Garanti Bankası Hisse Yorumu
Yatırım Tezi: Garanti Bankası’nın karlılık odaklı büyüme stratejisini beğeniyoruz. Banka, 2. Çeyrekte %2,3 aktif karlılığı, %19 özkaynak karlılığı ile rakipleri arasında karlılık konusunda en iyi performansı göstermiştir. TL kredi getirilerinde son altı çeyrektir artış devam etmektedir. 2. çeyrekte kredi-mevduat faiz makasında en yüksek artışı elde etmesi de bizi şaşırtmadı. Bankanın fonlama yönünden esnekliği ve yüksek vadesiz mevduat ağırlığı, banka için rekabet avantajıdır. Fonlamadaki avantajının yanında, yılın ilk yarısında kredilerde disiplinli şekilde fiyatlamanın devam etmesi, yılın ikinci yarısında net faiz marjını olumlu etkilemesini bekliyoruz.
Bankanın ortaklık yapısındaki değişiklik sonrası, takipteki kredi politikalarında daha muhafazakar olmayı tercih ettiler. Daha önceden yakın izlemede olan gemicilik sektörü kredilerini, takipteki krediler portföyüne geçirileceği sene başında açıklandı. Banka, yılın ilk yarısında 130mnTL tutarında serbest karşılığı çözerek, karlılığa olan negatif etkisini sınırladı. Bu kredileri hariç tuttuğumuzda, 2. Çeyrekteki yeni net batık kredi oluşumu %10 artış ile sınırlı kalmıştır. Yılın ikinci yarısında da, bankanın 200mnTL tutarındaki serbest karşılığının batık kredilerin negatif etkisini fazlasıyla telafi edebileceğini düşünüyoruz. Bunların dışında, bankanın yakın izlemedeki krediler artışı %3 geriledi. Önümüzdeki dönemde aktif kalitesindeki başarılı yönetimin, hisse performansını da olumlu etkilemesini bekliyoruz.
Garanti’nin maliyetlerinde kontrollü olması, performansını olumlu etkilemektedir. Yılın ilk yarısında faaliyet gider artışı, yıllık enflasyon artışı hedefinin altında yıllık %4 artış kaydetmiştir. Gider-gelir oranı yılsonu %48 iken, yılın ilk yarısında %37’ye gerilemiştir. Bankanın maliyetlerdeki kontrolü, %24 olan kart artış beklentimizin üzerinde performans göstermesini sağlayabilir.
Garanti’nin sermaye yeterlilik oranı %16,3 ile, rakipleri arasında en yüksek seviyededir. Önümüzdeki dönemde, kredi büyüme iştahı konusunda etkili olmasını bekliyoruz. Ayrıca, bankanın kredi-mevduat oranı 2015 yılsonunda %113 iken, bu yılın ilk yarısında %109’a gerileyerek, kredi büyümesi için potansiyelinin arttığını söyleyebiliriz
Kısa vadeli görünüm: Garanti’nin güçlü sermaye oranları, piyasalardaki dalgalanma süresinde bankayı olumlu ayrıştırabilir. Garanti %15,2 ana sermaye yeterlilik oranı ile muadil bankalar arasında en yüksek seviyeye sahiptir.
TL zorunlu karşılıklarda muhtemel bir indirim veya tüketici kredisi vadelerinde bir gevşeme gerçekleşirse, kredi büyümesini destekleyebilir.
Bankanın marjlarında yılın ikinci yarısı olumlu gelişimin devamı.
Yatırım Finansman tarafından hazırlanan 2016 Ekim Ayı Hisse Senedi Piyasaları Stratejisi Raporu için tıklayın.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!