Garanti Bankası ÜNYE çimento hissesi için 2013-sonu hedef fiyatını 5.15 TL olarak belirledi.
Tavsiye Değişikliği: Ünye Çimento için AL olan tavsiyemizi TUT olarak değiştiriyoruz. 2013-sonu hedef fiyatımız 5.15TL %13 artış potansiyeline işaret etmektedir. Hisse 2013T 6.2x FD/FVAÖK çarpanı ile yurt içi benzer şirketlere göre %19 iskontolu işlem görmektedir. Şirketi karlı faaliyet bölgesi, ihracat potansiyeli ve yüksek temettü oranı ile beğenmeye devam ediyoruz. 19 Ekim 2012 tarihinde AL tavsiyesi verdiğimizden bu yana hisse İMKB-100 endeksinin %7 üzerinde performans gösterdi ve mevcut artış potansiyeli endeks öngörümüze paralel olduğu için tavsiyemizi TUT olarak değiştiriyoruz.
• Bölgesel lider. Ünye Çimento Doğu Karadeniz bölgesinde en büyük kapasiteye sahip çimento şirketidir. Devam eden hidroelektrik santraller, yol ve tünel projeleri ile bölgedeki talep canlı kalacak.
• Yüksek ihracat potansiyeli. Ünye Çimento Romanya’daki terminal faaliyetlerinden faydalanmaktadır. Ayrıca Rusya’nın çimento talebinin yaklaşan 2014 Sochi Olimpiyatları ile hız kazanması bekleniyor. Ünye Çimento yüksek yurt içi satış fiyatları nedeniyle sadece yurt içi talebin düştüğü dönemlerde ihracata ağırlık vermektedir. 9A12’de gelirlerinin %11’ini ihracat faaliyetlerinden elde etmiştir. Şirket yurtiçi talebinin düşmesi durumunda ihracat faaliyetlerini artırabilecektir.
• Yüksek verimlilik. Ünye Çimento modern yapısı ile maliyet avantajı yaşamaktadır. Buna karşın yüksek kapasite kullanım oranına sahip Şirket’in sınırlı büyüme potansiyeli bulunmaktadır. 2013’te satış hacminde %4 artış öngörüyoruz. Aynı dönemde Şirket’in FVAÖK marjını koruyacağını tahmin ediyoruz.
Raporun Tamamı için tıklayın.
Garanti Yatırım Araştırma