Goodyear Lastikleri (GOODY) 2023 1. Çeyrek Finansal Rapor Analizi
GOODY 1Ç23’de 369 milyon 349 bin TL net kar açıkladı. Geçen yılın aynı dönemine göre %340 gibi ciddi bir oranda artış kaydedildi. Ciroda yaşanan artış ve özellikle kar marjlarında yaşanan güçlü toparlanmanın yanında faaliyet ve finansman giderlerinin düşmesi rekor net kar rakamının oluşmasında destekleyici olduğu görülüyor. Net kar marjı 1Ç23’de %8,53 oranında gerçekleşirken, önceki çeyrekte -%4,16 ve geçen yılın aynı döneminde %4,30 oranında gerçekleşmişti. Enflasyon üzerinde gerçekleşen güçlü büyüme rakamları oldukça başarılı olarak addedilebilir.
Satış gelirleri 1Ç23’de 4 milyar 328 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Önceki çeyreğe göre %27 önceki yılın aynı dönemine göre ise %122 oranda büyüdü. Brüt kar marjı 1Ç23’de %17,77 oldu. Önceki çeyrekte %12,73 ve geçen yıl aynı dönem %16,77 olmuştu.
615 milyon 775 bin TL FAVÖK sağlanırken, önceki döneme göre %147 önceki yılın aynı dönemine göre %185 artış gösterdi. FAVÖK marjı %14,23 seviyesinde oluştu. Önceki çeyrekte %7,33 geçen yılın aynı döneminde %11,07 olmuştu.
Radyal binek oto, kamyonet, minibüs, kamyon, otobüs dış lastikleri ile sırt kauçuğu üretimi ve bu ürünler ile birlikte radyal ve konvansiyonel iş makineleri dış lastikleri, çeşitli iç lastik ve kolon satışı faaliyetlerini yürütmekte olan şirket ürünlerini; Goodyear, Fulda, Sava ve Debica markaları altında üretip tüketicilerine sunmaktadır. Geniş bayi ağına sahip Goodyear Lastikleri Türk A.Ş. son kullanıcılara hem tüketici lastikleri hem de ticari lastikler ve hizmetler sunmaktadır. Faaliyet alanı itibariyle otomotiv tarafında yaşanan güçlenmenin yansımaları pozitif olarak sürmekte ve devam etmesi beklenmektedir.
Resesyon endişelerinin henüz silinmediği dünyada; etkisi hissedilen üretim, tedarik ve lojistik anlamda yaşanan zorluklar maliyet yönetiminin önemi daha artmışken, şirkette artan kar marjları başarılı bir şirket yönetimine işaret ediyor. Bunun yanında borçlanmalarda maliyeti bankalara görece daha düşük olacak şekilde grup şirketinden sağlanan 450 ve 600 milyon TL tutarlı her iki kredi anlaşmasının da vadesinin 3 ay uzatılması işletme sermayesinin güç kazanması adına pozitif karşılanmalıdır. Yine aynı amaç doğrultusunda çalışma gününün 7’den 6 ya düşürülmesi kararı alınmıştır.
Birçok şirkette mevcut süreçte izlendiği üzere stoklarda düşüş izleniyor. Şirket tarafından açıklanan üretim ise; 2023 yılının ilk çeyreğinde 32.140 ton karşılığı 1.519.874 adet dış lastik üretilmiş olup geçen yılın aynı dönemine göre üretim; adet bazında %5,7 azalırken, ton bazında ise %0,7 azaldığı bilgisi paylaşılmıştır.
Aktif kârlılığı %9,05 (sektör %23,47) seviyesinde bulunuyor. Özsermaye kârlılığı %22,54 (sektör %47,89) olurken, geçen yıl aynı dönemde %48,79 olmuştu.
Dönem sonu itibariyle 678 milyon 541 bin TL net borçlu pozisyonda bulunan şirketin, 2021 yılının sonunda 253 milyon 410 bin TL net borcu bulunuyordu. Borçlanmalar artıyorken Net Borç / FAVÖK oranında artış izlenmesi sınırlı negatif olarak karşılanabilir. Net borç / FAVÖK oranı yıllık bazda 0,42 seviyesinde bulunuyor. Cari oran 1,18 (sektör %2,51) ve likidite oranı ise 0,79 (sektör 1,61) seviyelerinde.
Şirketin borç kaynak oranı %76,50 (sektör %54,31) seviyesinde. Geçen yıl aynı dönemde %63,02 seviyesindeydi.
Şirketin nakit değerleri 2021 yıl sonuna göre 213 milyon 962 bin TL artarak 274 milyon 171 bin TL oldu. İşletme faaliyetlerinden 111 milyon 991 bin TL nakit girişi sağlandı. Yatırım faaliyetlerinden 81 milyon 247 bin TL nakit çıkışı olurken, finansman faaliyetlerinden 21 milyon 628 bin bin TL nakit çıkışı gerçekleşti. Finansman giderlerinin net satışlara oranı %2,82 olurken, geçen yıl aynı dönemde %6,67 olmuştu. Buradaki iyileşme oldukça pozitif. Nakit döndürme süresi bu dönemin sonunda 67,02 gün (sektör 153,79) olarak gerçekleşti. İşletme faaliyetlerinden güçlü akış sağlanması artan borçlanmalara karşın faaliyetlerin güçlü seyrettiğine işaret ediyor.
Şirket son kapanışa göre 4 milyar 747 milyon 441 bin TL firma değerinde bulunuyor. Son kapanışa göre 7,09 F/K (sektör 19,22), 2,76 FD/FAVÖK (sektör 24,17), 2,01 PD/DD (sektör 10,22) piyasa çarpanlarıyla işlem görüyor.
Net borçlu pozisyonda olan şirkette, iyileşen cari ve likit oranlara bakıldığında sınırlı pozitif seyrin hakim olduğunu söylemek mümkün. Ancak borçların karşılanmasında bir sorun görülmediği söylenebilir.
Sektör çarpanlarına kıyasla oldukça makul fiyatlanan şirkette bilanço ilanında sonra yaşanan hızlı tepki yükselişi ve bu süreçte borsada tam aksi yönde yaşanan hızlı düşüş kısa vade adına pozisyonlanmalarda dikkatli olunması gerektiği, orta ve uzun vade adına pozitif seyrin hakim olabileceği düşüncesini hakim kılıyor.
Kaynak: GCM Yatırım