/Hisse TRY25.20
Getiri Potansiyeli 48%
Aksa Enerji 1Ç22’de 5.892 milyon TL satış geliri (Konsensus: 6.495 milyon TL, Deniz Yatırım: 7.719 milyon TL), 1,637 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 1,319 milyon TL, Deniz Yatırım: 1,559 milyon TL) ve 1,176 milyon TL net kar (Konsensus: 788 milyon TL, Deniz Yatırım: 1,369 milyon TL) açıkladı. Şirket’in 1Ç22 sonuçlarına bakıldığında, FAVÖK ve net kar rakamlarının tahminlerimizle uyumlu açıklanmasını olumlu değerlendiriyoruz. Sonuçların hisse performansı üzerinde olumlu bir etki yaratmasını bekliyoruz.
AYGAZ; Telekonferans Notları
Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY33.84
Hedef Fiyat/Hisse TRY43.40
Getiri Potansiyeli 28%
Genel değerlendirme: Aygaz, 1Ç22’de çeyreklik bazda %34 artışla 201 milyon TL seviyesinde net kar açıkladı. Artan LPG fiyatı ve kur etkisi ile 2022 yılının ilk çeyreğinde satış geliri ve brüt kar geçen yılın üzerinde gerçekleşmiştir. Yılın ilk çeyreğinde satış gelirleri yıllık %123 artarak 6.413 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK de yıllık %36 artışla 183 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. 1Ç22’de FAVÖK marjı yıllık bazda 1,8 puan azalarak %2,8 seviyesinde gerçekleşti.
BIMAS; 1Ç22’de güçlü operasyonel performans, beklentilerin üzerinde net kar / olumlu
Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY82.50
Hedef Fiyat/Hisse TRY134.30
Getiri Potansiyeli 63%
Bim Birleşik Mağazalar, 1Ç22’de 27.267 milyon TL gelir (Konsensus: 25.545 milyon TL / Deniz: 25.361 milyon TL), 2.284 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 2.233 milyon TL / Deniz: 2.239 milyon TL) ve 1.342 milyon TL net kar (Konsensus: 1.222 milyon TL / Deniz: 1.251 milyon TL) açıkladı. Şirketin açıkladığı operasyonel sonuçlar piyasa beklentisinin ve bizim beklentimizin üzerinde gelirken net kar rakamı da beklentilerin üzerinde gerçekleşti. Sonuçların hisse performansı üzerinde olumlu bir etki yapacağı düşüncesindeyiz. Enflasyon tahminlerimizdeki değişiklik ve şirketin 2022 yılı satış büyümesi beklentisini yukarı yönlü revize etmesi neticesinde BIMAS için hedef fiyatımızı 117.70 TL’den 134.30 TL’ye yükseltirken model portföyümüzde taşımaya devam ediyoruz.
BIZIM; 1Ç22 sonuçları beklentilerin hafif üzerinde / sınırlı olumlu
Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY17.87
Hedef Fiyat/Hisse TRY26.90
Getiri Potansiyeli 51%
Bizim Toptan, 1Ç22’de 2.348 milyon TL gelir (Konsensus: 2.299 milyon TL / Deniz Yatırım: 2.295 milyon TL), 146 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 133 milyon TL / Deniz Yatırım: 137 milyon TL) ve 25 milyon TL net kar (Konsensus: 24 milyon TL / Deniz Yatırım 23 milyon TL) açıkladı. Şirket’in 4Ç21 faaliyet karlılığı ve net karı beklentilerin hafif üzerinde gerçekleşmiştir. Sonuçların hisse performansı üzerinde sınırlı olumlu bir etkisinin olacağını düşünüyoruz. BIZIM için hedef fiyatımızı 20,82 TL’den 26,90 TL’ye yükseltirken tavsiyemizi AL olarak sürdürüyoruz.
BIOEN; 1Ç22’de operasyonel anlamda olumlu sonuçlar / olumlu
Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY6.08
Hedef Fiyat/Hisse TRY8.60
Getiri Potansiyeli 41%
Biotrend Enerji, 1Ç22’de 236 milyon TL gelir, 74 milyon TL FAVÖK ve 10 milyon TL net kar açıkladı. 1Ç22’de ciro ve FAVÖK rakamının güçlü yıllık büyüme göstermesi dolayısıyla sonuçların hisse performansı üzerinde olumlu bir etki yapacağını düşünüyoruz.
CCOLA; Telekonferans Notları
Genel değerlendirme: Coca Cola İçecek, 2022 yılının ilk çeyreğinde 630 milyon TL seviyesinde net kar açıkladı. Satış gelirleri yıllık %131 artarak 8,665 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK yıllık %135 artışla 1,721 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. 1Ç22’de FAVÖK marjı yıllık bazda 0,3 puan artarak %19,9 seviyesine yükseldi.
