Garanti Bankası Hisse Yorumu / Yatırım Finansman – (07.03.2017)

Garanti Bankası Hisse Yorumu

Potansiyel: %8

Yatırım tezi:

Garanti Bankası’nın karlılık odaklı büyüme stratejisini beğeniyoruz. Banka, 2016 yılında %2 aktif karlılığı, %15 özkaynak karlılığı ile karlılık konusunda en iyi performansı gösteren bankalar arasındadır. Swap ile düzeltilmiş net faiz marjı 2016 yılında 35 baz puan artış gösterdi. Vadesiz mevduatın toplam mevduat içindeki payı %24’e ulaştı. Bankanın fonlama yönünden esnekliği ve yüksek vadesiz mevduat ağırlığı, banka için rekabet avantajıdır. Fonlamadaki avantajının yanında, kredilerde disiplinli şekilde fiyatlamanın devam etmesi ile, 2017 yılında da net faiz marjını olumlu etkilemesini bekliyoruz.

Garanti’nin yakın izlemedeki kredileri toplam krediler içindeki payı %5 ile rakipleri arasında en yüksek seviyeye yükseldi. Net takibe düşen krediler 4. çeyrekte çeyreksel %37 azaldı. Bankanın 300mn TL tutarındaki serbest karşılıkları kredi kalitesindeki muhtemel bozulma için de tampon görevinde olabilir.

Garanti’nin maliyetlerinde kontrollü olması, performansını olumlu etkilemektedir. 2016 yılında faaliyet gider artışı, yıllık enflasyon artışı hedefinin oldukça altında yıllık %4 artış kaydetmiştir. Gider-gelir oranı 2015 yıl sonu %47 iken, 2016 yıl sonunda %40’a gerilemiştir.

Garanti’nin sermaye yeterlilik oranı %16,2 ile, en yüksek sermaye oranına sahip bankalardan birisidir. Önümüzdeki dönemde, yüksek sermaye oranının, kredi büyüme iştahı konusunda etkili olmasını bekliyoruz.

Kısa vadeli görünüm:

2017 yılı beklentilerimize göre, Garanti Bankası 6,8x F/K ile işlem görmekte olup, bu çarpan son bir yıllık F/K ortalamasının %3 altındadır. Kar görünümü açısından yukarı yönlü potansiyelin olduğunu ve bu sebeple hisse performansının desteklenebileceğini düşünüyoruz.

Garanti’nin güçlü sermaye oranları, piyasalardaki dalgalanma süresinde bankayı olumlu ayrıştırabilir.

Garanti %15,1 ana sermaye yeterlilik oranı ile muadil bankalar arasında en yüksek seviyeye sahip bankalardan biridir.

Garanti Bankası %40 gider-gelir oranı ile, verimlilik artışı için hala alanı olduğuna inanıyoruz. Verimlilik oranlarındaki iyileşme, karlılığa olumlu katkı yapabilir

Yatırım Finansman tarafından hazırlanan 2017 Mart Ayı Hisse Senedi Piyasaları Stratejisi Raporu için tıklayın.

TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!

Google Play'den ücretsiz indirin
SİZ DE BİNLERCE YATIRIMCI GİBİ PARA & BORSA MOBİL UYGULAMASINI ÜCRETSİZ İNDİREREK GÜNCEL PİYASA YORUMLARINA ULAŞMAK İÇİN HEMEN BURAYA TIKLAYIN