CIMSA; 1Ç22 net kar rakamı beklentilerin üzerinde / sınırlı olumlu
Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY32.88
Hedef Fiyat/Hisse TRY47.14
Getiri Potansiyeli 43%
Çimsa, 1Ç22’de 1.355 milyon TL gelir (Konsensus: 1.234 milyon TL / Deniz Yatırım: 1.281 milyon TL), 137 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 146 milyon TL / Deniz Yatırım: 145 milyon TL) ve 124 milyon TL net kar (Konsensus: 92 milyon TL / Deniz Yatırım: 106 milyon TL) açıkladı. 1Ç22 FAVÖK rakamı beklentilerin hafif altında kalmasına rağmen net kar rakamının beklentilerin üzerinde açıklanması dolayısıyla sonuçların hisse performansı üzerinde sınırlı olumlu bir etki yapacağını düşünüyoruz.
EKGYO; 1Ç22 Finansal Sonuçları Değerlendirmesi / olumlu
Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY2.68
Hedef Fiyat/Hisse TRY3.90
Getiri Potansiyeli 46%
▪ Emlak Konut GYO 1Ç22 finansallarında 771 milyon TL net kar açıkladı. Piyasadaki beklenti 375 milyon TL bizim beklentimiz ise 440 milyon TL seviyesinde idi. Şirketin kar rakamı 4Ç20’ye göre %143 artarken geçen yılın aynı dönemine göre ise üç katın üzerinde bir artış göstermiştir. 1.0 milyar TL’lik serbest nakit akımı sonrasında şirketin net borç pozisyonu 4Ç20’deki 983 milyon TL seviyesinden 1Ç22 sonu itibari ile 41 milyon TL’ye kadar gerilemiştir. Ciro beklentimizi %10 kadar aşarken brüt kar 800 milyon TL’lik beklentimizin üzerinde 997 milyon TL, FAVÖK ise 871 milyon TL 630 milyon TL’lik beklentimizin üzerinde gerçekleşmiştir. Finansal gelirlerin de desteği ile net kar 440 milyon TL’lik beklentimizin oldukça üzerinde 771 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Emlak Konut GYO 1Ç22 Finansalları Değerlendirmesi / AL önerimizi koruyor hedef fiyatımızı 3.90 TL olarak revize ediyoruz (önceki: 3.50 TL).
▪ Şirketin bu dönemde arsa stoğu değeri 5 milyar TL kadar artarak 9.95 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Kar paylaşımlı projelerin tutarı 5.0 milyar TL, anahtar teslim projelerin tutarı 5.47 milyar TL ve tamamlanmış gayrimenkul stoğunun değerinin ise 1.87 milyar TL’ye ulaşmıştır. Arsa stoğunun 2.0x değeri ile ortalama 5 yıl içerisinde konuta dönüşeceği beklentisi, kar paylaşımlı ve anahtar teslim projelerin ise ortalama 2 yıl içerisinde şirketin gelir kalemine gireceği ve %26 sermaye maliyeti varsayımları ile Emlak Konut GYO için 14.7 milyar TL seviyesinde Hedef Net Aktif Değer ve hisse başına 3.90 TL hedef fiyata ulaşıyoruz.
▪ Özellikle İstanbul’da projeleri bulunan şirketin, 2021 yılı ön satış miktarı 644 bin m2 olarak gerçekleşirken karşılığında 9.36 milyar TL ön satış geliri elde etmiştir. Şirketin 2022 yılı ön satış hedefleri ise 973 bin m2 karşılığında 27.4 milyar TL ön satış geliridir. 1Ç22 içerisinde şirket 190,513 m2 karşılığı 6.43 milyar TL’lik ön satış geliri elde etmiştir. 2022 beklentileri 2021 gerçekleşmeleri ile kıyaslandığında ortalama metrekare fiyatlarında %90’ın üzerinde bir artış beklenmektedir. i) artan konut fiyatları, ii) konut stoğunun belirgin bir şekilde azalmış olması, iii) deprem endişelerinin konut tercihlerini belirliyor olması ve iv) negatif reel faiz ortamında gayrimenkul yatırımının pozitif getiri sunması nedeniyle Emlak Konut GYO’nun BIST100 hisselerine göre daha belirgin bir hikayesi olduğunu düşünüyoruz. Bu nedenle hisse için AL olan önerimizi koruyoruz.
ENKAI; 1Ç22’de beklentilerin aksine net zarar / olumsuz
Tavsiye TUT
Fiyat/Hisse TRY16.37
Hedef Fiyat/Hisse TRY19.50
Getiri Potansiyeli 19%
Enka İnşaat 1Ç22’de 11.470 milyon TL gelir (Konsensus: 12.722 milyon TL / Deniz Yatırım: 12.170 milyon TL), 2.642 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 2.363 milyon TL / Deniz Yatırım: 2.393 milyon TL) ve 492 milyon TL net zarar (Konsensus: 2.050 milyon TL / Deniz Yatırım: 2.116 milyon TL) açıkladı. Şirket 1Ç22’de beklentilerin üzerinde FAVÖK rakamı açıklarken, inşaat segmenti kaynaklı yatırım faaliyetlerinden giderler nedeniyle piyasa beklentilerinin aksine net zarar kaydetti. Dolayısıyla sonuçların hisse performansına olumsuz bir etkiye neden olabileceğini düşünüyoruz.
PETKM; Telekonferans Notları & Etilen-nafta makası haftalık bazda azalış gösterdi / sınırlı olumsuz
Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY10.10
Hedef Fiyat/Hisse TRY13.40
Getiri Potansiyeli 33%
▪ Genel değerlendirme: Petkim, yılın ilk çeyreğinde, yıllık bazda %98 artışla 1.754 milyon TL seviyesinde net kar açıkladı. 1Ç22’de satış gelirleri yıllık bazda %127 artarak 11.421 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK yıllık %30 artışla 1.553 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise yıllık bazda 10,1 puan azalarak %13,6 seviyesinde gerçekleşti.
▪ Petkim tarafından paylaşılan verilere göre, etilen-nafta makası 06 Mayıs 2022 tarihi itibariyle haftalık bazda 26,2 USD (%4,8) azalış ile 518,5 USD seviyesine düştü. Etilen fiyatlarında önceki 1.460,5 USD seviyesinden 1.449,5 USD seviyesine düşüş görülürken (%0,8), nafta fiyatında 15,2 USD’lik bir artış (%1,7) yaşandı. Hatırlanacağı üzere, makas bir önceki hafta 568,5 USD seviyesinden 544,7 USD’ye toplamda 23,8 USD azalış göstermişti. Etilen-nafta makasının geçen haftaki azalışın ardından bu hafta da azalış göstermiş olmasını Petkim açısından sınırlı olumsuz olarak değerlendiriyoruz. Etilen-nafta makası petrokimya endüstrisi için genel bir karlılık metriği olmakla birlikte karlılık görünümü ile ilgili daha sağlıklı yorum yapmak için nihai ürün fiyatlarının takip edilmesi gerekmektedir. Belirli petrokimya ürünlerinin fiyatlarının endeksi olması açısından Platts endeksi da bu açıdan izlenebilir. Ancak söz konusu endeksin Petkim’in ürettiği ürün gamı ile birebir örtüşmediğini belirtelim.
TUPRS; Telekonferans Notları
Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY245.30
Hedef Fiyat/Hisse TRY340.00
Getiri Potansiyeli 39%
Genel değerlendirme: Tüpraş, yılın ilk çeyreğinde 896 milyon TL seviyesinde net kar açıkladı. Şirket 1Ç21’de 760 milyon TL net zarar açıklamıştı. 1Ç22’de satış gelirleri yıllık bazda %286 oranında artarak 76.541 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK yıllık bazda %284 artışla 4.467 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise %5,8 seviyesinde gerçekleşti.
KCHOL; 1Ç22 sonuçları beklentilerle uyumlu / nötr
Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY40.14
Hedef Fiyat/Hisse TRY59.00
Getiri Potansiyeli 47%
Koç Holding, 1Ç22’de 6.713 milyon TL net kar (Konsensus: 6.598 milyon TL / Deniz Yatırım: 6.461 milyon TL) açıkladı. Holding’in daha önce sonuçlarını açıklayan bağlı ortaklıklarında görüldüğü gibi, hem finans hem finans dışı segment gelirlerinde yıllık bazda güçlü artışlar gerçekleşti. Net kar ortalama piyasa beklentisi ile genel anlamda uyumlu gerçekleşti. Ayrıca, halka açık ortaklıklarının finansal sonuçlarını önceden açıklaması dolayısıyla da sonuçların hisse üzerinde önemli bir etkiye neden olmayacağını düşünüyoruz.
INDES; 1Ç22’de beklentilerin üzerinde sonuçlar / olumlu
İndeks Bilgisayar, 1Ç22’de 5,168 milyon TL satış geliri (Konsensus: 4,938 milyon TL, Deniz Yatırım: 4,709 milyon TL), 175 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 150 milyon TL, Deniz Yatırım: 141 milyon TL) ve 103 milyon TL net kar (Konsensus: 69 milyon TL, Deniz Yatırım: 76 milyon TL) açıkladı. Şirket’in 1Ç22 rakamlarında ciro, FAVÖK ve net kar tahinlerimizin üzerinde gerçekleşmiştir. Sonuçların hisse üzerinde olumlu bir etki yaratacağını düşünüyoruz.
MGROS; 1Ç22 net kar rakamı beklentilerin üzerinde / olumlu
Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY45.52
Hedef Fiyat/Hisse TRY67.40
Getiri Potansiyeli 48%
Migros, 1Ç22’de 12.271 milyon TL gelir (Konsensus: 11.918 milyon TL / Deniz Yatırım: 11.810 milyon TL), 868 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 885 milyon TL / Deniz Yatırım: 850 milyon TL) ve 82 milyon TL net kar (Konsensus: 27 milyon TL / Deniz Yatırım: 17 milyon TL) açıkladı. 1Ç22 net kar rakamın beklentilerin üzerinde açıklanması dolayısıyla sonuçların hisse performansı üzerinde olumlu bir etki yapacağını düşünüyoruz. İlk çeyrek finansallarının ardından tahminlerimizde yukarı yönlü revizyona gidiyor ve Migros için 12-aylık hedef fiyatımızı 59,10 TL’den 67,40 TL’ye yükseltiyor, önerimizi de AL olarak sürdürüyoruz.
TEZOL; 1Ç22 Finansal Sonuçları Değerlendirmesi / sınırlı olumlu
Tezol Kağıt, 1Ç22’de 362 milyon TL gelir, 63 milyon TL FAVÖK ve 92 milyon TL net kar açıkladı. 1Ç22’de ciro ve FAVÖK rakamının çeyreklik büyüme göstermesi dolayısıyla sonuçların hisse performansı üzerinde sınırlı olumlu bir etki yapacağını düşünüyoruz.
KORDS; 1Ç22 FAVÖK rakamı beklentilerin üzerinde / olumlu
Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY46.56
Hedef Fiyat/Hisse TRY59.50
Getiri Potansiyeli 28%
Kordsa, 1Ç22’de 4.160 milyon TL gelir (Konsensus: 4.005 milyon TL / Deniz Yatırım: 3.888 milyon TL), 788 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 705 milyon TL / Deniz Yatırım: 667 milyon TL) ve 417 milyon TL net kar (Konsensus: 437 milyon TL / Deniz Yatırım: 443 milyon TL) açıkladı. 1Ç22 net kar rakamlarımın beklentilerin altında kalmasına rağmen FAVÖK rakamının ve satışların beklentilerin üzerinde açıklanması dolayısıyla sonuçların hisse performansı üzerinde olumlu bir etki yapacağını düşünüyoruz. Birinci çeyrek finansallarının ardından tahminlerimizde değişikliğe gidiyor, Kordsa için 12-aylık hedef fiyatımızı 47,68 TL’den 59,50 TL’ye revize edip, önerimizi de AL olarak sürdürüyoruz.
ISCTR; 1Ç22 Finansal Sonuçları Değerlendirmesi / olumlu
Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY10.82
Hedef Fiyat/Hisse TRY16.10
Getiri Potansiyeli 49%
İş Bankası 1Ç22 konsolide olmayan finansallarında 8.432 milyon TL net kar açıkladı. Piyasa beklentisi 8.248 milyon TL bizim beklentimiz ise 8.026 milyon TL idi. Bankanın net kar rakamı %31,4 ç/ç ve düşük bazdan dolayı %355 y/y artarken, dönemsel öz sermaye karlılığı %34,6 olarak gerçekleşti. İş Bankası aynı zamanda 1Ç22’de 250 milyon TL serbest karşılık ayırdı ve toplam serbest karşılık tutarı 4.325 milyon TL’ye yükselmiş oldu. İş Bankası için AL önerimizi koruyor hedef fiyatımızı 16,10 TL olarak güncelliyoruz (önceki 12,40 TL).
SOKM; Net kar rakamı beklentilerin üzerinde geldi / olumlu
Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY13.68
Hedef Fiyat/Hisse TRY21.50
Getiri Potansiyeli 57%
Şok Marketler, 1Ç22’de 10.196 milyon TL gelir (Konsensus: 10.113 milyon TL / Deniz: 10.076 milyon TL), 894 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 887 milyon TL / Deniz: 888 milyon TL) ve 258 milyon TL net kar (Konsensus: 181 milyon TL/ Deniz: 159 milyon TL) açıkladı. Şirketin faaliyet karlılığı beklentilere paralel gelirken net kar rakamı bizim beklentimizin ve konsensusun üzerinde geldi. Sonuçların hisse performansı üzerinde olumlu bir etki yaratacağı düşüncesindeyiz. SOKM için hedef fiyatımızı 19.70 TL’den 21,50 TL’ye yükseltirken tavsiyemizi AL olarak sürdürüyoruz.
Kaynak: Deniz Yatırım Günlük Bülten